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兴业观点总结（2015年9月）

【策略观点】

• 核心观点：10月行情将呈现“跌深反弹”与“大分化”特征，机会大于风险。
• 主要推演路径：
  1. 路径一：市场可能经历最后一跌后强劲反弹。
  2. 路径二：市场在当前估值水平下开始震荡反弹，概率更高。
• 投资策略：采取“新型抱团取暖”策略，即“做波段+精选优质成长股”。
• 风格选择：
  • 绩优蓝筹股：适合保守型配置，但弹性较小。
  • 优质成长股：重点关注新兴产业、转型经济领域，如新能源、新能源汽车、机器人、核电、高铁、军工等。
  • 泛消费类绩优股：如医药、传媒、养殖、纺织服装、餐饮旅游、轻工制造、食品饮料等，有望在四季度迎来估值切换行情。
• 市场情绪：受“清理场外配资”影响，市场情绪谨慎，但随着相关账户清理接近尾声，情绪有望逐步改善。
• 政策预期：10月中旬“五中全会”将发布“十三五”规划，可能推动稳增长政策加码，利好相关行业。

【宏观观点】

• 跨期套利模式变化：
  • 传统“空当季多下季”策略失效，反向跨期套利收益显著。
  • 套利资金主导市场，有利于价格发现功能的体现。
• 利率债与信用债表现：
  • 利率债维持平稳，信用债仍受追捧，尤其是短融和AA级城投债。
  • 信用利差维持低位，但需警惕信用风险上升。
• 资金面：
  • 季末与长假备付需求对资金面形成压力，但央行净投放缓解部分压力。
  • 美元兑人民币汇率走强，对金属价格形成压力。

【金融工程观点】

• 市场波动率：
  • 50ETF波动率维持低位，隐含波动率指数震荡下行。
  • 市场情绪偏谨慎，投资者对虚值期权偏好增加。
• 期权策略：
  • 低风险偏好投资者：推荐“备兑看涨策略”，预期ETF价格下跌幅度不超过3.49%即可获得正收益。
  • 中高风险偏好投资者：推荐“小幅震荡同价跨式策略”，预期ETF价格在2.027至2.373之间可获正收益。
• CTA策略表现：
  • 上周市场震荡，多项式策略亏损1.75%，但胜率较高。
  • 基准收益率为118.65%，今年以来累计收益64%。
• 期指贴水：
  • 沪深300、上证50、中证500当月合约贴水较大，反向套利机会明显。
  • 基差未收敛，仍存在较高的反向套利收益，年化收益率可达30%-70%。

【中小盘观点】

• 市场情绪：短期仍较纠结，但国务院发文支持创新，为新三板和中小盘带来利好。
• 新三板表现：
  • 协议做市交投分化，政策利好加速落地，市场信心逐步恢复。
  • 周涨幅前三为：仙剑文化（717%）、三凯股份（97.62%）、九生堂（78.95%）。
  • 周跌幅前三为：中矿微星（-86%）、环宇装备（-47.2%）、正和药业（-39.89%）。
• 投资建议：关注具备成长性、估值合理、业绩增长确定的优质标的，如诺普信、金发科技、扬农化工等。

【化工行业观点】

• 行业走势：整体稳中偏弱，但进入“精细化投资”阶段，个股分化明显。
• 重点公司推荐：
  • 稳健型组合：万华化学、金发科技、诺普信、扬农化工、联化科技、浙江龙盛、金正大、史丹利、云天化、华鲁恒升。
  • 进取型组合：诺普信、金发科技、联化科技、扬农化工、金正大、史丹利、中国巨石。
• 行业动态：
  • 《对二甲苯项目建设规范条件》出台，推动行业规范发展。
  • 朗盛与沙特阿美签署合成橡胶合资协议，为行业带来新机遇。

【TMT行业观点】

• 通信行业：
  • 周涨幅1.37%，跑赢沪深300。
  • 推荐关注具备高成长性、估值合理的个股，如亨通光电、海能达、吴通通讯等。
• 电子行业：
  • 周涨幅0.62%，跑赢沪深300。
  • 推荐关注成长性突出、估值合理的公司，如长电科技、同方国芯、艾派克等。
• 传媒行业：
  • 周涨幅2.75%，领先沪深300和创业板。
  • 推荐关注优质成长股，如天龙集团、明家科技、华策影视、奥飞动漫、视觉中国等。
  • 重点跟踪体育、文化演艺、出境游综合服务商等细分领域。

【医药行业观点】

• 市场表现：医药生物板块全周上涨1.12%，跑赢沪深300。
• 投资建议：
  • 建议配置业绩增长较快、估值合理的价值成长股，如京新药业、华东医药、恒瑞医药等。
  • 关注具备较大成长壁垒和成长空间的公司，如通化东宝、一心堂、现代制药等。
• 风险提示：三季报可能带来业绩风险，需关注政策利空。

【建筑建材行业观点】

• 市场表现：建材行业周涨幅1.08%，跑赢大盘。
• 投资建议：
  • 关注具备价格弹性的品种，如钨、稀土等。
  • 重点推荐估值较低、业绩稳定的公司，如正海磁材、横店东磁、赣锋锂业等。
  • 国企改革、PPP模式等政策利好可带来投资机会，如中建材、中材、海螺系等。

【旅游餐饮行业观点】

• 行业趋势：
  • 出境游持续增长，五大因素推动其发展，包括人口增长、收入提升、汇率波动、签证便利和航线增加。
  • 中美将举办“旅游年”，利好旅游板块。
• 投资建议：
  • 推荐关注出境游综合服务商，如易食股份、众信旅游。
  • 重点跟踪体育、文化演艺、精品乡村酒店等细分领域。
  • 建议增持旅游相关个股，如雷曼光电、华录百纳、国旅联合等。
• 风险提示：系统性风险、公司治理风险、二级市场波动风险。

【钢铁行业观点】

• 行业走势：受国际巨头库存出清影响，金属价格全线回调。
• 投资建议：
  • 关注价格弹性较高的品种，如钨、稀土等。
  • 重点推荐前期跌幅较大、估值较低的优质企业，如江西铜业、南山铝业。
  • 同时关注业绩稳定的标的，如正海磁材、横店东磁、赣锋锂业等。
• 风险提示：经济复苏低于预期、美国加息风险。

【房地产行业观点】

• 行业走势：房地产市场温和复苏，成交面积环比上升。
• 投资建议：
  • 货币宽松背景下，看好房地产基本面持续复苏。
  • 推荐地产转型类公司，如国兴地产、华联控股、世联行。
  • 龙头公司如万科A、金地集团值得关注。
• 风险提示：销售回升幅度不及预期。

【电力行业观点】

• 行业展望：
  • 环保板块受益于政策支持，建议中期布局。
  • 推荐关注环境监测、VOCs治理、海绵城市等细分领域。
• 重点推荐公司：
  • 先河环保、永清环保、*ST华赛、江南水务、雪迪龙、宝馨科技、巴安水务。
• 关注公司：
  • 天壕节能、碧水源、长青集团、迪森股份、桑德环境、湘潭电化、重庆水务。
• 风险提示：政策颁布进度低于预期、环保执法力度低于预期。

【电力设备及新能源行业观点】

• 行业动态：
  • 江南集团与博耳电力分别发布调研纪要，展示其在电线电缆、智能配电系统领域的竞争优势。
• 江南集团：
  • 2015年预计业绩增长20%-25%，受益于电网投资增加。
  • 产品结构优化，电力电缆增长显著，特种电缆可能下降。
  • 积极布局海外市场，计划三年内布局20个海外项目。
  • 预计2015年每股收益0.25港元，当前PE约6倍，维持“买入”评级。
• 博耳电力：
  • 2015年业绩增长预期为30%，受益于医疗、通信、数据中心等领域。
  • 智能配电系统本土龙头，毛利率维持35%以上。
  • 建议关注其智能配电系统及节能解决方案。

【新股信息】