20260705-华泰期货-纯碱半年报_2026年下半年期货市场展望_纯碱供过于求_产能亟待出清_24页_1mb

2026年纯碱市场分析总结

核心内容

2026年上半年，纯碱市场整体呈现“先扬后抑、重心下移”的弱势格局，价格和利润持续承压。供需持续宽松导致各环节库存维持高位，行业进入成本竞争阶段。预计2026年下半年纯碱产能过剩局面仍将持续，总库存将进一步走高，除非高成本产能被出清，否则价格将持续下探至成本线。

主要观点

• 价格走势：纯碱价格整体偏弱，期现货同步下行。地缘冲突仅带来短期情绪提振，但无法扭转供强需弱的基本面。
• 利润分化：氨碱企业持续亏损，联碱利润大幅收缩，天然碱凭借成本优势保持盈利。
• 供应端：近三年高利润推动下，纯碱产能快速扩张。2026年初新增355万吨产能，国内总产能达4465万吨。未来两年仍有新增产能项目，预计全年供应端增幅约5.7%，总产量增加215万吨。
• 需求端：内需疲软，重碱需求受玻璃行业拖累，同比减少10.5%；轻碱需求相对平稳，同比增长10.4%。预计2026年纯碱总需求将出现1.4%的负增长，净减少50万吨。
• 出口情况：2026年上半年纯碱出口高景气运行，出口量同比增长42.4%，全年预计净出口292万吨，同比大增34.6%。出口主要依赖东南亚、拉美市场，印度零关税政策进一步提升竞争力。
• 库存情况：纯碱企业库存处于历史同期高位，预计年底总库存可能累积至339万吨，远高于往年水平。

关键信息

一、2026年上半年纯碱市场回顾

• 价格走势：2026年上半年纯碱价格整体偏弱，期现货价格同步下行。2月底受地缘冲突影响出现短暂反弹，但基本面支撑不足，价格持续回落。
• 利润情况：行业利润持续承压，不同生产工艺盈利分化明显，天然碱企业盈利较好，氨碱和联碱企业利润下滑甚至亏损。
• 供应情况：上半年纯碱供应充裕，产量受检修和节假日影响波动，但整体仍处于高位，供大于求格局未改。
• 需求情况：重碱需求受玻璃行业拖累，同比下滑；轻碱需求平稳，但增长有限。

二、阶段性检修影响有限，纯碱供应维持高位

• 新增产能：2023-2025年国内新增纯碱产能分别为395万吨、260万吨和180万吨，2026年新增355万吨，总产能达4465万吨。
• 检修情况：5月部分企业提前检修，但后续产量逐步回升，预计维持在330万吨以上。
• 未来产能：2026年下半年及以后仍有新增产能项目，预计未来两年产能仍将持续扩张。

三、内需疲软，出口良好，纯碱需求或将继续回落

• 玻璃行业：浮法玻璃和光伏玻璃因终端订单不足、行业亏损持续冷修，日熔量同比下滑，重碱需求同步走低。
• 轻碱需求：日化、无机盐等下游需求平稳，无明显增长点，仅小幅回暖。
• 光伏玻璃出口：外销动力因政策调整减弱，出口量虽增长但无法扭转供需宽松格局。

四、纯碱出口高景气，下半年或延续高位

• 出口增长：2026年上半年纯碱出口量同比大幅增长，1-5月累计出口119万吨，5月单月出口26万吨。
• 出口市场：东南亚、拉美为主要市场，印度零关税政策提升出口竞争力。
• 全年预测：预计全年纯碱净出口292万吨，同比大增34.6%。

五、2026年下半年纯碱总库存有望持续走高

• 库存现状：2026年上半年纯碱企业库存处于历史同期高位，交割库库存也处于中高位。
• 库存趋势：下半年随着夏季检修结束，库存将逐步走高，预计年底总库存可能累积至339万吨。
• 供需预测：全年供应端增加5.7%，需求端减少1.4%，供需持续宽松。

策略建议

• 逢高卖出套保：建议在价格高位时进行卖出套保操作，以应对未来价格持续下探的风险。

风险提示

• 夏季检修情况：检修规模及时间可能影响供应。
• 浮法玻璃产销：浮法玻璃产量变化将影响重碱需求。
• 光伏冷修情况：光伏玻璃冷修产线增加将加剧重碱需求下滑。
• 轻碱消费变化：轻碱需求可能受经济活动影响波动。
• 纯碱新增产能投产：新增产能可能进一步加剧供应过剩。
• 能源价格变化：煤焦等原料涨价可能抬升生产成本，影响行业利润。

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