20171025-安信证券-大千生态-603955.SH-收入利润稳健增长_PPP订单加速落地_5页_917kb

大千生态 (603955.SH) 2017年第三季度总结

核心内容概述

大千生态在2017年第三季度发布了其经营数据，显示出收入和利润的稳健增长，同时加快了PPP项目订单的落地。公司前三季度累计实现营业收入4.61亿元，同比增长26.33%；归属于上市公司股东的净利润0.55亿元，同比增长37.56%；每股收益（EPS）为0.69元，同比增长12.55%。公司战略布局PPP业务，新签项目合同金额达5.17亿元，框架协议金额为3亿元。

主要观点与关键信息

收入与利润增长情况

• 收入增长：公司2017年前三季度营业收入增长26.33%，其中Q3营收为1.82亿元，同比增长31.18%。
• 利润增长：净利润增长37.56%，其中Q3净利润为0.21亿元，同比增长62.82%。
• 业绩增速：公司净利润增速快于营收增速，主要得益于高毛利PPP项目中标增加和良好的费用控制。

财务费用与利润率

• 财务费用：公司前三季度财务费用同比大幅下降3582.03%，主要由于IPO融资后银行借款减少，利息支出降低。
• 利润率：公司毛利率为28.05%，净利率为11.9%，较上年同期分别提升1.6pct和1.02pct，利润率有所改善。

资产减值与现金流

• 资产减值损失：前三季度资产减值损失为859.14万元，同比增长68.31%，主要由于应收款项坏账准备增加。
• 经营性现金流：公司经营性现金流净流出加剧，前三季度净流出1319.51%，主要受项目前期资金投入影响。

项目订单与战略布局

• 项目中标：截至2017年三季度末，公司及子公司累计中标项目31项，合计金额21.38亿元。
• 合同签订：累计签订合同29项，合计金额7.41亿元，项目均在执行过程中，显示公司PPP业务订单加速落地。
• 投资建议：公司获得“买入-A”投资评级，6个月目标价为61.6元，相当于2018年40倍动态市盈率。

财务预测与估值

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入-A，6个月目标价61.6元。
• 风险提示：宏观经济不及预期、PPP项目落地缓慢等。

总结

大千生态在2017年前三季度表现出强劲的收入与利润增长，主要得益于PPP项目订单的加速落地和高毛利项目的增加。公司通过IPO融资降低了财务费用，提升了利润率。尽管经营性现金流净流出显著，但项目执行的推进仍显示公司良好的业务拓展能力。未来公司预计将继续在PPP业务上发力，带动业绩持续增长。