20251126-天风证券-通信行业2026年策略报告_AI之光指明算力主线_同时积极关注端侧+应用机会_72页_5mb

通信行业2026年策略报告总结

行业表现回顾

• 通信（申万）行业指数截至2025年11月14日涨幅55.58%，在申万31个行业中排名第二。
• 机构重仓通信行业比例2025年Q3达7.14%，同比提升3.16个百分点。

投资核心观点

• AI算力产业链为2026年核心投资机会，中美AI进展持续加速，推理端需求旺盛。
• 关注“AI+出海+卫星”三条主线：
  • 海外线：光模块、光器件、液冷等
  • 国产线：国产服务器、交换机、AIDC、液冷等
  • 卫星+海缆：低轨卫星通信与深海海缆受益

光模块与光芯片

• 技术趋势：
  • 1.6T光模块随GB300放量，预计2026年需求超1000万只。
  • 硅光技术份额将从2023年27%提升至2030年59%。
  • CPO渗透率加速，可降低系统功耗25%-30%。
• 重点公司：
  • 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技。
  • 光芯片：寒武纪、海光信息。

AI算力与数据中心

• 国产替代：英伟达退出中国后，国产AI芯片份额从29%升至42%，寒武纪、海光信息受益。
• 数据中心：
  • 2026年AIDC投资规模高速增长，液冷成为高密度数据中心标配。
  • 重点关注润泽科技、奥飞数据、英维克等AIDC及散热标的。
• PCB与交换机：
  • AI服务器推动高端PCB需求增长，沪电股份、胜宏科技、锐捷网络为核心标的。
  • 800G/1.6T交换机需求旺盛，盛科通信等公司受益。

卫星互联网与深海科技

• 卫星互联网：
  • 发射进入密集期，低轨卫星通信技术取得阶段性突破。
  • 华为Mate80支持低轨卫星通信，国产厂商加速布局。
• 深海科技：
  • 政策支持力度加大，海上风电与海缆需求持续增长。
  • 亨通光电、中天科技、东方电缆等海缆龙头受益。

风险提示

• AI应用不及预期
• 卫星技术尚未成熟
• 深海产业培育不足
• 竞争加剧及贸易摩擦风险

投资建议

1. AI算力：重点推荐中际旭创、沪电股份等核心标的。
2. 通信出海：亨通光电、中天科技为核心受益。
3. 卫星+低空经济：华测导航、铖昌科技等可关注。
4. 红利策略：中国移动、中国电信、中国联通低估值高分红个股。