深度报告-20230703-中邮证券-航天南湖-688552.SH-警戒雷达领先企业国内市占率有望提升_军贸业务将成为新增长点_22页_1mb

航天南湖公司深度报告总结

公司基本情况

航天南湖（688552）成立于2017年，由南湖机械厂与中国航天科工集团航天二院二十三所重组而成，主营军用雷达、地面警戒雷达及配套装备。公司于2023年5月在科创板上市，最新收盘价为248元，总市值约84亿元。

行业与技术分析

警戒雷达市场需求稳定增长，正在向第四代升级，换装需求持续存在，单机价值量提升。公司产品以**“产品A”**为龙头，技术突破集中在相控阵雷达、抗干扰技术等领域，中标率超过50%，市占率有望提升。

业务与财务分析

• 军贸拓展：2022年军贸收入占比3.0%，在手订单超3亿元，出口前景广阔。
• 资产注入预期：二十三所营收体量是公司的6倍以上，作为唯一上市平台，存在资产注入可能性。
• 盈利预测：预计2023–2025年归母净利润分别为172/226/293亿元，同比增长10%/31%/30%，当前PE分别为49/37/29倍，评级**“增持”**。

风险提示

• 型号量产进度不及预期
• 产品降价导致毛利率下滑
• 军贸出口受国际关系与地缘政治影响