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南华期货铁矿石风险管理报告（2025/08/26）

南华期货黑色研究团队认为，9月份铁矿石价格可能存在先扬后抑的走势，判断依据包括美联储利率决议预期、铁水产量维持高位以及钢厂利润压力等因素。报告提出四类企业风险管理策略，针对不同经营场景提供对应区间、期权策略及库存操作参考。

核心观点

1. 价格预期：铁矿石9月份合约价格区间770-830元/吨，9月美联储议息决议是市场重要观察节点。
2. 供需矛盾：供应端发运量增加、运费走高；需求端铁水产量高位运行但钢厂利润收缩，基本面承压，存在负反馈风险。
3. 多空因素：
   • 做多逻辑：鲍威尔或释放鸽派信号、铁水产量维持高位、钢厂利润修复；
   • 做空逻辑：全球钢铁库存累库、焦煤价格强势抑制铁矿需求、非主流矿发运压力增加。

关键数据观察

• 当前价格：9月合约收盘价806.5元，较前一交易日上涨17.5元；
• 基差结构：PB粉港口现货贴水约26.5元，基差季节性处于正常波动区间；
• 基本面：45港铁水产量240.75万吨，日均钢厂可用天数30.44天，库存升至13845万吨。

风险管理建议

1. 锁定利润：平值看空策略，建议在770-780价格区间买入；
2. 锁定成本：逢高做空操作，当前770-830区间推荐空头头寸；
3. 库存管理：建议逢高出货、逢低采购，控制库存水平速动天数在30天以内。

市场风险提示

1. 焦煤供应扰动可能冲击铁矿价格；
2. 首尔政策变化可能引发宏观预期转向；
3. 若9月议息会议不达预期，期现市场可能出现大幅回调。

报告建议企业密切关注美元指数、美债收益率和美联储议息会议时间窗口，在维持现有库存结构同时做好动态套保配置。