20231214-国盛证券-朝闻国盛_4页_478kb

中央经济工作会议点评

• 政策基调：延续“稳中求进、以进促稳、先立后破”，强调稳预期、稳增长，重提经济建设为中心，2024年政策将更扩张、积极、刺激，目标偏高水平。
• 新提法：中央加杠杆、科技创新为首、促消费新工具、防风险、促改革、扩开放基调延续。
• 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。

股民与两融情绪

• 情绪回落：股民、两融情绪见顶后快速回落，市场上行动能减弱，情绪降至历史分位水平。
• 短期展望：仍处历史中枢，向下风险有限，短期窄幅震荡。
• 结构优势：强趋势低拥挤行业为计算机、通信、家电、石油石化、纺织服装；传媒板块筹码拥挤。
• 风险：宏观经济超预期波动、统计偏差。

城投债务前景

• 化债效果：显著降低地方政府债务风险，延续“保存量、控增量”思路，城投债务增量管控加强。
• 风险提示：统计口径误差、风险事件超预期、政策变化超预期。

理财月报

• 规模：11月净值型理财存续规模约16.6万亿元，较上月上升，年末回表压力非主要扰动因素。
• 破净率：破净率下降，主要机构理财产品业绩达标占比减少，新发规模回升。
• 到期压力：封闭式理财到期规模上升，破净降幅减小，业绩不及预期比例上升。
• 风险：债市风险、统计偏差。

2024年债券展望

• 债牛不变：利率或先下后上/平，当前资金偏紧，曲线平坦难逆转，财政资金投放等可能引发政策调整。
• 情景：政策变化可能带来短端利率下行或降准降息；年中政策再度发力或致利率震荡上升。
• 风险：货币政策、稳增长政策、外部环境超预期。