20230305-中泰期货-黑色产业链月报_两会落地预期或有转向_旺季来临谨防现实落空_162页_7mb

两会落地预期或有转向，旺季来临谨防现实落空

核心内容

2023年两会设定的GDP增速目标为5%左右，低于市场预期的5.5%-6%，导致市场情绪转向，盘面价格承压。随着两会精神落地，市场开始交易现实，需重点关注现货需求表现。整体黑色产业链中期或震荡偏弱运行，钢材价格压力在4300-4400元/吨，黑色指数压力在165点。

主要观点

• 宏观政策：2023年中央政策强调扩大内需，但未实施大水漫灌和强刺激，政策余地和空间保留，风险主要来自外部冲击。
• 金融数据：1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，M2同比增长12.6%，显示经济活动逐步复苏。
• 下游消费：房地产、家电销售好转，PMI指标改善，但工程项目资金和工业品需求未明显提升，市场信心传导仍需时间。
• 产业政策：中央强调稳定工业增长，工信部强化大宗商品期现货市场监管，发改委关注铁矿石调控，大商所提示铁矿石风险。
• 钢材行情：2月钢材现货价格震荡上涨，需求逐渐恢复，但成色仍不及预期，出口有所改善，但存在分化。
• 煤焦市场：供需保持紧平衡，价格稳中偏强，但3月需求或冲高回落，需关注供应端变化。
• 锰硅与硅铁：成本阴跌为主，供需宽松，价格弱势难改，需关注成本和需求变化。
• 动力煤：3月价格或震荡偏弱，供应小幅收紧，库存高位，需求减弱。

未来趋势判断

• 黑色产业链：中期震荡偏弱运行。
• 钢材：3月面临供需两旺格局，但需验证需求成色，警惕价格回调。
• 铁矿石：供给增速快于需求，基本面偏中性，建议逢高做空或正套操作。
• 煤焦：3月价格或冲高回落，关注需求及供应变化。
• 锰硅：成本支撑有限，价格下方空间存在，关注检修及成本变化。
• 硅铁：成本支撑较强，但供应高位，价格承压。

品种强弱判断

螺纹 > 热卷 > 焦炭 > 焦煤 > 硅铁 > 锰硅 > 铁矿石

重点策略推荐

• 趋势空单持有：或逢高继续配置空单。
• 双硅价差：800左右做缩硅铁锰硅价差，600已止盈离场。
• 钢材、煤焦期现正套：逢低做多。
• 铁矿石、焦煤5月-9月正套：逢低做多。

风险提示

• 环保限产：对市场造成不确定性。
• 下游补库：若超预期，可能影响价格走势。
• 海外市场变化：对钢材出口产生影响。

重点数据与变化

金融数据

• 新增人民币贷款：1月为4.9万亿元，同比多增9227亿元。
• M2：同比增长12.6%。
• 社会融资规模：1月为5.98万亿元，同比少增1959亿元。
• 企业贷款：增加，主要是房地产开发贷，居民消费依然低迷。

下游消费表现

• 地产销量：30大中城市商品房成交同比增18%，但年度累积同比减少-13%。
• 乘用车：2月1日-19日零售同比增16%，较上月降9%。
• 重汽销量：同比增15%。
• 挖掘机销量：1月同比降33%，2月回暖，但预期仍降10%。
• 家电销售：家用空调排产上涨8.0%。

产业和监管政策

• 中央政策：稳定工业增长，加强能源和矿产资源勘探开发。
• 工信部政策：强化期现货市场监管，遏制过度投机。
• 发改委政策：继续关注铁矿石调控。
• 大商所提示：铁矿石价格波动较大，需防控风险。

微观调研验证

• 建材需求：不乐观，地产复工慢，资金影响施工强度。
• 卷板需求：好于建材，但加工利润下降，库存积压。
• 出口表现：好于国内，但存在地域和板块分化。

综合判断

• 需求强度：是近期盘面交易的核心矛盾，需关注资金到位情况及两会后政策兑现。
• 钢材：价格仍有上行意愿，但不建议追多，价格冲高后可逢高套保。
• 铁矿石：基本面偏中性，前期涨幅已兑现，建议逢高做空或正套操作。
• 煤焦：3月价格或冲高回落，关注需求及供应变化。
• 锰硅与硅铁：成本支撑有限，价格承压，需关注检修及成本变化。

策略建议

• 钢材：近月观望为主，关注3月钢招及主产区检修。
• 煤焦：观望，关注需求及供应变化。
• 锰硅：观望，关注成本和需求变化。
• 硅铁：观望，关注成本和需求变化。

风险提示

• 黑色宏观情绪扰动：可能影响价格走势。
• 需求不及预期：可能引发价格回调。
• 成本坍塌：对价格产生下行压力。
• 成材消费好转：可能支撑价格上涨。

政策与经济目标

• GDP增速目标：5%左右，低于市场预期，与2022年相比下降0.5个百分点。
• 城镇新增就业：1200万人左右，较2022年有所下降。
• CPI同比增速：3%左右，保持稳定。
• 赤字率：3.00%，略高于去年。
• 地方专项债：规模低于去年。

附录：主要经济指标

主要矛盾变化

• 总需求不足：是当前经济运行面临的突出矛盾，需扩大内需以应对冲击。
• 政策导向：实施扩大内需战略，结合供给侧结构性改革。

附图说明

• 铁矿石供需数据：全球发运量环比上升，但45港到港量环比下降。
• 钢材价格走势：2月震荡上涨，3月需关注需求兑现。
• 宏观经济指标：如PMI、M2、社融等，显示经济活动逐步复苏。

附录：图表与数据

• 2月制造业PMI：52.6%，比上月上升2.5个百分点。
• 房地产开发投资完成额：2月为2374亿元，同比增3.67%。
• 土地成交面积：2月为3270万平方米，同比降42.31%。
• 房贷利率：首套平均为4.04%，环比下降6BP。

结论

总体来看，黑色产业链在两会预期落地后，需关注实际需求表现和政策影响。钢材、铁矿石、煤焦等品种面临供需变化，建议趋势空单持有，关注现货套保和正套操作，同时防范外部冲击和需求不及预期的风险。