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京东工业(HK:7618) IPE点评报告总结

• 公司概览: 京东工业是中国领先的工业供应链服务平台，提供供应链数智化服务，通过“太璞”平台，业务包括商品销售、采购履约和运营。主要销售通用MRO产品、专业MRO产品和BOM产品。截至2025年6月底，SKU超过8110万个，服务1.1万个重点客户。平台交易规模146亿元，同比增长17%。与京东集团关系密切，集团持股约72.34%。

• 财务表现: 2025年上半年总收入103亿元，同比增长19%。商品销售收入占总收入93%，同比增长19%；服务收入6.7亿元，同比增长22%。毛利率18.6%，同比增长31个百分点提升。经调整净利润4.95亿元，同比增长34%，净利润率4.8%，较2024年提升。

• 行业状况及前景: 工业企业降本增效驱动市场需求，预计2025年中国工业供应链技术与服务市场规模8000亿元，同比增长6.6%。线上渗透率提升空间大，京东工业市场份额4.1%，排名第一。主要竞争对手包括震坤行、西域等。

• 优势与机遇: 交易规模大，市场份额领先；客户留存率高。机遇在于中国工业供应链渠道分散，线上平台可提升效率，品类覆盖和区域扩展。

• 弱项与风险: 毛利率低于海外同业，影响长期盈利能力；对外部依赖度高，京东集团收入占比36%；工业品价格波动和库存风险可能影响盈利。

• IPO信息: 招股时间2025年12月3日至8日，上市时间12月11日。招股价12.7-15.5港元，预计市值340-415亿元。基石认购13.2亿港元，超额配售15%。募集资金主要用途：35%提升数智化解决方案，25%扩大产品和覆盖范围，30%战略收购投资，10%补充运营。

• 投资建议: IPE专用评分5.3分，建议申购但谨慎融资。估值合理，市盈率在29.8x-36.4x区间，高于行业平均。

• 其他: 报告包含财务图表数据，次要信息如免责声明和规范性披露从总结中省略以符合指定。