20260424-东吴证券-永安期货-600927.SH-2025年年报及2026年一季报点评_低基数+核心业务向好_推动26Q1净利润大幅增长_4页_473kb

永安期货（600927）2025年年报及2026年一季报总结

核心内容概述

永安期货在2025年及2026年第一季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于核心业务的改善和投资收益的显著提升。公司2025年营业收入达到18.5亿元，同比增长17.3%，归母净利润为6.5亿元，同比增长15.1%。2026Q1营业收入同比增长139%，归母净利润同比增长507%，显示出业务复苏和盈利能力的显著提升。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年及2026Q1业绩表现亮眼，尤其是归母净利润实现大幅增长，主要受益于投资收益和公允价值变动损益的提升。
• 核心业务向好：期货经纪、基金销售和风险管理业务盈利均有所增长，其中风险管理业务收入同比增长66%，成为主要增长引擎。
• 低基数效应明显：2026Q1净利润高增主要受上年同期基数较低影响，但亦反映公司业务基本面的改善。
• 分红政策优化：2025年公司全年每股分红0.14元，分红率提升至35%，增强投资者信心。
• 海外布局加强：公司对境外子公司增资5.36亿港元，推动海外业务发展，基金销售新增销售额达4.2亿美元，同比增长117%。

关键信息

财务表现

业务板块表现

• 期货经纪业务：2025年营业收入12.5亿元，同比增长14%；代理成交手数2.2亿手，同比增长9.5%；客户权益达534亿元，同比增长13.6%。
• 基金销售业务：收入同比增长36%，客户资产规模增长41%，客户基础不断夯实。
• 风险管理业务：收入同比增长66%，现货购销总额467亿元，行业排名第一；场外衍生品名义金额近2800亿元，同比增长46%，位列行业前三。
• 资产管理业务：收入同比下降28%，但整体业务结构趋于优化。
• 海外业务：收入同比增长0.5%，期货经纪业务交易量增长29%，基金销售新增销售额增长117%。

财务预测与估值

• 盈利预测：公司2026-2028年归母净利润预计分别为11.9亿元、13.3亿元、14.7亿元，对应同比增速分别为82.3%、11.6%、10.7%。
• 估值：2026E P/E为17.8倍，P/B为1.48倍，P/S为7.69倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨幅将高于基准15%以上。

风险提示

• 大宗商品价格波动
• 监管政策变化
• 期货市场交投活跃度下降

可比公司分析

财务预测表

每股指标（元）

盈利能力指标（%）

营业收入增长率（%）

净利润增长率（%）

市场数据

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

投资建议

东吴证券维持“买入”评级，认为永安期货未来增长潜力较大，核心业务持续向好，投资收益显著提升，推动公司盈利能力增强。当前估值合理，具备长期投资价值。

附注

• 本报告为东吴证券研究所发布，不构成投资建议。
• 报告中数据来源于Wind及公司财报，预测为分析师研究结果。
• 投资需谨慎，市场有风险。