20220116-中国银河-宏观政策2021年12月动态报告_经济增长成为政策重点_货币政策持续放松_21页_781kb

宏观动态报告总结

核心内容

2021年中央经济工作会议明确将“稳增长”作为经济工作的首要任务，强调财政政策和货币政策的协调联动，以支持经济平稳发展。会议指出，我国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，政策层需采取更积极的措施应对。会议还提出六大政策方向，包括宏观、微观、结构、科技、改革开放和社会民生，以确保经济运行在合理区间。

主要观点

1. 财政与货币政策协调联动

• 财政政策：强调“适度超前开展基础设施投资”，加大减税降费力度，提高财政支出的精准性和可持续性。
• 货币政策：重回“灵活适度”，通过降准、降息、再贷款利率下调等方式，支持实体经济特别是小微企业、科技创新和绿色发展。
• 政策组合：财政政策和货币政策的协同发力，将有助于稳定经济，促进增长。

2. 金融支持重点转向中小企业和制造业

• 再贷款工具：央行通过结构性工具支持中小企业和制造业，包括支农、支小再贷款、碳减排支持工具等。
• LPR下调：12月LPR下调5bps至3.80%，释放市场宽松信号，进一步降低企业融资成本。
• 政策落地：国常会更新金融工具，支持小微企业和个体工商户，继续延续部分个人所得税优惠政策。

3. 房地产风险释放与结构性纾困

• 政策支持：鼓励优质房企并购出险房企的优质项目，通过结构性工具支持房地产市场平稳发展。
• 风险控制：强调“房住不炒”，防止资本无序扩张，避免对金融系统造成系统性风险。
• 恒大事件：恒大可能进入破产清算，其风险被认定为个案，不会影响房地产行业整体发展。

4. 政策支持实体经济，减轻企业负担

• 减税降费：2022年减税降费力度可能超过1万亿，重点支持制造业和中小微企业。
• 扩大有效投资：国常会部署重大项目，推动有效投资和最终消费，确保经济平稳运行。
• 地方落实：多地明确2022年经济增长目标，强调稳增长和高质量发展。

5. 央企推动绿色转型与财务规范

• 清理欠款：国资委要求央企不得滥用市场地位拖欠中小企业资金，加强供应链融资。
• 绿色转型：推动央企加快绿色低碳转型，明确2025年和2030年的碳减排目标。

关键信息

一、中央经济工作会议

• 政策基调：稳字当头、稳中求进。
• 政策重点：稳增长、减税降费、支持中小企业、促进绿色和科技创新。
• 财政与货币政策：财政政策更积极，货币政策更宽松，两者协调联动。

二、央行货币政策调整

• 降准：12月15日第二次降准，释放1.2万亿资金，为银行减负。
• 降息：12月LPR下调5bps至3.80%，符合市场预期。
• 再贷款利率下调：支农、支小再贷款利率下调25bps，支持小微企业和农业发展。
• 外汇准备金率上调：为应对人民币升值，上调外汇存款准备金率至9%。

三、房地产市场调整

• 房企并购支持：央行和银保监会鼓励优质房企并购困难房企的优质项目，避免道德风险。
• 风险化解：恒大等房企风险事件被看作个案，政策仍支持房地产平稳发展。
• 政策导向：支持刚需和合理改善需求，推动保障房建设。

四、国务院会议支持中小微企业

• 金融工具更新：普惠小微贷款支持工具推出，提供资金奖励。
• 减税降费：延续部分个人所得税优惠政策，减轻中低收入群体负担。
• 扩大投资：推动重大工程项目，重点支持粮食能源安全、先进制造业等领域。

五、国资委推动央企绿色转型

• 清理欠款：要求央企不得滥用市场地位拖欠中小企业资金，禁止开具6个月以上的商业承兑汇票。
• 绿色低碳：央企需加快清理高耗能高排放资产，推动碳达峰、碳中和目标实现。

政策展望

• 财政宽松：2022年财政政策可能继续扩张，推动基础设施和中小企业发展。
• 货币宽松：货币政策将继续宽松，预计1季度可能再次降准、降息。
• 房地产政策：继续支持房地产平稳发展，推动保障房建设，因城施策。
• 绿色转型：央企绿色转型加速，推动节能减排和碳中和目标。

总结

2022年宏观政策以“稳增长”为核心，通过财政和货币政策的协调配合，支持实体经济，减轻企业负担，推动中小企业和制造业发展。房地产市场进入结构性调整阶段，政策支持其平稳发展，防止系统性风险。央行通过降准、降息和再贷款工具，释放宽松信号，为经济提供流动性支持。国资委推动央企财务规范和绿色转型，以实现“双碳”目标和提升产业质量。整体来看，2022年政策导向明确，经济支持措施逐步落地，为稳定增长提供保障。