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锰元素供应过剩，硅锰冶炼何去何从

核心内容概述

本文主要分析了2023年国内房地产、基建、制造业及出口对钢材需求的影响，同时探讨了锰元素供应过剩背景下硅锰冶炼行业的现状与前景。文章指出，在政策支持、需求端变化及市场供需关系的多重影响下，硅锰行业面临一定的压力，但仍有调整空间。

房地产市场分析

主要观点

• 政策效果显现：随着政策稳地产力度加码，房企融资改善，各地保交楼、促销售等措施密集释放，春节后房屋销售强于去年同期。
• 数据表现：前四个月房地产主要指标降幅明显收窄，未来仍有均值修复空间，但新开工回暖将相对缓慢。
• 趋势预测：预计投资、销售面积、新开工面积同比分别为1%、3%、-5%，整体用钢需求基本持平。

关键信息

• 房地产市场仍以均值修复为主。
• 房屋新开工仍有一定下行压力。
• 保交楼政策对施工支撑已减弱。

基建市场分析

主要观点

• 基建托底作用增强：2023年GDP增长目标为5%，强刺激可能性不大，但基建将继续发挥托底作用。
• 资金支持：今年赤字率拟按3%安排，专项债拟安排3.8万亿元，基建资金仍相对充裕。
• 趋势预测：上半年基建增速有望维持高位，但全年增速将有所回落。

关键信息

• 基建回暖对冲地产下行。
• 财政收入边际好转，但经济复苏基础仍不稳固。
• 外部环境复杂，对基建形成一定压力。

制造业市场分析

主要观点

• 制造业韧性较强：尽管增速有所回落，但仍明显高于疫情前水平，对国内经济形成支撑。
• 行业分化：新能源车投放加快、消费电子疲软缓解、汽车行业回暖、工程机械降幅收窄、家电企稳。
• 政策支持：中央加快推进制造强国、质量强国建设，加大对制造业信贷投放。

关键信息

• PMI指数逐渐好转，显示制造业复苏迹象。
• 制造业投资增速有所回落，但整体韧性仍较强。
• 出口下滑对制造业形成一定冲击。

钢材出口与供应情况

主要观点

• 出口韧性：1-4月钢材净出口2552万吨，同比增加1153万吨，支撑国内粗钢产量维持高位。
• 海外需求下滑：随着海外需求下滑及国内供应恢复，出口面临下行压力。
• 内外价差支撑：在内外价差优势下，钢材出口仍有一定韧性。

关键信息

• 钢材出口仍有一定支撑，但面临压力。
• 钢厂减产降库，产业链延续负反馈节奏。
• 螺纹钢表需疲弱，复苏预期落空。

硅锰行业分析

主要观点

• 供应过剩：硅锰供应水平与2021和2022年的低点相比回落较慢，价格受到压制。
• 利润情况：吨钢利润微薄，硅锰企业冶炼利润较好，但整体估值较高。
• 市场展望：硅锰行情与2022年4月类似，资金空配为主，价格上行压力较大。

关键信息

• 硅锰企业利润率较好，但面临需求疲弱的挑战。
• 矿山产量增减不一，库存水平仍有上行空间。
• 建议企业关注期货盘面套期保值操作及场外期权使用。

后市展望

主要观点

• 价格波动：大幅调整后，盘面压力释放充分，波动明显加剧，短期仍有反复。
• 市场节奏：市场先交易复苏预期，再交易复苏不及预期，后期或转向交易真实需求复苏。
• 关注重点：地产修复力度及粗钢压减落地推进情况。

关键信息

• 10月合约离交割期尚早，价格弹性较大。
• 市场或先抑后扬，关注需求端变化。

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数据来源

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