20220421-中国银河-惠达卫浴-603385.SH-Q1营收同比微降_疫情致业绩短暂承压_3页_667kb

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容

惠达卫浴（603385.SH）在2022年第一季度发布财报，显示其营收和净利润均受到疫情影响，业绩承压。然而，公司通过多渠道销售布局和海外市场拓展，展现出较强的恢复潜力和增长预期。

主要观点

• 业绩表现：2022年第一季度公司实现营收6.8亿元，同比下降4.2%；归母净利润亏损137.96万元，同比下降103.43%。
• 毛利率下滑：受河北疫情导致唐山基地停产影响，公司综合毛利率为22.05%，同比下降5.54%，预计随着疫情好转，毛利率将逐步修复。
• 费用率上升：期间费用率为26%，同比上升2.5%。其中，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别上升0.58%、0.5%和1.31%，导致净利率大幅下降至-1.19%，同比下降7.19%。
• 销售布局：公司全面布局国内零售、整装和工程渠道，强化市场渗透。同时，积极拓展国外市场，聚焦美国、加拿大等重点市场，并开发秘鲁等新客户。
• 产品认证：截至2021年末，公司已获得17个国家或区域产品认证和5个工厂认证，增强了国际竞争力。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年EPS分别为1.05元/股、1.26元/股和1.48元/股，对应PE分别为7X、6X和5X，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

营运资金与现金流

• 经营活动现金流：2022年预计为80.96百万元，较2021年大幅改善。
• 投资活动现金流：2022年预计为65.45百万元，2023年和2024年分别为78.53百万元和92.29百万元。
• 筹资活动现金流：2022年预计为-10.06百万元，2023年和2024年均为-9.99百万元。
• 现金净增加额：2022年预计为136.35百万元，2023年和2024年分别为454.73百万元和511.32百万元。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 市场竞争加剧

评级说明

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

分析师信息

• 姓名：陈柏儒
• 职位：轻工制造行业首席分析师
• 教育背景：北京交通大学技术经济硕士
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验
• 联系方式：010-80926000 | chenbairu_yj@chinastock.com.cn

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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