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纯碱早报 2025-3-27 总结

核心内容

2025年3月27日纯碱早报主要分析了纯碱期货及现货市场的近期走势、基本面变化、供需格局以及未来预期。整体来看，市场呈现偏空态势，短期预计震荡运行。

主要观点

1. 期货市场走势

• 主力合约收盘价：1427元/吨，较前一日下跌12元/吨（-0.83%）。
• 重质纯碱现货价：河北沙河低端价1410元/吨，较前一日下跌19元/吨（-1.33%）。
• 基差：主力基差为-17元，期货升水现货，表明市场对现货价格的预期偏弱。
• 技术面：价格在20日线下方运行，20日线持续向下，显示短期承压。
• 主力持仓：主力净空，空头增仓，显示市场情绪偏空。

2. 基本面分析

• 供给端：纯碱开工率持续回落至77.85%，产能扩张仍在进行中，2025年新增产能计划达745万吨，行业产量处于历史高位。
• 生产利润：华东重碱联碱法利润为179.10元/吨，华北氨碱法利润为-132.33元/吨，整体生产利润处于历史低位。
• 需求端：
  • 浮法玻璃：日熔量15.85万吨，开工率75.85%，持续下滑，对纯碱需求疲弱。
  • 光伏玻璃：价格企稳，日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳，但需求仍有限。
• 库存：全国纯碱厂内库存168.68万吨，较前一周减少2.73%，但库存仍处于同期历史高位。

3. 供需平衡表

• 2024年预计：有效产能3930万吨，产量3650万吨，开工率78.20%，表观供应3536万吨，总需求3379万吨，供需差157万吨，显示行业整体供大于求。
• 产能增速：2024年产能增速达17.59%，产量增速13.07%，表观供应增速11.69%，总需求增速7.10%。

关键信息

1. 供给端

• 纯碱开工率持续回落，供给高位持续下降。
• 2025年新增产能计划达745万吨，主要集中在联碱工艺，将进一步加剧行业供给压力。
• 当前纯碱生产利润处于历史低位，部分区域亏损严重。

2. 需求端

• 浮法玻璃和光伏玻璃日熔量均处于下滑或企稳状态，终端需求偏弱。
• 下游拿货积极性一般，对纯碱需求支撑有限。

3. 库存情况

• 全国纯碱厂内库存168.68万吨，处于历史高位，库存持续下滑但尚未明显改善。
• 重质纯碱库存84.06万吨，占总库存的50%左右。

4. 市场预期

• 纯碱基本面边际改善有限，短期预计震荡运行。
• 未来需关注检修计划的兑现情况及下游冷修是否超预期。

影响因素

利多因素

• 多厂家发布检修计划，供给端检修预期抬升，提振市场情绪。

利空因素

• 2023年以来纯碱产能大幅扩张，2025年仍有较大投产计划，行业产量处于历史高位。
• 浮法玻璃和光伏玻璃冷修高位，日熔量减少，对纯碱需求偏弱。

风险点

• 下游冷修超预期：若浮法和光伏玻璃冷修超出预期，将进一步抑制纯碱需求。
• 宏观利好不及预期：若宏观经济环境未如预期改善，可能对纯碱市场形成拖累。

总结

综上所述，纯碱市场短期内受供给高位、需求疲软及库存压力影响，整体偏空。尽管部分厂家检修计划可能带来短期供给收缩，但行业产能仍在扩张，长期仍面临供过于求的压力。投资者应关注检修计划的兑现情况及下游需求变化，短期市场或以震荡为主。