20211018-中国银河-2021年三季度央行金融数据统计发布会_央行释放政策回暖信号_4季度货币市场平稳_7页_754kb

2021年四季度宏观金融动态总结

核心内容概览

2021年四季度，中国人民银行在保持货币政策稳健的基础上，释放出政策回暖信号，强调“以我为主”的原则，同时对房地产市场和新能源领域进行定向支持，以维护金融稳定和经济健康发展。

一、金融市场稳定，无需继续收紧

（一）金融市场平稳运行

• 金融总量保持平稳增长，流动性合理充裕。
• M2和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，宏观杠杆率保持稳定。
• 2021年9月M2增速为8.3%，社会融资存量增速为10%，均在合理区间内。
• 预计2021年四季度M2增速在8%-8.5%，社会融资存量增速在10%-10.5%。

（二）支持“专精特新”企业

• 普惠小微贷款保持“量增、面扩、价降、结构优化”。
• 央行对支持新动能、新产业、新业态方面取得进展，贷款向“专精特新”企业倾斜。
• “专精特新”企业获贷率高，贷款余额稳定增长，成本持续下降。

二、金融政策“以我为主”，美国Taper影响较小

• 我国货币政策以国内经济和金融市场变化为主导，不盲目跟随美联储。
• 美联储可能于2021年11月开始缩减QE，但我国自2020年5月起已逐步实施货币正常化。
• 2021年7月央行已通过降准对冲美联储Taper的外溢影响。
• 2021年四季度货币政策仍以“稳健”为主，灵活精准、合理适度，以我为主、稳字当头。

三、房地产调控放松

（一）调控效果显著

• 房地产金融调控有效防范了“灰犀牛”风险，实现市场平稳健康发展。
• 降低了整体金融风险水平，市场预期和房价趋于稳定。

（二）调控存在过激行为

• 部分城市房价上涨过快，个人住房贷款受到限制，但随着房价平稳，房贷将逐步恢复正常。
• 部分金融机构误解“三线四档”规则，导致对房地产开发贷款支持不足，银行将逐步放宽。
• 房地产企业流动性紧张是经营不善的结果，金融机构的收缩行为为短期过激。

（三）恒大事件无系统性风险

• 恒大事件是公司经营问题，不构成系统性金融风险。
• 大多数房地产企业经营稳健，财务指标良好，行业整体健康。

（四）保障中资美元债偿还

• 部分境外房企美元债价格下跌，央行敦促发债企业妥善处理债务问题，履行法定偿债义务。

（五）调控政策有所放松

• 央行提出“两个维护”，即维护房地产市场健康发展、维护住房消费者合法权益。
• 银保监会联合召开会议，强调金融机构需配合地方政府共同维护房地产市场平稳。
• 部分地区房贷利率出现下调，如广州、佛山等地国有大行和股份行已下调房贷利率，光大银行首套房利率降至5.60%。

四、央行信贷支持新能源领域，适当保护能源企业

（一）支持碳减排重点领域

• 央行通过碳减排支持工具，对清洁能源、节能环保、碳减排技术等领域提供低成本资金支持。
• 支持方式为“做加法”，即增加对重点领域的投资和建设，而非“做减法”。
• 对煤电、煤炭等传统能源企业也给予合理信贷支持，避免盲目抽贷断贷。

（二）PPI上行为阶段性现象

• 当前PPI上行主要受能源价格上涨影响，但有长期协议保障，输入性通胀可控。
• 预计PPI将在年底至明年趋于回落。

五、四季度流动性平稳，降准概率下降

• 2021年四季度货币市场流动性保持平稳，DR007稳定在2.2%。
• 央行倾向于使用MLF和拉长公开市场操作来调节流动性，而非频繁降准。
• 若需降准，将以结构性降准为主，确保流动性合理充裕。

关键信息汇总

分析师信息

• 分析师：许冬石
• 职位：宏观经济分析师
• 学历：英国邓迪大学金融学博士
• 加入时间：2010年11月
• 研究领域：数据预测
• 荣誉：2014年获“远见杯”中国经济预测第一名，2015、2016年获第二名

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