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中原证券晨会聚焦报告摘要（2025年9月30日）

财经要闻

中共中央政治局会议审议通过第五个五年规划重大问题，并确定二十届四中全会召开时间；国家发改委启动5000亿元政策性金融工具，优先支持基建项目；工信部联合六部门发布机械行业稳增长方案，目标2025-2026年机械行业营收年均增长3.5%，突破10万亿元。

宏观策略

• 市场表现：A股震荡上行，上证指数连续多天成交额破2万亿，政策面多维利好叠加（促消费、稳地产），美联储降息预期提升市场风险偏好。当前估值尚处中性区间，建议把握结构性机会。
• 风险提示：需警惕政策执行不及预期与海外市场波动风险。

行业与公司分析

1. 游戏板块：政策与AI驱动业绩增长，传媒板块中游戏子板块表现优异，估值处于历史高位。
2. 电力及公用事业：水电来水改善（如三峡），风电装机占比提升，电价企稳，维持“强于大市”评级。
3. 机械行业：政策利好与AI技术结合，工程机械、半导体设备领域景气度上升。
4. 券商领域：业绩改善显著，但估值已处较高水平，建议关注利润增长稳定的头部标的。
5. 新能源与AI：电池、半导体板块领涨，国产算力芯片技术突破，地方政府推动人工智能与新型工业化结合。

重点数据

• 限售股解禁：10月9日普源精电、康冠科技等多股集中解禁，需防范短期抛压。
• 北向资金：10月个股活跃度高，中信证券、紫金矿业等成交额显著领先。

风险提示

• 政策落地风险、行业竞争加剧、技术应用不及预期。