20250310-国投期货-铝产业链周报_库存拐点初现_沪铝关注21000元阻力_11页_2mb

铝产业链周报总结

核心内容概览

本周铝产业链周报分析了沪铝价格走势、供需变化、库存情况以及宏观环境对市场的影响，同时对氧化铝市场进行了详尽的解读。整体来看，铝市场在宏观扰动与供需调整之间维持震荡态势，而氧化铝则因供应过剩和成本压力延续弱势。

沪铝市场分析

价格走势

• 上周沪铝2504收盘于20835元，上涨0.94%。
• 短期沪铝背靠布林线中轨偏强震荡，继续测试21000元阻力。

宏观环境

• 美国非农数据略高于预期，市场维持年内美联储降息三次的预期。
• 特朗普政策反复，包括对钢铁和铝征收25%关税，该政策将于3月12日生效，导致当地铝现货升水升至900美元。
• 国内两会信号偏积极，但海外关税和俄乌前景仍反复，宏观驱动不一致。

供应与需求

• 供应方面：国内电解铝运行产能缓慢上升，四川、广元、阿坝等地铝厂逐步复产。
• 需求方面：SMM数据显示，铝下游加工龙头企业开工率升至60.8%，原生铝合金、铝箔及铝板带板块小幅提产，工业型材高景气对冲建材板块压力，但铝线缆和再生铝合金开工率上行有限。
• 出口方面：2025年1-2月我国未锻轧铝及铝材出口量为85.9万吨，同比下滑11%，但出口仍保持一定韧性。

库存情况

• 社会库存：铝锭减少1.8万吨至86.8万吨，铝棒减少1.1万吨至30.3万吨。
• 春节后累库总量略高于去年同期，但铝锭社库拐点较往年提前一周初现。
• 厂库库存：铝锭厂库减少1.4万吨至14.5万吨，铝棒厂库减少4.7万吨至28.9万吨。

现货市场

• 华东铝锭现货贴水扩大至50元，中原贴水扩大至180元，华南贴水扩大至70元。
• 华南铝棒加工费在100-150元低位波动。

氧化铝市场分析

价格走势

• 上周氧化铝2505收盘于3268元，下跌2.82%。
• 阿拉丁北方综合价格下跌5元至3320-3400元/吨，国产加权指数下跌59.2元至3376.4元/吨，河南有成交低于3300元。
• 海外未报成交，市场情绪偏弱。

供应与需求

• 运行产能：年初以来国内外氧化铝投产产能逐渐释放，阿拉丁统计运行产能达9355万吨，环比增加30万吨，刷新历史新高。
• 山西出现产能压产，但规模有限。
• 广西某氧化铝厂第二条100万吨产线将逐步投料，河北某厂第一条160万吨产线准备投料，供应过剩放大趋势显著。

成本与支撑

• 铝土矿价格将影响氧化铝成本支撑，进口矿报价在90美元以上，仍有下跌空间。
• 短期价格延续弱势，实质性规模减产前下方关注3100元支撑。

操作评级

关键数据与图表（部分）

• 图1：内外盘铝价走势（加载失败）
• 图2：沪铝和氧化铝（加载失败）
• 图3：沪铝主力合约季节性（加载失败）
• 图4：沪铝收盘价（加载失败）
• 图5：氧化铝期现价格（加载失败）
• 图6：现货-沪铝三月（10：15）（加载失败）
• 图11：国产铝土矿价格（加载失败）
• 图12：几内亚铝土矿CIF（三年）（加载失败）
• 图13：国内外氧化铝价格（加载失败）
• 图14：国内氧化铝现货均价（加载失败）
• 图29：氧化铝分地区完全成本（加载失败）
• 图35：主要产区电解铝完全成本（加载失败）
• 图36：成本与利润（加载失败）

总结

铝市场在宏观扰动与季节性累库之间保持震荡，沪铝短期偏强测试21000元阻力。供应端逐步恢复，需求端有所回暖，但出口量下滑限制了整体上涨动力。库存方面，铝锭社库拐点初现，厂库去库节奏值得关注。

氧化铝市场因供应过剩和成本压力延续弱势，价格持续下跌，短期支撑关注3100元。国内氧化铝产能释放加快，铝土矿价格下跌将对成本形成压力，实质性减产尚未到来，市场仍以观望为主。

整体来看，铝产业链短期以震荡为主，需关注宏观政策变化与库存去化节奏。