20250926-招商期货-商品趋势渐起预期下的CTA配置机会_29页_1mb

财务报告分析：

• 自2024年中以来，CTA策略开始扭转颓势，涨幅得到加强，主要是由于市场波动率和流动性改善。
• 尽管CTA上涨不及预期，但主要是由于主要经济体降息后，经济复苏进程并不顺畅。
• 商品市场价格目前处于历史估值低点，具备明显的成本支撑。
• 国内“反内卷”导向下，政策向高质量发展转型，有利于提振企业盈利和通胀预期，从而对大宗商品价格上涨起到支撑作用。
• 全球范围内货币流动性依然宽松（财政与货币双重宽松），全球总需求的增长也为商品价格提供上涨动力，并放大市场的波动。
• 长期来看，CTA策略具有正收益预期，并且与股市资产相关性较低，甚至在市场出现大幅波动时具有“危机Alpha”收益属性，因此具备良好的配置价值。
  为主迅速发展，全球货币宽松将继续推动商品市场上涨，有望进一步提高市场波动。

CTA策略环境：

• 中、短期趋势策略表现：主要依赖日间波动和市场流动性改善。近期，由于波动上升和流动性好转，策略表现有所改善。
• 中、长期趋势策略表现：长期表现更多依赖波动的持续上升，而短期表现则受趋势流畅度影响。趋势流畅度变化是判断策略风险和机会的重要指标。
• CT策略策略收入环境：流动性增强、波动率回升、趋势流畅度提高，都是推动CTA策略收益的重要因素。

CTA长期价值：

• 长期正收益：CTA策略由于行为金融偏差和管理人信息优势，长期收益预期良好。
• 低相关性配置：CTA策略与权益资产相关性低，是资产组合中的互补工具，有助于分散风险。
• 危机Alpha属性：在市场出现剧烈波动或黑天鹅事件时，CTA策略通常能取得超额收益，是一种风险对策。

CSS商品展望：

• 原因：成本支撑、政策引导、全球流动性好。
  充的商品价格处于低位，寻求上涨。
  CTA策略，增加了其在风险管理中的作用。

推荐原因：

• 商品或市场背景：高波动、低估值、政策转向。
• CTA与股票差异：CTA具备危机Alpha和低相关性。
• 综合效果：分散风险、增加收益稳定性、应对市场变化。

最后，CTA策略在当前环境下，具备良好的投资机会和配置价值，特别是在商品市场趋势性上涨动能积聚的背景下，投资者可以审慎配置CTA策略。