2023-09-14-工银亚洲-研究报告_8月内地和香港融资需求和资金价格有何变化_12页_754kb

8月内地和香港融资需求及资金价格变化分析总结：

一、社融整体情况

• 8月新增社融3.12万亿元，略超预期，同比增长9.0%，增速较前值回升0.1个百分点。
• 社融-M2“剪刀差”延续倒挂，但负向增速差收窄0.2个百分点，反映实体经济融资需求逐步恢复。

二、社融结构特征

• 企业贷款表现强劲：新增9,488亿元，同比多增738亿元，中长期贷款占比67.9%。
• 居民贷款回暖：新增3,922亿元，短贷改善明显（同比多增398亿元），但中长期贷尚未受政策积极效应驱动。
• 政府债券融资显著增加：专项债发行提速，新增1.18万亿元，同比多增0.9万亿元。

三、人民币资金价格变化

• 政策利率超预期下调：OMO、MLF、SLF利率分别降10BP、15BP、10BP，LPR非对称下调10BP（1年期）。
• 市场利率回升：8月DR007中枢升至1.8644%，利差扩大；年内专项债发行及税期高峰推升流动性需求。

四、香港市场资金价格及跨境对比

• 港币资金价格回落：1/3个月HIBOR中枢分别降45.44BP、11.93BP，BLR与HIBOR价差扩大。
• 组合表现分化：CNH HIBOR升幅大于SHIBOR，离岸利差拉大；港元-人民币价差收窄。

五、展望

• 9月社融有望延续改善：专项债集中发行和地产政策落地将释放信贷需求。
• 内地资金价格或小幅回升，降准可选；香港HIBOR随LIBOR滞后上行，价差窄幅波动。

（注：核心数据支撑信贷修复，政策效能逐步显现；不同资产端表现分化，结构性特征显著。）