20220521-天风证券-基金专题报告_嘉实国证绿色电力ETF投资价值分析_23页_2mb

基金研究：嘉实国证绿色电力ETF投资价值分析总结

核心内容概述

本报告围绕绿色电力行业的发展趋势及投资价值，重点分析了“碳中和”政策背景下清洁能源发电的前景、新能源行业的降本增效趋势、电价上涨对电力运营商盈利能力的提升，以及国证绿色电力指数的表现与嘉实国证绿色电力ETF的投资价值。

主要观点

1. 清洁能源运营：碳中和推动下的高景气赛道

• 碳中和驱动能源转型：中国承诺2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，推动电力部门深度脱碳，清洁能源发电占比提升成为关键路径。
• 风光发展迅速：“十四五”期间，风电和光伏装机容量将快速增长，预计2025年风电装机量达5.36亿千瓦，光伏装机量达5.59亿千瓦。
• 水电稀缺性凸显：水电作为优质清洁能源资产，具备长期经营权和高盈利能力，未来“水风光互补”项目将推动其价值提升。
• 核电加速发展：政策支持下，核电审批加速，预计“十四五”期间年均核准6-8台自主三代核电机组，核电装机容量有望提升至7000万千瓦。

2. 新能源行业降本增效持续推进，红利向运营商转移

• 风电与光伏成本下降：风电LCOE由2010年的0.14美元/千瓦降至2020年的0.04美元/千瓦，光伏LCOE由2012年的0.164美元/千瓦时降至2020年的0.063美元/千瓦时。
• 平价时代来临：近80%地区光伏电站已具备平价经济性，风电与光伏的经济性持续增强。
• 运维成本下降：随着风电项目规模扩大，运维成本有望进一步降低，提升整体盈利能力。

3. 电价上涨，电力运营商盈利增强

• 电价浮动范围扩大：2021年发改委扩大燃煤发电价格浮动范围至±20%，推动电价上涨。
• 多地电价显著上浮：2022年1月，多地电网代理购电价格较燃煤基准价有明显上涨，部分省份涨幅超20%。
• 分时电价政策优化：多地调整分时电价，提高高峰时段电价，进一步增强电力运营商盈利空间。

关键信息

国证绿色电力指数概况

• 指数成分股：涵盖48只股票，主要集中在公用事业板块，其中水电占比最高（31.39%），核电次之（17.93%）。
• 行业分布：以清洁能源发电为主，覆盖电源设备、新能源动力系统、发电及电网等领域。
• 业绩表现：2021年绿色电力行业收入4587亿元，同比增长16.64%；归母净利润同比下降7.26%，但未来增长预期良好，2021-2024年收入复合增速达36.80%，利润复合增速达26.56%。
• 指数表现：近一年年化收益率1.93%，跑赢沪深300、上证50等宽基指数。

嘉实国证绿色电力ETF概况

• 成立时间：2022年4月21日
• 跟踪指数：国证绿色电力指数
• 费率：管理费0.50%，托管费0.10%，无申购赎回费用
• 规模：截至2022年5月13日，规模为3.15亿元
• 成立以来收益：5.97%，优于同期沪深300指数的-2.02%
• 基金经理：王紫菡，管理基金规模合计56.87亿元，具备丰富经验

风险提示

• 政策推进不及预期
• 疫情超预期反弹
• 行业竞争加剧
• 技术进步放缓
• 补贴兑付节奏大幅放缓
• 市场环境和政策变动可能导致指数投资价值分析失效

投资建议

• 行业前景：绿色电力行业在“碳中和”背景下具有长期增长潜力，政策支持和成本下降推动其发展。
• ETF优势：嘉实国证绿色电力ETF具备低费率、低门槛、高流动性等特点，是投资绿色电力行业的重要工具。
• 未来展望：随着新能源装机容量增长和电价上涨，绿色电力行业盈利能力和增长空间将进一步扩大，ETF有望持续跑赢大盘。

总结

本报告指出，绿色电力行业在“碳中和”政策推动下具备高景气度和增长潜力。风光装机容量快速扩张，水电稀缺性增强，核电审批加速，共同推动行业持续发展。新能源行业降本增效显著，成本优势进一步凸显，电价上涨也提升了电力运营商盈利能力。国证绿色电力指数表现稳健，嘉实国证绿色电力ETF作为跟踪该指数的被动型基金，具备良好的投资价值，是投资者布局绿色电力行业的重要选择。