20250829-东吴证券-永安期货-600927.SH-2025年中报点评_Q2净利润环比改善_基金销售与资管业务盈利向好_4页_686kb

永安期货(600927) 2025年中报点评总结

事件概述
永安期货发布2025年中报：上半年营收55.6亿元，同比下滑54.1%；归母净利润1.7亿元，同比下滑44.7%，EPS 0.12元，ROE 1.32%同比下降1.1个百分点。Q2单季度归母净利润1.6亿元，同比降30%，但环比增长16倍，显示业绩边际改善。

业务亮点

1. 期货经纪：基本盘趋稳，但竞争承压

   • 上半年手续费净收入2.4亿元，同比仅微增4.5%；风险管理业务由盈转亏，亏损0.6亿元。
   • 代理交易量仍增长13.3%，但整体盈利压力未缓解。

2. 财富管理业务：基金销售逆势增长

   • 基金销售业务收入同比提升21%，代销产品平均年化收益率达11.26%。
   • 合作管理人增加34家，引入产品65只。境外业务海外基金销售额同比大增186%至1.72亿美元。

3. 境外业务结构优化

   • 机构客户权益占比达78%，交易占比83%，业务规模和质量同步提升。

盈利预测与估值

• 东吴证券维持“买入”评级，预测2025-2027年归母净利润分别为4.7亿、5.9亿、6.6亿元，对应2025年PE为48倍。
• 相比可比公司（南华期货、瑞达期货），永安期货估值仍处合理区间。

风险提示

• 大宗商品价格波动超预期、国内监管政策趋严可能影响盈利。
• 业务结构转型效果不及预期亦存变数。

核心结论
业绩虽承压，但Q2盈利改善显著，基金管理销售业务增长稳健，境外中机构客户贡献增强。维持“买入”评级，关注Q3宏观环境变化及业务转型成效。