20220506-华融期货-国债日评_期债回归调整态势_4页_201kb

报告摘要

2022年5月6日，国债市场整体呈现调整态势。国内主要国债期货品种表现分化，10年期主力合约小幅上涨0.06%，而5年期和2年期主力合约则分别下跌0.01%和0.02%。市场情绪受多空信息交织影响，波动较为明显。

国际市场上，美债收益率集体上涨，2年期、3年期、5年期、10年期和30年期美债收益率分别上涨6.4、8.6、9.4、10.2和8.5个基点，其中10年期美债收益率创2018年11月以来新高，达到3.043%。这一趋势反映了市场对通胀的担忧以及美联储加息预期的升温。

央行逆回购操作：5月5日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。当日500亿元逆回购到期，净回笼400亿元，显示央行对流动性管理的收紧态度。
普惠小微贷款：国有大型银行今年新增普惠小微贷款1.6万亿元，表明政策层面对中小微企业及个体工商户的支持力度加大。
PMI数据：4月财新服务业PMI为36.2，连续第二个月创2020年3月以来新低；财新中国制造业PMI降至46.0，同样处于收缩区间。综合PMI下降至37.2，为2020年3月以来最低水平，显示经济景气度持续下滑。
服务贸易增长：2022年第一季度，我国服务贸易进出口总额同比增长25.8%，其中出口增长30.8%，进口增长21.3%。服务贸易逆差下降56.4%至290.3亿元，显示服务贸易结构持续优化。

英国央行加息：英国央行将基准利率上调25个基点至1%，以应对高通胀。同时警告称，未来两年可能面临经济停滞的代价，失业率预计升至5.5%，影响约60万个就业岗位。
多国央行加息：在全球通胀压力下，多国央行采取紧缩政策，包括新西兰、加拿大、印度、澳大利亚等。其中，印度央行临时加开会议并意外加息40个基点至4.4%，澳大利亚央行则自2010年来首次加息，且在大选期间宣布，显示政策转向的坚定性。

当前市场面临多重压力，包括上海等地疫情对经济活动的抑制、PMI数据持续低迷以及中美货币政策错位带来的利差倒挂。尽管央行仍保持一定的宽松预期，但市场对国债期货的上涨空间有限，总体建议保持观望态度。

操作层面，短期建议维持中性策略，偏观望；中长期空头套保仍具必要性，可关注基差回落下的套保机会。同时，随着疫情缓解和房地产政策的持续放松，市场对经济复苏的预期可能逐步增强，跨期套利机会值得关注。