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棕榈油货周报总结

核心内容

当周（20251124-1128），棕榈油市场整体呈现震荡偏强走势。尽管马来西亚棕榈油出口大幅下降，库存持续增加，但市场对12月产量的担忧有所缓解，棕榈油期价在下跌后企稳反弹。印度进口减少及国内消费淡季也对需求端造成压力，但供应宽松仍支撑市场。

主要观点

• 出口疲软，库存上升：马来西亚11月出口大幅下降，且随着雨季到来，洪灾频发，市场对12月产量产生担忧。
• 期价震荡偏强：国内棕榈油期货主力合约p2601价格震荡偏强，周收盘价为8626元/吨，周涨幅1.15%。
• 现货价格小幅下跌：国内24度棕榈油现货均价为8675元/吨，较上周下降10元/吨。
• 印度进口需求下降：印度10月棕榈油进口量降至60.24万吨，低于9月的83.3万吨，进口占比首次降至植物油进口总量的50%以下。
• 国内库存增加：国内棕榈油商业库存周环比增加1.8万吨，达到70.7万吨。

关键信息

1. 期货市场

• 主力合约p2601：周收盘价8626元/吨，周涨幅1.15%，最高价8640元/吨，最低价8304元/吨，持仓32.12万手，周度减仓7.04万手，成交247.39万手，周度减少67.04万手。
• 其他合约表现：p2605合约周度成交量和持仓量有所增加，而p2601合约成交量和持仓量均下降。
• 总体趋势：棕榈油期货周度总成交量317.78万手，周环比减少59.11万手；持仓量总计60.13万手，周环比减仓4.34万手。

2. 现货市场

• 现货均价：国内各港口24度棕榈油现货均价为8675元/吨，较上周下降10元/吨。
• 基差：周度内基差维持为正数，小幅波动。
• 注册仓单：当周五棕榈油注册仓单为352手，较上周五增加302手。

3. 供应端

• 马来西亚出口：11月前25日出口量较上月同期分别下降18.8%、16.4%、40.77%。
• 产量：同期产量增加5.49%，但出口疲软导致供应宽松。
• 印尼政策：12月毛棕榈油参考价为926.14美元/吨，较11月下降37.61美元/吨；出口关税为74美元/吨，较上月下降50美元/吨；额外出口专项税为10%。
• 印尼库存：9月末库存为259.2万吨，环比增加1.93%。

4. 需求端

• 印度进口：10月棕榈油进口量为60.24万吨，低于9月的83.3万吨；前10月累计进口量为758万吨，低于去年同期的901万吨。
• 印度库存：10月末港口库存为57万吨，较上月末增加3万吨。
• 国内采购：进口利润倒挂，近期无新增买船，市场多为按需采购，成交清淡。

行情展望

• 短期走势：当前p2601合约价格处于低位震荡区间，缺乏较大的利好因素。
• 长期趋势：预计后市p2601合约价格将以低位宽幅震荡为主。
• 影响因素：印尼及美国生物柴油政策进展有限，产地雨季可能影响产量，但目前市场对12月产量的担忧有所缓解。

风险提示

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