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杜库拐点初现，短线支撑位上抬 —— 铜周报总结

核心内容概述

本周铜周报分析了当前铜市场的走势及影响因素，指出铜价在短期受到关税政策、美元指数波动、国内供需变化等多重因素影响，整体呈现高位震荡格局。同时，市场情绪、国内供需结构、海外消息及后市展望等方面均有详细分析。

市场情绪与价格走势

• 市场情绪：上周铜市由美铜领涨，特朗普暗示可能对铜加征25%关税，推动美伦溢价上涨至1000美元以上，伦铜一度突破9700美元，沪铜加权突破7.9万元。
• 关税题材：实际铜纳入232调查后，耗时较长，不确定性仍存，预计关税话题将在短期内持续发酵。
• 美元指数：美元指数在美欧对比下快速回吐大选以来的强势，但金价震荡调整，显示市场对美元的反应较为有限。
• 价格走势预期：预计本周铜价将延续高位震荡，下方支撑位上抬至7.75-7.7万元。

国内供需分析

上游供应

• 精矿加工费：精矿加工费仍在等待印尼原料重新入市后的变动，矿冶结构性矛盾有所缓和。
• 再生端：海外再生物料进口长期低迷，国内自产废料补入至关重要。上周铜价上涨带动废铜供应增加，市场正在适应反向开票机制。
• 国内产量：调研机构普遍认为3月国内铜产出将延续增量，当前硫酸价格表现较好。

消费端

• 现货市场：临近交割，现货报价仍以小幅贴水为主，显示市场对现货需求有限。
• 国内供应：国内供应较为充足，但出口预期较强。
• 下游需求：主要集中在家电排产领域，市场等待电力电网端订单。光伏行业预计在5月前有抢装需求，而基建与地产仍是拖累板块。
• 社库变化：进入3月，国内铜社库出现拐点，SMM口径社库量降至36万吨。

海外消息动态

• 物流流向：海外物流持续流向美国，智利对中国电铜出口量已缩减，但美国具体产品进口数据滞后明显。
• 巴拿马政策：巴拿马政府更重视第一量子铜矿重启带来的经济效益。
• 自由港印尼公司：或将获得100万吨铜精矿出口配额。
• 金属ETF：加拿大矿业大会提出金属ETF吸纳资金配置，可能影响一级或二级市场矿业融资兴趣。

后市展望

• 市场季节性：市场进入相对旺季，后期需关注国内生产端的原料供应压力。
• 操作建议：当前铜价走势倾向高位震荡，短线支撑位上抬，操作评级为三颗星（★★★），表示趋势较为明晰，具备一定的投资机会。

操作评级说明

• 红色星级（★★★）：表示市场趋势较为明确，且当前具备较好的投资机会。
• 绿色星级（★☆☆）：表示趋势有上涨或下跌的驱动，但可操作性不强。
• 白星：表示短期趋势处于均衡状态，操作性差，建议观望。

附注

• 数据来源：本报告引用了Wind、上海有色（SMM）、同花顺iFind、Bloomberg等数据平台。
• 免责声明：本报告由国投期货有限公司发布，仅限于其客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，公司不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。

总结：当前铜市场受关税政策、美元指数波动及国内供需变化等多重因素影响，呈现高位震荡格局。国内铜供应充足，但出口预期较强，消费端仍以家电排产为主。海外方面，物流流向美国，但具体数据滞后，同时自由港印尼公司可能获得出口配额。市场进入旺季，操作评级为★★★，表明铜价趋势明确，具备投资机会。