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白糖早报总结 —— 2025年3月27日

核心内容概述

本报告为2025年3月27日的大越期货白糖早报，主要分析了白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合国内外供需数据与市场预期，对白糖期货价格走势进行了预测与评估。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供需变化：ISO预计2024/25年度全球糖缺口为488.1万吨，较之前预估的251.3万吨显著扩大，显示全球糖市需求增长。而Green Pool预计2025/26年度全球糖市将出现270万吨的过剩，与前一年度的短缺370万吨形成对比。
• 国内供需情况：2025年1-2月中国进口食糖8万吨，同比减少111万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.92万吨，同比减少5.91万吨。国内销糖率48.9%，高于去年同期的47.54%。
• 进口政策调整：2025年1月1日起，糖浆及预混粉进口关税由12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税，对进口成本产生一定影响。

2. 基差与盘面走势

• 基差情况：柳州现货价格为6210元/吨，对应05合约基差为112元/吨，显示现货升水期货，偏多信号。
• 盘面趋势：郑糖主力05合约价格在20日均线上方，K线走势偏强，市场进入震荡整理阶段。

3. 库存与持仓

• 工业库存：截至2025年2月底，24/25榨季中国工业库存为496.45万吨，库存偏多。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗，需关注后续合约。

4. 市场预期

• 短期走势：由于进口量减少及端午消费旺季到来，国内销售态势良好。05合约在上涨后部分多单获利了结，价格进入偏高震荡阶段，建议关注09合约。
• 中期展望：国内供需平衡表显示，白糖供需存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。

关键信息

利多因素

• 国内现货销售良好，端午消费旺季临近。
• 进口糖价格倒挂，对国内糖价形成支撑。
• 工业库存有所降低，显示市场去库存趋势。
• 糖浆及预混粉进口关税上调，提升进口成本。

利空因素

• 全球糖产量增加，2025/26年度预计出现供应过剩。
• 国际食糖价格持续走低，对国内市场形成压力。

数据概览

供需平衡表（国内）

供需平衡表（全球）

重要提示

• 本报告为大越期货投资咨询部王明伟所撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。

免责声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，但不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 本报告内容不得被更改、复制、传播或用于任何非法用途。
• 投资者应独立判断，本报告不承担因使用报告内容而产生的任何责任。

图表与数据来源

• 图表：包括白糖价格走势、基差、价差、库存、进口量等。
• 数据来源：大越期货、布瑞克、沐甜科技等。

结论

当前白糖市场在国内消费旺季及进口减少的支撑下表现偏强，但全球供应过剩趋势可能对长期价格形成压力。郑糖主力05合约进入震荡整理，建议关注09合约。投资者需结合市场动态与政策变化，谨慎操作。