计算机行业2017年中期策略报告：龙头估值触底，高成长可期_28页-2mb

报告摘要

计算机行业2017年中期策略报告总结

核心内容

本报告为国海证券发布的2017年计算机行业中期策略报告，分析了计算机行业整体及细分领域的表现，评估了行业估值水平，并提出投资建议。报告指出，计算机行业整体估值中枢持续下移，但部分细分领域如产业互联网、互联网金融、智慧安防、信息安全等具备较高的成长潜力，值得重点关注。

主要观点

行业整体表现：
2017年上半年，计算机板块跑输大盘，估值泡沫进一步消化。截至2017年6月23日，计算机板块的绝对估值（TTM）为43倍，略低于历史平均水平，而相对沪深300的估值为3.4倍，处于历史底部。市场风格仍偏向白马股，但A股计算机板块缺乏估值较低的优质白马，整体估值偏高。
估值切换机会：
上市已久的优质细分龙头经历近2年的估值下杀，估值泡沫基本消化，随着内生增长的持续，下半年有望迎来估值切换行情。当前白马龙头市盈率约35倍，低于历史平均水平，具备一定的估值优势。
产业互联网潜力：
产业互联网是未来有望诞生下一个互联网巨头的领域。钢铁电商及化工电商已实现盈利，其盈利模式成熟，包括佣金、金融服务、资讯业务、期现结合和数据服务等。随着行业进入1-10阶段，龙头企业的盈利能力将加速提升。
互联网金融趋势：
互联网金融板块估值较高，但随着监管趋严和行业规范化，持牌消费金融公司如招联、捷信等实现业绩拐点。未来AI金融将引领行业创新，推动产品端升级。
智慧安防与信息安全：
安防行业由于技术发展和需求确定性，成为2017年的投资热点。信息安全行业受益于政策推动和市场需求，估值中枢为89倍，但目前处于较低水平，建议关注。
无人驾驶与北斗导航：
无人驾驶作为人工智能的重要应用，行业发展迅速，技术成熟度提高。北斗导航产业在政策支持下稳步发展，2017年行业估值有所下降，但发展前景良好。
互联网教育与医疗：
互联网教育和医疗在政策支持下加速发展，医疗大数据的开放共享将推动行业转型升级。互联网教育板块估值中枢为84倍，目前处于稳定上升趋势。

关键信息

投资策略：
维持计算机板块“中性”评级，建议投资者从三个维度精选标的：1）产业趋势明朗的产业互联网；2）细分领域的龙头企业；3）估值合理且成长性良好的优质次新股。
重点推荐个股：
- 上海钢联（300226.SZ）：估值有望下降，盈利模式成熟。
- 生意宝（002095.SZ）：模式创新，提供供应链金融服务。
- 易华录（300212.SZ）：蓝光业务全面落地，具备较强的盈利能力。
- 同花顺（300033.SZ）：流量变现能力突出，AI产品订阅增长快。
- 合众思壮（002383.SZ）：军民融合业务进展迅速，业绩增长显著。
- 苏州科达（603660.SH）：产品成熟，市场扩张加速。
- 汇纳科技（300609.SZ）：线下零售科技龙头，具备较大的市值弹性。
风险提示：
- 产业互联网、医疗、教育等行业发展不及预期；
- 人工智能推广不及预期；
- 互联网金融发展不及预期；
- 相关公司业绩不确定的风险。