深度报告-20240814-财通证券-航天南湖-688552.SH-立足防空预警雷达_推进业务多元化_27页_1mb

航天南湖（688552）是国内领先的防空预警雷达设计和生产制造企业，成立于1989年，2017年改制并2023年科创板上市。公司产品覆盖雷达整机、配套装备和零部件，技术壁垒高，累计持有48项发明专利，主要市场为军方和军工集团。

2023年公司营收受"十四五"中期调整和市场需求减少影响，同比下降2385%，净利润下滑3466%，短期承压明显。但雷达整机和配套装备收入仍占80.82%，毛利水平维持在25%以上，研发费用率持续增长至19.34%，研发强度高于行业可比公司。

公司近年来积极拓展军贸和低空经济领域，2023年11亿元军贸收入显著增长，同时中标空管雷达配套设备项目，并组建低空事业部。IPO募资近91亿元用于智能化改造和研发测试基地建设，未来有望提升生产效率和产品性能。

当前风险包括产品结构单一、军贸波动、限售股解禁等。公司处于航天科工集团体系，专注于"智能雷达+军贸+低空"战略，未来增长点在新业务拓展和募投项目的推进。分析师预计2024-2026年营收为1018/1275/1608亿元，净利润为140/170/221亿元，PE从3718倍降至2351倍，给予"增持"评级。