计算机行业美国经验与中国借鉴：一文读懂海外工业软件巨头近况-20210316-天风证券-62页_5mb

工业软件行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了全球主要工业软件企业近期的财务表现及发展趋势，并结合美国经验为中国工业软件企业提供战略借鉴。核心观点包括：高景气高市值、云化一体化、生态共建、抗风险能力增强 是中国工业软件未来十年发展的关键方向。

主要观点

• 云业务成为增长引擎：云业务在多个企业中表现强劲，收入持续增长，毛利率显著提升，云化趋势明显。
• 高毛利率是核心优势：工业软件业务普遍具备高毛利率，且呈现上升趋势，显示其高附加值特性。
• 生态共建是趋势：企业通过与合作伙伴共建生态，推动技术整合与市场拓展，增强竞争力。
• 中国市场潜力巨大：中国工业软件行业正处于高景气阶段，相关企业有望获得较大发展。

关键信息

1. ERP巨头SAP

• 云业务逆势增长：2020年第三季度云业务收入增长11%，云与软件业务占比达85%。
• 财务表现：尽管总收入和利润下降，但现金流强劲，运营现金流增长54%，自由现金流增长79%。
• 云业务指标：云积压订单增长16%，达到66亿欧元；云应用订阅者数量达2.3亿。
• 中国市场挑战：云业务在中国市场受金蝶、用友等企业竞争压力较大，未能成为主要收入贡献地区。

2. 综合类工业软件巨头西门子

• 平稳度过疫情：全年收入下降2%，但工业软件业务在疫情中逆势增长，中国业务增长14%。
• 高毛利率：工业软件业务毛利率较高，受益于结构性成本控制和应急措施。
• 未来展望：2021年工业软件业务预计保持适度增长，公司持续加大研发投入，占比达8%以上。
• 战略合作：与SAP合作，推动端到端解决方案集成，增强生态协同效应。

3. 建筑设计软件巨头欧特克

• BIM与工业软件主导收入：BIM贡献44%收入，工业软件贡献20%收入，总收入增长显著。
• 新产品Fusion 360：集CAD、CAE、CAM、PLM等于一体，商业模式极具破坏性。
• 中国市场表现：中国业务增长显著，成为亚太地区增长主力。
• 云化趋势：3D Experience云平台推动设计与制造一体化，增强市场竞争力。

4. CAD领军达索

• 软件业务增长：2020年软件业务收入增长14%，云化趋势明显。
• 产品线分布：经典工业软件占50%，主流创新软件占22%，生命科学类软件增长显著。
• 中国市场合作：与京东合作，使用Centric PLM产品，提升产品市场竞争力。
• 未来市场空间：工业软件市场预计达到330亿美元，建筑设计软件预计达到310亿美元。

5. PLM领军PTC

• 业绩超预期：ARR增长14%，收入增长16%，现金流表现优于预期。
• 产品增长：CAD、PLM、IOT业务均实现强劲增长，尤其是PLM和IOT。
• 战略合作：与罗克韦尔达成战略合作，提升市场影响力与技术整合能力。
• 区域增长：亚洲市场增长最快，欧美增长相对平缓。

6. MES巨头AVEVA

• 云业务快速增长：云业务收入增长显著，利润翻倍。
• 云化趋势：云业务受重视，推动MES业务转型。
• 国内前景：鼎捷、赛意等国内MES公司未来也有望转向云业务。

建议关注的企业

• 中望软件
• 中控技术
• 赛意信息
• 能科股份
• 鼎捷软件
• 广联达
• 盈建科

风险提示

• 研发进展不及预期：技术开发和产品创新可能受阻。
• 市场竞争加剧：国内企业面临激烈竞争。
• 疫情增加经济不确定性：全球经济形势可能影响行业发展。

结构化总结

财务表现

云化趋势

• 云业务增长：云业务在各公司中均表现强劲，毛利率提升。
• 订阅模式：新产品如Fusion 360采用订阅模式，增强客户粘性。
• 云平台整合：云平台成为设计、制造、服务一体化的关键工具。

生态共建

• 合作战略：SAP与西门子、PTC与罗克韦尔等合作，推动生态整合。
• 平台型发展：平台型、全产品线是未来工业软件公司的发展趋势。

中国市场

• 高景气：中国工业软件行业处于高景气阶段，相关企业增长潜力大。
• 竞争激烈：云业务受金蝶、用友等企业竞争压力较大。
• 合作机会：达索与京东合作，为国内企业提供新机遇。

未来展望

• 云化与一体化：云化和产品一体化将成为主流趋势。
• 高毛利率：随着云化和平台化发展，毛利率有望持续提升。
• 生态合作：生态共建是工业软件公司未来发展的关键一环。

结论

全球工业软件巨头在云化、高毛利率、生态合作等方面表现出色，为中国工业软件企业提供了重要的参考。未来十年，中国工业软件行业将受益于高景气、云化趋势和生态共建，相关企业应加快转型和创新，以应对市场竞争并实现可持续增长。