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冠通研究总结：短期低位震荡，卷螺差趋于收缩

一、核心内容概述

本报告发布于2025年4月16日，主要分析了当前钢材期货市场的走势及基本面情况。整体来看，黑色系期货短期呈现低位震荡态势，卷螺差（热卷与螺纹钢价差）趋于收缩。报告指出，近期市场受到宏观风险扰动，波动性增加，但产业矛盾尚未显现，黑色系估值相对偏低，建议投资者采取低位震荡策略。

二、主要观点

1. 市场走势

• 螺纹钢主力合约RB2510今日收盘3093元/吨，下跌1.06%。
• 热卷主力合约HC2510今日收盘3205元/吨，下跌1.05%。
• 今日钢材市场交投氛围偏弱，现货价格小幅下跌。

2. 持仓变化

• 螺纹钢RB2510合约前二十名多头持仓增加54,487手，空头持仓增加94,058手，多增空增。
• 热卷HC2510合约前二十名多头持仓增加29,170手，空头持仓增加12,397手，多增空增。

3. 基差情况

• 螺纹钢主力合约上海地区基差为57元/吨，较前一交易日上涨12元/吨。
• 热卷主力合约上海地区基差为35元/吨，较前一交易日上涨21元/吨。
• 当前基差处于历年同期中等水平。

4. 基本面跟踪

• 螺纹钢：
  • 产量：232.37万吨，环比+3.72万吨，同比+10.68%。
  • 需求：252.68万吨，环比+2.99万吨，同比-11.83%。
  • 库存：社库563.10万吨（环比-27.85万吨），厂库214.66万吨（环比+7.54万吨），总库存777.76万吨（环比-20.31万吨）。
  • 产量小幅回升，但需求修复偏缓，库存去化不及预期。
• 热卷：
  • 产量：313.3万吨，环比-9.4万吨，同比-2.5%。
  • 需求：315.3万吨，环比-16.99万吨，同比-3.75%。
  • 库存：社库298.08万吨（环比-3.01万吨），厂库86.23万吨（环比+0.98万吨），总库存384.3万吨（环比-2.03万吨）。
  • 产需双降，库存去化放缓，目前库存绝对水平处于同期中等偏高水平。

5. 产业链状况

• 1-3月份地产新开工面积同比降幅较大，黑色系整体表现偏弱。
• 五大材总需求止增转降，需求或已见顶。
• 热卷库存去化放缓，相对螺纹基本面优势弱化，需注意保护盈利。

三、关键信息

• 短期建议：低位震荡思路对待，关注卷螺差收缩趋势。
• 重点观察：后续需密切关注国内外宏观政策变动。
• 价格支撑：RB2510下方关注3000元/吨，HC2510关注3100元/吨。
• 库存变化：螺纹钢和热卷总库存均环比下降，但去化速度放缓。
• 供需矛盾：螺纹钢需求修复偏缓，热卷产需双降，显示需求见顶回落。

四、结论

当前黑色系期货市场整体承压，螺纹钢与热卷价格均出现下跌，卷螺差趋于收缩。尽管库存有所去化，但需求端表现疲软，短期市场可能维持震荡格局。投资者应警惕宏观风险对市场的进一步扰动，合理控制仓位，关注价格支撑位及后续政策动向。