20191027-中泰证券-新能源系列报告之二：电网视角下新能源消纳的原理、空间和结构_20页_1mb

电气设备行业总结：电网视角下新能源消纳分析

核心内容

本报告从电网视角分析新能源（光伏与风电）的消纳原理、空间和结构，探讨新能源发展受限的原因及未来前景，为投资提供参考。

主要观点

• 电网角色转变：新能源发展过程中，电网从单纯的接入者、消纳者转变为规划者，消纳问题将前置到电网规划阶段。
• 消纳限制因素：新能源消纳受用电负荷、外送负荷、负荷率和调峰性能影响，其中调峰性能是关键因素。
• 风光互补最优：风光互补电源结构是新能源消纳的最佳方案，理论上可实现新能源消纳比例达93.1%，弃电率仅2.7%。
• 未来发展前景：2050年风电和光伏中性累计装机分别为1919和3650GW，风光发展空间广阔。
• 投资建议：推荐光伏和风电制造龙头，重点关注具备弹性增长潜力的风电整机企业。

关键信息

一、行业现状

• 电网成为新能源发展的瓶颈：新能源发展受电网规划、调度和消纳能力限制。
• 新能源消纳问题：即使新能源占比不高，也存在消纳瓶颈，主要由于调峰能力不足、外送能力有限、年度发电计划限制。
• 政策影响：《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》明确了电网在新能源规划中的角色。

二、新能源消纳限制原因

• 电源结构问题：
  • 新能源发电具有随机性和波动性，影响电网调度。
  • 外送能力不足和灵活电源比例低是主要限制因素。
  • 供暖季热电联产机组最小出力增加，导致新能源消纳空间缩小。
• 年度发电计划制度：增加常规机组最小技术出力，压缩新能源消纳空间。

三、新能源消纳极限空间

• 理论消纳空间：新能源消纳空间理论上可达100%，取决于调峰能力。
• 电网调度最佳方案：风光互补结构下，新能源消纳比例最高，调峰和弃电最小。
• 电力交易视角：光伏在正常出力阶段具有成本优势，优先上网；风电在非光伏出力阶段具有竞争力。

四、未来展望

• 2050年风光装机目标：风电1919GW，光伏3650GW，风光年均新增装机分别为43/79GW（2020-2030）和62/130GW（2030-2050）。
• 技术与政策支持：泛在电力物联网提升电网灵活性，储能成本下降有助于新能源发展。

五、投资建议

• 重点推荐企业：
  • 光伏：通威股份、隆基股份、福斯特、信义光能、福莱特、阳光电源、正泰电器等。
  • 风电：金风科技、日月股份、金雷股份、天顺风能、泰胜风能等，特别关注运达股份。
• 新能源景气持续性强：风光互补结构下新能源占比可提升至90%以上，发展空间巨大。

风险提示

• 政策性风险：新能源发展受国家政策影响，政策调整可能影响行业趋势。
• 新能源成本风险：新能源成本需达到或低于传统能源，否则难以实现高比例接入。
• 电力体制改革风险：建立现货交易市场和放开年度发电计划是新能源高比例接入的前提，若改革推进不及预期，将影响新能源发展。

估值一览表（部分）

总结

新能源发展受限主要由电源结构和发电计划制度导致，风光互补是最佳消纳方案。随着政策和技术进步，新能源消纳空间有望逐步扩大，2050年风光装机目标明确。新能源龙头企业在制造端具有全球优势，值得重点投资。同时，需关注政策调整、成本下降和电力体制改革等风险因素。