20170216-安信证券-传媒行业深度分析_手游超端游成为第一大市场_网络游戏步入新时代_21页_1mb

网络游戏行业深度分析总结

核心内容

网络游戏行业自2005年起进入快速增长期，2016年市场规模达到1656亿元，同比增长17.7%。行业整体增速放缓，进入成熟稳定阶段。在此背景下，手游市场迅速崛起，2016年市场规模达到819亿元，首次超过端游（583亿元）成为第一大细分市场。

主要观点

• 市场格局变化：手游市场增速快，行业集中度高，腾讯、网易等大厂占据主导地位，市场份额合计达58.6%。
• 用户习惯转变：移动设备的普及和移动互联网技术的发展推动用户向手游迁移，端游和页游受到冲击。
• IP驱动发展：IP使用热度持续升温，2016年IP手游占比达62%，非IP手游仅占38%。IP来源包括影视、动漫、网络文学等，其中影视和动漫占比最大。
• 端游改手游：端游IP改编手游成为市场亮点，2016年贡献42.1%的网游收入。成功因素包括技术进步、情怀和微创新。
• 影游联动：影视与游戏联动成为趋势，以《花千骨》为代表，成功实现IP价值转化。
• 漫游联动：动漫题材成为手游的重要来源，以《十万个冷笑话》为例，展现良好市场表现。
• 游戏出海：受国内人口红利消失影响，游戏公司积极拓展海外市场，尤其是手游出海占比最高。

关键信息

网络游戏分类与产业链

• 基本类型：客户端游戏（端游）、网页游戏（页游）、移动端游戏（手游）。
• 产业链：包括研发商、运营商、渠道商、支付服务商、互联网接入提供商等，其中研发商负责游戏制作与开发，运营商负责营销与平台维护，渠道商负责分发。

市场规模与增长趋势

• 2016年数据：
  • 手游市场规模819亿元，同比增长59.19%。
  • 端游市场规模582.5亿元，同比下降4.8%。
  • 页游市场规模187.1亿元，同比下降14.8%。
• 行业增速：2013年行业增速达38%，之后逐步放缓，2016年行业增速为17.7%。

端游市场现状

• 端游用户多为深度玩家，开发周期长，技术门槛高，成本投入大。
• 《梦幻西游》作为经典端游，上线十年仍保持良好运营。
• 电子竞技和游戏直播的发展为端游带来新的市场机会。

页游市场现状

• 页游市场规模增长较快，但2016年首次出现负增长。
• 页游用户和产品数量同步下降，受手游冲击明显。
• 页游主要类型为角色扮演类，题材以魔幻、历史、仙侠等为主。

网络游戏新趋势

• 端游改手游：通过IP改编，手游市场出现大量现象级产品，如《梦幻西游》、《热血传奇》等。
• 影游联动：影视与游戏结合，如《花千骨》手游，实现影视IP价值延伸。
• 漫游联动：动漫IP如《十万个冷笑话》转化为游戏内容，吸引大量粉丝用户。
• 游戏出海：中小厂商积极拓展海外市场，手游出海占比最高，如《少年三国志》、《圣斗士星矢3D》等。

风险提示

• 缺乏有竞争力的产品：市场趋于饱和，缺乏创新可能影响增长。
• 政策风险：政策变动可能对行业造成影响。

投资评级

• 领先大市-A：预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：保持当前评级不变。

行业现象总结

• 端游改手游：IP改编是成功关键，技术进步和用户迁移推动市场增长。
• 影游联动：影视与游戏协同开发，提升IP价值和市场表现。
• 漫游联动：动漫内容为游戏提供丰富题材，增强用户粘性。
• 游戏出海：全球化趋势明显，海外市场成为重要增长点。

图表与数据来源

• 图1：网络游戏不同类型
• 图2：网络游戏产业链
• 图3：中国网游市场规模及增速
• 图4：中国端游、页游、手游收入及增长情况
• 图5：手游产业发展脉络
• 图6：中国移动游戏市场规模
• 图7：中国移动游戏用户规模
• 图8：IP手游和非IP手游占比
• 图9：手游IP来源情况
• 图10：手游产业全景图
• 图11：2016第三季度移动游戏市场份额
• 图12：2015年中国移动游戏各渠道流水占比
• 图13：中国端游市场规模
• 图14：经典客户端游戏
• 图15：魔兽世界付费用户数量
• 图16：英雄联盟2015全球总决赛
• 图17：电竞直播间
• 图18：2008-2016中国网页游戏市场规模及占比
• 图19：2010-2016中国网页游戏产品数量和用户规模
• 图20：网页游戏分类占比
• 图21：网页游戏热门题材分布
• 图22：梦幻西游畅销排名
• 图23：“影游联动”IP来源分布
• 图24：“影游联动”IP来源区域分布
• 图25：“影游联动”手游游戏类型分布
• 图26：“影游联动”手游玩法复杂度分布
• 图27：影游联动三种模式
• 图28：《花千骨》电视剧播出情况及排名
• 图29：《花千骨》手游iOS畅销榜表现
• 图30：2015中国移动单机游戏题材占比
• 图31：2015中国移动网络游戏题材占比
• 图32：《十万个冷笑话》IP开发产业链
• 图33：中国自主研发网游海外销售收入
• 图34：出海游戏中端游、页游、手游占比情况

数据来源

• DataEye
• 艾瑞咨询
• 伽马数据
• 安信证券研究中心
• 酷云
• 吉比特招股说明书
• 金山软件财报
• 蓝港互动
• 游族网络
• 三七互娱
• 宝通科技

分析师信息

• 焦娟：SAC执业证书编号S1450516120001，邮箱jiaojuan@essence.com.cn，电话021-35082012
• 王中骁：SAC执业证书编号S1450517020002，邮箱wangzx2@essence.com.cn

总结

网络游戏行业已从高速增长期进入成熟稳定阶段，手游成为第一大市场，端游和页游面临下滑压力。IP驱动和跨媒介联动成为行业新趋势，而游戏出海则是中小厂商应对市场饱和的重要策略。行业集中度提升，马太效应显著，大型厂商主导市场，同时通过技术进步和内容创新，持续推动市场发展。