20240129-东吴证券-首旅酒店-600258.SH-2023年预盈公告点评_业绩基本符合预期_展店低于年初计划_3页_460kb

总结报告：首旅酒店2023年预盈公告点评

关键事件与业绩

• 首旅酒店发布2023年度业绩预盈公告，归母净利润预计在77亿至83亿元之间，相比2022年同期亏损58亿元，业绩基本符合市场预期。其中，2023年第四季度归母净利润为0.9亿至1.5亿元，扣非归母净利润为0.8亿至1.4亿元，恢复程度为2019年同期的51%-88%（归母）和59%-106%（扣非）。
• 年度归母净利润恢复至疫情前约70%，全年不含轻管理酒店RevPAR较2019年同期增长65%，但Q4淡季RevPAR恢复程度环比下滑，反映出季节性淡季压力。

展店情况

• 2023年新开店1203家，低于年初计划的1500-1600家目标，净开店280家。
• 其中，经济型酒店净开店-25家，中高端酒店净开店67家，轻管理酒店净开店-21家，导致总酒店数同比增加47%，较2019年末增长407%。
• 中高端酒店占比从2019年的不足20%提升至27.5%，较2019年末增加6.2个百分点；轻管理酒店占比为42.2%，是自2019年以来首次季度下滑，暗示公司战略调整向中高端倾斜。

业绩支撑与风险

• 公司背靠首旅集团资源协同，推动经营提质增效，2023年营收利润快速恢复。
• 基于低于预期的开店数，盈利预测被下调：2023-2025年归母净利润分别为80.6亿元、87.9亿元、99.0亿元。
• 维持“买入”评级，目标2023-2025年PE估值分别为21倍、19倍、17倍，潜力优于沪深300基准。

其他要点

• 竞争风险和门店扩张不及预期是主要风险因素。
• 财务预测显示，公司营运资本和现金流改善，ROIC和ROE维持较高水平，支撑估值。