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商品期货研究晨报总结（2025年07月18日）

一、综合情况

• 今日重点关注能源化工板块，覆盖化工、橡胶、建材等49个品种，多品种呈现震荡偏强或偏弱走势。
• 原油与石脑油走软，PX、PTA跟随成本波动；MEG库存低位，月差正套机会存在；合成橡胶、沥青震荡区间运行。
• 热门品种方面，天然橡胶震荡偏强，纸浆震荡偏强；玻璃、甲醇、尿素短期震荡；LPG短期或有反弹，低硫燃料油仍承压。

二、品种观点与策略

1. 能源化工板块

   • PX/PTA：跟随成本波动，供需格局未变，建议月差正套。
   • MEG：低库存，月差逢低正套。
   • 橡胶：震荡偏强，天气和宏观情绪提供支撑。
   • 合成橡胶：跟随橡胶板块，短期跟随性较强。
   • 沥青：区间震荡，炼厂库存小幅去库。
   • 烧碱：需求支撑尚可，淡旺季切换前维持震荡。
   • 纸浆：震荡偏强，进口仍受限，下游刚性采购为主。
   • 玻璃：整体胶合/原片稳中偏弱，短期震荡运行。

2. 市场驱动因素

   • 供应端：PTA负荷提升，MEG装置逐步复产。
   • 需求端：轮胎半钢胎利用率上升，聚酯开工率转僵；下游纸厂备货谨慎。
   • 宏观：内外政策预期博弈，中美贸易风险仍存。

三、热点关注

1. PTA与聚酯：三房巷装置投产进度、逸诚减产力度决定供需节奏。
2. MEG与乙二醇进口：关注夏检及进口量变化。
3. 天胶：产区天气扰动影响供应，国内需求逐步恢复中。
4. LPG短期反弹：国内炼厂检修增多，关注库存水平。

四、重点品种策略（一）：

• MEG/PP
  • 多PR空PTA策略或延续
  • 多LPG短期反弹期待
  • 正套机会：PX/TX；MEG正套

• 红外/回调

• 乙二醇生产装置变动。

• 烧碱：
  • 正套建议：10-1价差短线正套

五、风险提示

需警惕国际贸易超预期、夏季极端天气、宏观情绪突变对供需结构的未预期冲击。