20240924-格林期货-宏观经济专题报告_央行超预期降息_5页_443kb

央行行长在2024年9月24日的国务院新闻发布会上宣布了一系列重磅货币政策，以应对当前经济稳增长压力并提振市场信心。

首先，政策利率超预期下调。央行将公开市场7天逆回购操作利率下调20个基点，从1.7%降至1.5%，并带动中期借贷便利（MLF）下调30个基点。预计贷款市场报价利率（LPR）和存款利率也将随之下调20-22.5个基点，对银行净息差影响中性，市场此前普遍预期下调幅度仅为10个基点。

在中国人民银行此次大幅降息的同时，人民币汇率恢复强势。最新在岸人民币兑美元升值至7.05附近，较年内高点7.2776升值约3%，人民币贬值压力初步化解，成为此次降息的重要支持因素。

为支持房地产市场，央行宣布两项措施：降低存量房贷利率，预计平均降幅约0.5个百分点，惠及约5000万户家庭；全国层面二套房贷最低首付比例由25%下调至15%，与首套房一致；上调保障性住房再贷款资金支持比例至100%。此外，央行还将完善商业银行按揭贷款机制，初期先在本行内实施转按揭，后续考虑是否开展跨行转按揭。

流动性方面，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，预计向金融市场提供长期流动性约1万亿元，释放商业银行约1万亿元的低收益资金。自今年2月以来，央行已两次下调存款准备金率，本次下调后，金融机构存款准备金率约为6.6%，央行表示年内或还有进一步下调空间。

在支持资本市场方面，央行创设两项工具：推出证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000亿元，采用"以券换券"方式；并创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，首期3000亿元，后续可追加，贷款利率为2.25%，央行专项再贷款利率为1.75%。

然而，尽管央行宣布降息，国债期货虽高开，但随后长期和超长期品种大幅下行。原因之一是央行行长再次提示长债利率风险，并强调将加大债市违法违规行为查处力度。此前央行已有预警长债利率风险的行为，在政策超预期出台后，债券市场出现回调，主要原因是利好兑现的反馈，前期债券市场的大幅快速上涨需要修正。

综上，此次央行通过利率、存款准备金、互换便利、专项再贷款等多种货币政策工具进行政策组合拳，既稳增长又稳市场，但利率调整的风险也随之增大，债市和股市后续走势仍需关注更多经济数据和政策联动。