20220509-华联期货-白糖周报_销售暂时偏淡_但预期向好_5页_605kb

白糖周报总结

研究员信息

• 研究员：黄忠夏
• 电话：0769-22119245
• 从业资格号：F0285615
• 投资咨询从业证书号：Z0010771

一、核心观点

1. 国际原糖市场：

   • 美国洲际交易所（ICE）16号原糖期货上周探底回升，整体维持高位强势震荡走势。
   • 原糖价格受宏观经济恢复带来的消费增长预期支撑，但美联储加息和美元走强对价格形成压制。
   • 原糖价格波动可能通过原油价格和乙醇产业链传导。

2. 国内白糖市场：

   • 2022/23榨季国内食糖产量预计大幅下降，可能不足1000万吨。
   • 广西和云南糖厂收榨进程加快，国内供应矛盾较上榨季明显改善。
   • 配额外进口利润窗口关闭，进口数量下降，国内现货报价平稳，主产区广西报价在5800-5850元/吨之间。
   • 当前国内销售进度一般，需关注节后4月产销数据及后续销售恢复情况。

3. 价格与基差：

   • 郑糖主力2209合约全周下跌0.49%，收于5847元/吨。
   • 主力合约基差维持在-30元/吨左右，未发生明显变化。

4. 进口成本与利润：

   • 巴西原糖进口成本（配额外）约为6556元/吨，泰国约为6421元/吨。
   • 加工利润方面，巴西原糖约为853元/吨，泰国约为920元/吨。

二、操作建议

• 建议中线多单继续持有，但暂时不加仓。
• SR2209合约参考支撑位为5800元/吨。

三、重点关注影响因素

1. 国内4月产销数据
2. 上海及周边疫情管控措施是否放松
3. 国际原油及原糖市场走势

四、基本面分析

1. 产量

• 全国累计产糖：888.55万吨（同比减少12.2%）
• 甘蔗糖：802万吨（同比减少56.76万吨）
• 甜菜糖：86.35万吨（同比减少66.91万吨）
• 广西：入榨甘蔗4963.90万吨，产糖604.62万吨，产糖率12.18%（同比减少0.58个百分点）
• 云南：入榨甘蔗1100.18万吨，产糖134.27万吨，产糖率12.20%（同比减少0.52个百分点）

2. 消费

• 全国累计销糖：370.74万吨（同比减少47.16万吨）
• 销糖率：41.72%（同比增加0.43个百分点）
• 甘蔗糖：销糖316.2万吨，销糖率39.42%（同比增加2.38个百分点）
• 甜菜糖：销糖54.54万吨，销糖率63.16%（同比减少1.98个百分点）

3. 库存

• 全国工业库存：517.81万吨
• 2021/22榨季期末库存：预计为946万吨，库存消费比64.06%
• 2020/21榨季期末库存：1073万吨，库存消费比72.51%

4. 国际糖市动态

• 泰国：
  • 2021/22榨季累计压榨甘蔗9200万吨，产糖1013万吨
  • 预计2022/23榨季甘蔗产量约1亿吨，食糖产量约1300万吨
  • 70%食糖用于出口，预计出口量将超过900万吨
• 印度：
  • 累计产糖3423.7万吨（同比增加420万吨）
  • 销售糖1361.4万吨（同比增加66.6万吨）
  • 乙醇供应量占总供应量的88%，乙醇混合汽油比例达9.82%

五、总结

当前白糖市场处于供应偏紧但需求预期向好的阶段。国内产量下降与进口缩量形成供应收缩预期，但销售进度暂时一般，市场情绪偏弱。国际原糖价格在高位震荡，受宏观经济和美联储政策影响较大。未来需密切关注国内销售恢复情况、疫情管控放松程度以及国际原油与原糖价格联动。整体来看，中线多头逻辑仍存，但短期需谨慎操作，建议持有中线多单，不盲目加仓。