> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年01月15日 # 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 # 观点与策略 对二甲苯：成本支撑偏强 2 PTA：聚酯减产计划增加，关注兑现力度 2 MEG: 估值下方空间有限 ..... 2 橡胶：宽幅震荡20260115. 4 合成橡胶：中枢上移 6 LLDPE：标品排产偏低维持，期现货继续共振 8 PP：下游抢出口支撑丙烯，PP成本支撑偏强 9 烧碱：偏弱震荡 10 纸浆：震荡运行20260115 11 玻璃：原片价格平稳 13 甲醇：震荡有支撑 14 尿素：中期震荡上行 16 苯乙烯：短期震荡 18 纯碱：现货市场变化不大 20 LPG：短期供应偏紧，地缘扰动偏强 21 丙烯：现货供需收紧，趋势偏强 21 PVC: 偏弱震荡 ..... 24 燃料油：大幅上涨，短期易涨难跌 25 低硫燃料油：跟涨为主，外盘现货高低硫价差小幅收缩 25 集运指数（欧线）：关注中东地缘事态；弱势运行 26 短纤：震荡偏强，多TA空PF持有20260115.30 瓶片：震荡偏强，月差正套持有20260115. 30 胶版印刷纸：空单持有 31 纯苯：短期震荡为主 33 2026年01月15日 # 对二甲苯：成本支撑偏强 # PTA: 聚酯减产计划增加，关注兑现力度 MEG: 估值下方空间有限 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaqin@ghtt.com PXPTAMEG基本面数据 <table><tr><td>期货</td><td>PX主力</td><td>PTA主力</td><td>MEG主力</td><td>PF主力</td><td>SC主力</td></tr><tr><td>昨日收盘价</td><td>7262</td><td>5116</td><td>3867</td><td>6470</td><td>448</td></tr><tr><td>涨跌</td><td>-20</td><td>-24</td><td>52</td><td>-36</td><td>1.3</td></tr><tr><td>涨跌幅</td><td>-0.27%</td><td>-0.47%</td><td>1.36%</td><td>-0.55%</td><td>0.29%</td></tr><tr><td>月差</td><td>PX5-9</td><td>PTA5-9</td><td>MEG5-9</td><td>PF3-4</td><td>SC2-3</td></tr><tr><td>昨日收盘价</td><td>60</td><td>46</td><td>-112</td><td>-68</td><td>-2.5</td></tr><tr><td>前日收盘价</td><td>58</td><td>52</td><td>-118</td><td>-58</td><td>-1.1</td></tr><tr><td>涨跌</td><td>2</td><td>-6</td><td>6</td><td>-10</td><td>-1.4</td></tr><tr><td>现货</td><td>PX CFR中国(美 金/吨)</td><td>PTA华东(元/吨)</td><td>MEG现货</td><td>石脑油MOPJ</td><td>Dated布伦特(美 金/桶)</td></tr><tr><td>昨日价格</td><td>897.33</td><td>5072</td><td>3718</td><td>560.25</td><td>68.56</td></tr><tr><td>前日价格</td><td>898.67</td><td>5060</td><td>3682</td><td>561.25</td><td>65.42</td></tr><tr><td>涨跌</td><td>-1.34</td><td>12</td><td>36</td><td>-1</td><td>3.15</td></tr><tr><td>现货加工费</td><td>PX-石脑油价差</td><td>PTA加工费</td><td>短纤加工费</td><td>瓶片加工费</td><td>MOPJ石脑油-迪 拜原油价差</td></tr><tr><td>昨日价格</td><td>339.75</td><td>320.45</td><td>120.64</td><td>129.67</td><td>-4.34</td></tr><tr><td>前日价格</td><td>345.92</td><td>372.76</td><td>142.01</td><td>63.11</td><td>-4.34</td></tr><tr><td>涨跌</td><td>-6.17</td><td>-52.31</td><td>-21.37</td><td>66.56</td><td>0</td></tr></table> 来源：CCF，同花顺iFinD，S&PGlobal，国泰君安期货研究 PX：据多位交易商、生产商和经纪人称，由于涉及美国、伊朗和委内瑞拉的地缘政治紧张局势，原油价格持续上涨，过去几天又推高了亚洲商品交易的现货价格。 然而，尽管油价上涨，随着中国聚酯厂活动预计在未来几周下降，PX现货价格几乎没有带来好处。 中国一位经纪人表示，工厂活动通常在农历新年前放缓，但今年可能比预期更早开始。 该经纪人补充说，几家年产能在25万至120万吨之间的小型聚酯生产商将从最早从1月中旬开始停产，直到2月底。 另一位中国经纪人也表达了类似观点，指出部分定向纱线、全拉纱线和拉纹纱线等关键产品利润率较低。 1月14日亚洲PX普拉特斯市场收盘评估过程中，2月和3月交付的货物出现多起投标和要约，同时完成一笔交易。 尾盘石脑油价格下跌，2月MOPJ目前估价在558美元/吨CFR。今天PX价格下跌，一单2月亚洲现货在896成交。尾盘实货2月在886/899商谈，3月在893/899商谈。今日PX估价在897美元/吨，较昨日下跌2美元。 PTA：华东一套300万吨PTA装置已重启，一套250万吨PTA装置预计月底停车，恢复时间待定。 华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计明天开始按计划停车检修。华南一套125万吨PTA装置预计明后天停车，初步预计3月下重启。 聚酯：萧山一主流大厂公布2月底前夕（春节前后）的6套聚酯装置检修计划，分别是：太仓一套25万吨1月10号起；绍兴一套25万吨装置1月23日起；海宁一套30万吨装置2月1日起；萧山一套55万吨装置2月2日起；嘉兴一套25万吨装置2月4日起；福建一套30万吨装置2月4日起。各装置均配套生产涤纶长丝为主，计划检修时长20-30天。 桐乡另一大厂春节后2月底前夕计划安排三套聚酯装置检修，分别是洲泉两套（名义产能 $25 + 30$ ）和湖州一套（名义产能30)，装置均配套涤纶长丝，检修时长15-20天。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在 $100\%$ 、 $40\%$ 、 $50\%$ 、 $35\%$ 、 $40\%$ 、 $40\%$ 、 $30\%$ 、 $80\%$ 、 $70\%$ 、 $20\%$ 、 $0\%$ 、 $0\%$ 、 $20\%$ 、 $100\%$ 、 $70\%$ 、 $70\%$ 。 今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销 $72\%$ ，部分工厂产销： $105\%$ 、 $10\%$ 、 $100\%$ 、 $70\%$ 、 $50\%$ 、 $30\%$ 、 $60\%$ 、 $109\%$ 、 $30\%$ ， $50\%$ 。 服装：2025年1-12月，纺织服装累计出口21026.7亿元，同比（下同）下降 $1.9\%$ ，其中纺织品出口10204.7亿元，增长 $1\%$ ，服装出口10822亿元，下降 $4.4\%$ 。 # 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 # 【观点及建议】 PX：单边偏强，关注月差正套，多PX空PTA、多SC空PX对冲。PX12-1月份累库，考虑到国产装置开工率目前已经高达 $91\%$ ，海外进口方面12月份预计 $95+$ 万吨。整体PX供应宽松。下游PTA聚酯未来开工下降，关注兑现力度。但成本端，油价低位连续反弹，对PX成本形成支撑，PXN目前降至342美金/吨，估值中性，单边价格预计跟随走强。 PTA：成本支撑偏强，多SC空PTA。单边估值跟随成本端原油PX走势预计偏强。PTA加工费高位，关注做缩加工费的头寸。供应端，PTA目前开工维持 $78\%$ ，1月份有逸盛新材料装置检修计划，因此负荷提升空间有限。聚酯减产计划进一步增加，按照计划，聚酯负荷在1月底将降至 $84 - 85\%$ 左右，春节期间季节性降负荷。但考虑到当前聚酯库存不高，实际兑现量仍需观察。PTA上周去库存，本周预计仍是紧平衡。 MEG：单边短期偏强反弹，空单离场。关注煤化工乙二醇装置未来春检执行力度。 2026年01月15日 # 橡胶：宽幅震荡20260115 高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@ghtt.com 【基本面跟踪】 表 1: 基本面数据 <table><tr><td colspan="2">项目</td><td>项目名称</td><td>昨日数据</td><td>前日数据</td><td>变动幅度</td></tr><tr><td rowspan="6">期货市场</td><td rowspan="6">橡胶主力(05合约)</td><td>日盘收盘价（元/吨）</td><td>16,160</td><td>15,975</td><td>+185</td></tr><tr><td>夜盘收盘价（元/吨）</td><td>16,155</td><td>16,140</td><td>+15</td></tr><tr><td>成交量（手）</td><td>481,772</td><td>380,256</td><td>+101,516</td></tr><tr><td>持仓量（手）</td><td>199,739</td><td>194,674</td><td>+5,065</td></tr><tr><td>仓单数量（吨）</td><td>105,590</td><td>105,590</td><td>0</td></tr><tr><td>前20名会员净空持仓（手）</td><td>47,479</td><td>46,325</td><td>+1,154</td></tr><tr><td rowspan="3">价差数据</td><td rowspan="2">基差</td><td>现货-期货主力</td><td>-310</td><td>-275</td><td>-35</td></tr><tr><td>混合-期货主力</td><td>-1,010</td><td>-925</td><td>-85</td></tr><tr><td>月差</td><td>RU05-RU09</td><td>20</td><td>30</td><td>-10</td></tr><tr><td rowspan="12">现货市场</td><td rowspan="4">外盘报价</td><td>RSS3（美元/吨）</td><td>2,170</td><td>2,170</td><td>0</td></tr><tr><td>STR20（美元/吨）</td><td>1,935</td><td>1,935</td><td>0</td></tr><tr><td>SMR20（美元/吨）</td><td>1,925</td><td>1,925</td><td>0</td></tr><tr><td>SIR20（美元/吨）</td><td>1,830</td><td>1,830</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2">替代品</td><td>齐鲁丁苯（元/吨）</td><td>12,250</td><td>12,150</td><td>+100</td></tr><tr><td>齐鲁顺丁（元/吨）</td><td>12,000</td><td>11,900</td><td>+100</td></tr><tr><td rowspan="6">青岛市场进口胶行情</td><td>品种</td><td>近港</td><td>现货</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>泰标（美元/吨）</td><td>1895-1900</td><td>1900-1905</td><td>-10</td></tr><tr><td>泰混（美元/吨）</td><td>1900-1905</td><td>1905-1910</td><td>-10</td></tr><tr><td>马标（美元/吨）</td><td>--</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>马混（美元/吨）</td><td>--</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>非洲10#（美元/吨）</td><td>--</td><td>1840-1845</td><td>-15/-10</td></tr></table> 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.82万吨，环比上期增加1.98 万吨，增幅 $3.62\%$ 。保税区库存9.35万吨，增幅 $6.14\%$ ；一般贸易库存47.47万吨，增幅 $3.13\%$ 。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.64个百分点，出库率增加1.97个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.33个百分点，出库率增加0.33个百分点。 基差来看，昨日RU与NR主力价差为3145元/吨，环比走扩10元/吨；混合标胶与RU主力价差为-1010元/吨，环比走扩85元/吨。 据了解，企业间装置产能释放存一定差异化，部分半钢胎企业外贸订单增量，装置生产进一步释放，另有部分受制于销售压力，仍处于控产状态，整体来看，外贸出货仍存整体出货形成一定支撑，国内销售压力不减。（隆众资讯） 2026年01月15日 # 合成橡胶：中枢上移 杨鈺汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan@ght.com # 【基本面跟踪】 合成橡胶基本面数据 <table><tr><td colspan="2">项目</td><td>项目名称</td><td>昨日数据</td><td>前日数据</td><td>变动幅度</td></tr><tr><td rowspan="4">期货市场</td><td rowspan="4">顺丁橡胶主力(03合约)</td><td>日盘收盘价（元/吨）</td><td>12,250</td><td>12,000</td><td>250</td></tr><tr><td>成交量（手）</td><td>177,031</td><td>130,171</td><td>46860</td></tr><tr><td>持仓量（手）</td><td>100,576</td><td>95,318</td><td>5258</td></tr><tr><td>成交额（万元）</td><td>1,085,134</td><td>784,134</td><td>301000</td></tr><tr><td rowspan="2">价差数据</td><td>基差</td><td>山东顺丁-期货主力</td><td>-150</td><td>-50</td><td>-100</td></tr><tr><td>月差</td><td>BR02-BR05</td><td>-75</td><td>-80</td><td>5</td></tr><tr><td rowspan="8">现货市场</td><td rowspan="4">顺丁价格</td><td>华北顺丁（民营）</td><td>11,650</td><td>11,550</td><td>100</td></tr><tr><td>华东顺丁（民营）</td><td>11,700</td><td>11,600</td><td>100</td></tr><tr><td>华南顺丁（民营）</td><td>11,750</td><td>11,650</td><td>100</td></tr><tr><td>山东顺丁市场价（交割品）</td><td>12,100</td><td>11,950</td><td>150</td></tr><tr><td rowspan="2">丁苯价格</td><td>齐鲁丁苯（型号1502）</td><td>12,250</td><td>12,150</td><td>100</td></tr><tr><td>齐鲁丁苯（型号1712）</td><td>11,150</td><td>11,100</td><td>50</td></tr><tr><td rowspan="2">丁二烯价格</td><td>江苏主流价</td><td>9,650</td><td>9,325</td><td>325</td></tr><tr><td>山东主流价</td><td>9,800</td><td>9,525</td><td>275</td></tr><tr><td rowspan="4">基本面</td><td rowspan="4">重要指标</td><td>项目名称</td><td>昨日数据</td><td>前日数据</td><td>变动幅度</td></tr><tr><td>顺丁开工率（%）</td><td>79.6897</td><td>79.6897</td><td>0.00</td></tr><tr><td>顺丁理论完全成本（元/吨）</td><td>12337</td><td>11976</td><td>361</td></tr><tr><td>顺丁利润（元/吨）</td><td>-237</td><td>124</td><td>-361</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 # 【行业新闻】 1. 1月14日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在44600吨左右，较上周期增加3300吨。周内有进口船货到港，下游开工情况暂无明显变化，原料库存正常消化，样本库存小幅增加。（隆众资讯） 2. 截至2026年1月14日，国内顺丁橡胶库存量在3.49万吨，较上周期增加0.18万吨，环比 $+5.50\%$ 。本周期国内顺丁橡胶供应面延续高位，但原料丁二烯端需求旺盛及部分出口成交传 闻带动生产成本大幅走高，成本面支撑主流供价及现货端报盘重心持续上移，然下游高价抵触情绪强烈导致商谈存在明显分歧，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有不同程度增加。（隆众资讯） 3. 短期来看，由于中东地区地缘冲突发酵，国际能源价格偏强运行，带动油品板块上涨，顺丁橡胶盘面价格跟随上移。顺丁原料端，丁二烯短期市场买气边际转弱，但目前仍呈现中性现实强预期的格局。供应端，由于中国乙烯裂解开工维持高位，国内丁二烯产量位于近年来同比高位。另一方面，乙烯装置由于利润有压力，亚洲区域开工率有所下滑。因此国际丁二烯供应小幅缩减，国际丁二烯价格上涨。需求端，合成橡胶由于高生产利润对丁二烯需求维持高位，ABS及SBS对丁二烯需求维持稳定。整体来看，丁二烯短期基本面偏中性。顺丁橡胶端，表观需求量维持高位，基本面暂无明显矛盾，主要跟随成本端进行波动。（国泰君安期货合成橡胶晨报） # 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月15日 # LLDPE：标品排产偏低维持，期现货继续共振 周富强 投资咨询从业资格号：Z0023304 zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 LLDPE基本面数据 <table><tr><td rowspan="2">期货</td><td></td><td>昨日收盘价</td><td>日涨跌</td><td>昨日成交</td><td>持仓变动</td></tr><tr><td>L2605</td><td>6820</td><td>0.80%</td><td>640471</td><td>-10862</td></tr><tr><td rowspan="3">基差月差变化</td><td></td><td colspan="2">昨日价差</td><td colspan="2">前日价差</td></tr><tr><td>05合约基差</td><td colspan="2">-120</td><td colspan="2">-66</td></tr><tr><td>05-09合约价差</td><td colspan="2">-35</td><td colspan="2">-36</td></tr><tr><td rowspan="4">重要现货价格</td><td></td><td colspan="2">昨日价格（元/吨）</td><td colspan="2">前日价格（元/吨）</td></tr><tr><td>华北</td><td colspan="2">6700</td><td colspan="2">6700</td></tr><tr><td>华东</td><td colspan="2">6850</td><td colspan="2">6750</td></tr><tr><td>华南</td><td colspan="2">6900</td><td colspan="2">6850</td></tr></table> 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货 # 【现货消息】 期货涨势延续，前期盘面反弹，市场补空和套保成交积极，现货短期流动性收紧，标品排产偏低水平维持。PE现货积极主动挺涨，华东基差走强转正，下游制品利润压缩，但刚需补单维持，贸易商样本成交改善明显。外盘报价上涨且LL货源偏少，远期进口利润打开，进口商成交增加，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行。 # 【市场状况分析】 原料端原油价格企稳震荡，乙烯单体环节转弱，PE 乙烯、乙烷工艺利润有所修复。PE 盘面持续反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，但近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱。供应端，广西石化逐步开车，1月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 # 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 2026年1月15日 # PP: 下游抢出口支撑丙烯, PP 成本支撑偏强 周富强 投资咨询从业资格号：Z0023304 zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 PP基本面数据 <table><tr><td rowspan="2">期货</td><td></td><td>昨日收盘价</td><td>日涨跌</td><td>昨日成交</td><td>持仓变动</td></tr><tr><td>PP2605</td><td>6590</td><td>0.69%</td><td>492576</td><td>-9082</td></tr><tr><td rowspan="3">基差月差变化</td><td></td><td colspan="2">昨日价差</td><td colspan="2">前日价差</td></tr><tr><td>05合约基差</td><td colspan="2">-170</td><td colspan="2">-175</td></tr><tr><td>05-09合约价差</td><td colspan="2">-43</td><td colspan="2">-40</td></tr><tr><td rowspan="4">重要现货价格</td><td></td><td colspan="2">昨日价格（元/吨）</td><td colspan="2">前日价格（元/吨）</td></tr><tr><td>华北</td><td colspan="2">6400</td><td colspan="2">6330</td></tr><tr><td>华东</td><td colspan="2">6420</td><td colspan="2">6370</td></tr><tr><td>华南</td><td colspan="2">6460</td><td colspan="2">6380</td></tr></table> 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货 # 【现货消息】 盘面走强，部分套盘资源无法解套，现货端销售收紧，贸易商整体挺价意愿偏强，特别是针对部分货源紧俏的牌号报价小幅走高，部分订单追涨，成交较好。年底需求暂难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格持稳。海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善。 # 【市场状况分析】 成本端：原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单跟进转弱，叠加下游工厂采购依旧谨慎，需求偏弱。年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，苏北一套PP计划重启，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 # 【趋势强度】 PP趋势强度：0 2026年1月15日 # 烧碱：偏弱震荡 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@ghtt.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 <table><tr><td>03合约期货价格</td><td>山东最便宜可交割现货32碱价格</td><td>山东现货32碱折盘面</td><td>基差</td></tr><tr><td>2093</td><td>660</td><td>2063</td><td>-31</td></tr></table> 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 # 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购 $32\%$ 离子膜碱1月15日起下调15元/吨，执行出厂645元/吨。 # 【市场状况分析】 近月仓单实际成交价远低于现货，在现货无上涨驱动背景下，短期或偏弱运行。从基本面看，烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，烧碱供应压力较大，企业春节前仍面临降价去库的压力。 整体看，烧碱现货方面面临低价仓单的冲击，未来02合约和03合约交割压力仍较大，厂家不减产，烧碱难以出现明显反弹。 # 【趋势强度】 烧碱趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月15日 # 纸浆：震荡运行20260115 高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@ghtt.com # 【基本面跟踪】 表 1: 基本面数据 <table><tr><td colspan="2">项目</td><td>项目名称</td><td>昨日数据</td><td>前日数据</td><td>变动幅度</td></tr><tr><td rowspan="6">期货市场</td><td rowspan="6">纸浆主力 (05合约)</td><td>日盘收盘价（元/吨）</td><td>5,494</td><td>5,492</td><td>+2</td></tr><tr><td>夜盘收盘价（元/吨）</td><td>5,480</td><td>5,506</td><td>-26</td></tr><tr><td>成交量（手）</td><td>250,424</td><td>299,655</td><td>-49,231</td></tr><tr><td>持仓量（手）</td><td>219,845</td><td>216,747</td><td>+3,098</td></tr><tr><td>仓单数量（吨）</td><td>149,134</td><td>149,134</td><td>0</td></tr><tr><td>前20名会员净持仓（手）</td><td>-24,991</td><td>-24,048</td><td>-943</td></tr><tr><td rowspan="3">价差数据</td><td rowspan="2">基差</td><td>银星-期货主力</td><td>106</td><td>108</td><td>-2</td></tr><tr><td>金鱼-期货主力（非标）</td><td>-764</td><td>-742</td><td>-22</td></tr><tr><td>月差</td><td>SP03-SP05</td><td>-34</td><td>-32</td><td>-2</td></tr><tr><td rowspan="13">现货市场</td><td>品种</td><td>品牌</td><td colspan="2">国内价格（元/吨）</td><td>国际价格（美元/吨）</td></tr><tr><td rowspan="6">针叶浆</td><td>北木</td><td colspan="2">5850</td><td>-</td></tr><tr><td>凯利普</td><td colspan="2">5800</td><td>-</td></tr><tr><td>狮牌</td><td colspan="2">5750</td><td>-</td></tr><tr><td>月亮</td><td colspan="2">5500</td><td>-</td></tr><tr><td>银星</td><td colspan="2">5600</td><td>710</td></tr><tr><td>俄针</td><td colspan="2">5350</td><td>-</td></tr><tr><td rowspan="4">阔叶浆</td><td>金鱼</td><td colspan="2">4730</td><td>-</td></tr><tr><td>明星</td><td colspan="2">4730</td><td>590</td></tr><tr><td>小鸟</td><td colspan="2">4700</td><td>-</td></tr><tr><td>布阔</td><td colspan="2">4600</td><td>-</td></tr><tr><td>化机浆</td><td>昆河</td><td colspan="2">3800</td><td>-</td></tr><tr><td>本色浆</td><td>金星</td><td colspan="2">5000</td><td>620</td></tr></table> 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究 # 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 # 【行业新闻】 昨日针叶浆市场成交清淡，价格基本跟随期货盘面波动，自身驱动较弱，阔叶浆市场出现松动迹象，价格自高位略有回调，部分业者心态随之转弱，挺价意愿下降，市场价格的高位坚挺状态有所松动，高价货源成交清淡。下游需求市场未见任何明显改善，采购仍以刚需为主，对高价原料的接受度低迷，建议关注阔叶浆价格 回调的持续性、期货市场资金动向，以及最新港口库存数据的变动。 昨日活用纸市场价格暂稳为主，场内整体交投氛围略显平淡，市场情绪趋于谨慎状态。原料纸浆市场价格震荡运行，阔叶浆价格小幅下跌，生活用纸成本面支撑作用略显松动；生活用纸终端下游需求未见明显起色，刚需采购为主，部分纸企出货速度放缓，行业整体开工率变动不大。综合来看，当前供需博弈下，重点关注原料浆价的变动及需求端订单释放节奏变化。（隆众资讯） 2026年1月15日 # 玻璃：原片价格平稳 张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 <table><tr><td rowspan="2">期货</td><td></td><td>昨日收盘价</td><td>日涨跌</td><td>昨日成交</td><td>持仓变动</td></tr><tr><td>FG605</td><td>1096</td><td>-2.06%</td><td>1,476,678</td><td>19859</td></tr><tr><td rowspan="3">价差</td><td></td><td colspan="2">昨日价差</td><td colspan="2">前日价差</td></tr><tr><td>05合约基差</td><td colspan="2">-46</td><td colspan="2">-46</td></tr><tr><td>05-09合约价差</td><td colspan="2">-115</td><td colspan="2">-112</td></tr><tr><td rowspan="4">重要现货价格</td><td></td><td colspan="2">昨日价格</td><td colspan="2">前日价格</td></tr><tr><td>沙河市场价</td><td colspan="2">1072</td><td colspan="2">1072</td></tr><tr><td>湖北市场价</td><td colspan="2">1050</td><td colspan="2">1050</td></tr><tr><td>浙江市场价</td><td colspan="2">1220</td><td colspan="2">1220</td></tr></table> 资料来源：隆众资讯，卓创资讯、国泰君安期货 # 【现货消息】 今日国内浮法玻璃价格大稳小动。沙河小板价格微降，广东市场价格上涨1元/重量箱，其余市场价格基本平稳，个别厂零星探涨，但落实情况一般。市场观望情绪增加，中下游采购情绪较之前有所放缓，整体交投氛围表现一般。（卓创资讯） # 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月15日 # 甲醇：震荡有支撑 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 Huangtianyuan022594@gtjas.com 杨鈇汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan025588@gtjas.com # 【基本面跟踪】 甲醇基本面数据 <table><tr><td colspan="2">项目</td><td>项目名称</td><td>昨日数据</td><td>前日数据</td><td>变动幅度</td></tr><tr><td rowspan="8">期货市场</td><td rowspan="6">甲醇主力 (05合约)</td><td>收盘价(元/吨)</td><td>2,288</td><td>2,263</td><td>25</td></tr><tr><td>结算价(元/吨)</td><td>2,285</td><td>2,262</td><td>23</td></tr><tr><td>成交量(手)</td><td>1,571,983</td><td>1,600,904</td><td>-28921</td></tr><tr><td>持仓量(手)</td><td>823,784</td><td>830,030</td><td>-6246</td></tr><tr><td>仓单数量(吨)</td><td>7,655</td><td>7,655</td><td>0</td></tr><tr><td>成交额(万元)</td><td>3,592,518</td><td>3,621,445</td><td>-28926</td></tr><tr><td>基差</td><td>基差</td><td>-31</td><td>-6</td><td>-25</td></tr><tr><td>月差</td><td>MA01-MA05</td><td>-37</td><td>-94</td><td>57</td></tr><tr><td rowspan="3">现货市场</td><td rowspan="3">价格</td><td>内蒙价格</td><td>1,825</td><td>1,820</td><td>5</td></tr><tr><td>陕北价格</td><td>1,855</td><td>1,855</td><td>0</td></tr><tr><td>山东价格</td><td>2,110</td><td>2,110</td><td>0</td></tr></table> 资料来源：隆众资讯，钢联，同花顺iFinD，国泰君安期货 # 【现货消息】 1. 甲醇现货价格指数1992.20，+3.53。其中太仓现货价格2257，0，内蒙古北线价格1837.5，+7.5。据隆众监测的20个大中城市价格，其中8个城市出现不同程度上涨，涨幅3-70元/吨不等。国内甲醇市场延续区域化调整态势，其中盘面延续高位震荡态势，宏观端不确定性仍在发酵。沿海市场买盘刚需对接，基差整体弱稳表现，虽日内沿海去库表现，然需求端仍需警惕MTO缩量压制体现。内地市场依据自身供需做调整，陕蒙部分企业竞拍小幅溢价对接，贸易转单推涨后放量延续一般；关中、河南一带前期出货不畅下，新单多被迫调低表现。短期除继续关注宏观消息动向外，内地上游降库节奏也需紧盯。（隆众资讯） 2. 截止2026年1月14日，中国甲醇港口样本库存量：143.53万吨，较上期-10.19万吨，环比 $-6.63\%$ 。本周甲醇港口库存大幅去库，主要基于卸货总量不大，周期内显性外轮卸货9.61万吨，非显性计入12.5万吨。江苏沿江主流库区提货尚可，江浙其他社会库提货表现较为一般，虽浙江继续新增终端停车，但卸货较少背景下库存明显下降。本周华南港口库存继续去库。广东地区周内少量进口 及内贸抵港，主流库区提货量平稳，库存呈现去库。福建地区进口及内贸补充供应，下游按需消耗下，库存亦有去库。(隆众资讯) 3. 短期来看，预计甲醇偏强运行，基于两方面。其一，中东地缘冲突发酵，短期国际能源价格或偏强运行。此外，市场对甲醇供应稳定性产生担忧，市场避险情绪增加。其二，由于伊朗后续发运逐步减少，虽然短期甲醇港口库存位于高位，但市场对后续有港口库存改善的偏强预期。因此预计短期市场投机性偏强，甲醇偏强运行。估值方面，目前MTO基本面较弱，生产利润持续被压缩，上方2300-2350元/吨目前为较强的基本面压力位，如果甲醇持续反弹，MTO产生负反馈的概率将有所提升（沿海MTO工厂）。下方来看，甲醇煤头企业完全成本暂时无法对价格形成有效支撑，甲醇下方估值主要参考河南地区煤头装置现金流成本线。由于煤炭价格中枢四季度上移，按照测算甲醇煤头现金流成本线逐步企稳在2000-2050元/吨附近，成本端对甲醇估值下方形成支撑。（国泰君安期货甲醇晨报） # 【趋势强度】 甲醇趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月15日 # 尿素：中期震荡上行 杨鈺汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 尿素基本面数据 <table><tr><td colspan="2">项目</td><td>项目名称</td><td>昨日数据</td><td>前日数据</td><td>变动幅度</td></tr><tr><td rowspan="6">期货市场</td><td rowspan="6">尿素主力(05合约)</td><td>收盘价(元/吨)</td><td>1,814</td><td>1,774</td><td>40</td></tr><tr><td>结算价(元/吨)</td><td>1,796</td><td>1,778</td><td>18</td></tr><tr><td>成交量(手)</td><td>206,733</td><td>106,933</td><td>99800</td></tr><tr><td>持仓量(手)</td><td>253,756</td><td>230,249</td><td>23507</td></tr><tr><td>仓单数量(吨)</td><td>13,355</td><td>13,355</td><td>0</td></tr><tr><td>成交额(万元)</td><td>742,445</td><td>380,344</td><td>362101</td></tr><tr><td rowspan="4"></td><td rowspan="3">基差</td><td>山东地区基差</td><td>-74</td><td>-34</td><td>-40</td></tr><tr><td>丰喜-盘面(运费约100元/吨)</td><td>-194</td><td>-154</td><td>-40</td></tr><tr><td>东光-盘面(最便宜可交割品)</td><td>-94</td><td>-54</td><td>-40</td></tr><tr><td>月差</td><td>UR05-UR09</td><td>30</td><td>25</td><td>5</td></tr><tr><td rowspan="10">现货市场</td><td rowspan="6">尿素工厂价</td><td>河南心连心</td><td>1,740</td><td>1,740</td><td>0</td></tr><tr><td>兖矿新疆</td><td>1,320</td><td>1,320</td><td>0</td></tr><tr><td>山东瑞星</td><td>1,715</td><td>1,715</td><td>0</td></tr><tr><td>山西丰喜</td><td>1,620</td><td>1,620</td><td>0</td></tr><tr><td>河北东光</td><td>1,720</td><td>1,720</td><td>0</td></tr><tr><td>江苏灵谷</td><td>1,790</td><td>1,790</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2">贸易商价格</td><td>山东地区</td><td>1,740</td><td>1,740</td><td>0</td></tr><tr><td>山西地区</td><td>1,630</td><td>1,620</td><td>10</td></tr><tr><td rowspan="2">供应端重要指标</td><td>开工率(%)</td><td>85.19</td><td>84.72</td><td>0.47</td></tr><tr><td>日产量(吨)</td><td>200,580</td><td>199,480</td><td>1100</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 # 【行业新闻】 1. 2026年1月14日，中国尿素企业总库存量98.61万吨，较上周减少3.61万吨，环比减少 $3.53\%$ 。本周期国内尿素企业库存小幅下降。近期尿素行情窄幅波动，下游复合肥工业需求持续推进，局部农业需求开始有增加趋势，部分尿素企业产销平衡，部分尿素企业出货速度加快，库存呈现下降。周期内企业库存减少的省份：安徽、河北、黑龙江、湖北、内蒙古、山东、四川、重庆。企业库存增加的省份：海南、河南、江西、辽宁、青海、山西、陕西、新疆、云南。（隆众资讯） 2. 短期来看，在现货市场平淡多日后，昨日伴随商品市场气氛偏强，现货整体成交好转，叠加 去库的基本面数据，中性现实强预期背景下，尿素价格持续上涨。驱动方面，需求端，储备及基层持续采购，尿素基本面阶段性改善，驱动中性略偏强，后续驱动能否进一步向上取决于中游补库的连续性。估值方面，05合约而言，基本面压力位在1830元/吨附近，主要为政策压力线，下方由于2026年农需旺季强预期支撑，基本面支撑位预计在1700-1720元/吨附近。（国泰君安期货尿素晨报） # 【趋势强度】 尿素趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月15日 # 苯乙烯：短期震荡 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 Huangtianyuan@gtht.com # 【基本面跟踪】 苯乙烯基本面数据 <table><tr><td></td><td>昨日</td><td>前日</td><td colspan="2">变化</td><td>昨日</td><td>前日</td><td colspan="2">变化</td></tr><tr><td>苯乙烯2601</td><td>6,982</td><td>6,952</td><td>30</td><td>EB-BZ</td><td>1660</td><td>1730</td><td>-70</td><td></td></tr><tr><td>苯乙烯2602</td><td>7,116</td><td>7,028</td><td>88</td><td>非一体化利润</td><td>328</td><td>375</td><td>-47</td><td></td></tr><tr><td>苯乙烯2603</td><td>7,179</td><td>7,081</td><td>98</td><td>一体化利润</td><td>754</td><td>831</td><td>-77</td><td></td></tr><tr><td>EB01-02</td><td>-134</td><td>-76</td><td>-58</td><td>N+1合约</td><td>7200</td><td>7150</td><td>50</td><td></td></tr><tr><td>EB02-03</td><td>-63</td><td>-53</td><td>-10</td><td>N+2合约</td><td>7240</td><td>7190</td><td>50</td><td></td></tr></table> 资料来源：同花顺，卓创，国泰君安期货 # 【趋势强度】 苯乙烯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 # 【现货消息】 # 当前估值偏高，处于区间上沿，关注下周开始逢高空的机会。 1、短期市场估值偏高，关注逢高空的机会。原油地缘政治风险爆发，关注高开之后逢高做空的机会。在苯乙烯1月出口增量、渤化装置检修、反内卷重提，纯苯、苯乙烯快速反弹。目前纯苯处于区间上沿，苯乙烯估值明显偏高，无风险套利窗口打开，关注逢高空的机会。苯乙烯1月目前相对确定的出口量大约2.5-2.9万吨左右，暂未超过3万吨，主要是弥补科威特的检修量。欧洲地区大量缺口已经由12月的苯乙烯出口量弥补，海外阶段性偏平衡。渤化装置意外检修15天左右，但是目前整体库存仍然偏高，短期发货以去库为主。反内卷主线重提，短期暂未对纯苯、苯乙烯供应造成实质性影响。目前苯乙烯盘面价格高估，山东-华东套利窗口持续打开，买现货交盘面持续发生，01、02合约预计EB仓单压力偏大，叠加春节效应，多头02合约接货难度较大。短期市场估值偏高，关注逢高空的机会。 2、中期驱动来看，PX-BZ阶段性止盈，海外调油驱动转弱；国内化工基本面维持高库存压力。PX市场整体偏高估，引发部分下游工厂外卖原料，并且大量注册03仓单；韩国歧化装置开始提负，海外PXN锁价较多，芳烃龙头品种转弱。此前市场重点关注的调油驱动也在逐步转弱，一方面随着俄乌缓和，原 油、成品油、石脑油均开始转弱，调油性价比开始弱于化工；另一方，此前美湾市场成交的乙苯计划进入调油池的开始考虑重新回流至苯乙烯工厂，化工与调油的边际转化导致市场期待的纯苯美亚物流成交在1-2月均较难发生。一季度短期仍然有压力。 (《国泰君安期货周报》) 2026年1月15日 # 纯碱：现货市场变化不大 张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 Zhangchi012412@gtjas.com # 【基本面跟踪】 纯碱基本面数据 <table><tr><td rowspan="2">期货</td><td></td><td>昨日收盘价</td><td>日涨跌</td><td>昨日成交</td><td>持仓变动</td></tr><tr><td>SA2605</td><td>1,222</td><td>-0.16%</td><td>1,052,616</td><td>-15,420</td></tr><tr><td rowspan="3">价差</td><td></td><td colspan="2">昨日价差</td><td colspan="2">前日价差</td></tr><tr><td>05合约基差</td><td colspan="2">-22</td><td colspan="2">-12</td></tr><tr><td>05-01合约价差</td><td colspan="2">-62</td><td colspan="2">-61</td></tr><tr><td rowspan="4">重要现货价 格</td><td></td><td colspan="2">昨日价格（元/吨）</td><td colspan="2">前日价格（元/吨）</td></tr><tr><td>华北</td><td colspan="2">1220</td><td colspan="2">1220</td></tr><tr><td>华东</td><td colspan="2">1170</td><td colspan="2">1170</td></tr><tr><td>华中</td><td colspan="2">1200</td><td colspan="2">1200</td></tr></table> 资料来源：卓创资讯，隆众资讯、国泰君安期货研究 # 【现货消息】 今日国内浮法玻璃价格稳中局部下调。华北市场成交价格小幅下探，西南高价适当回落，其余区域暂稳。市场总体运行相对平稳，部分区域仍有适当备货，但区域性投机需求有所缩量，库存阶段性转移。当前需求端支撑逐步减弱，北方市场需求逐渐放缓，整体供需难有较好表现。（隆众资讯） # 【趋势强度】 纯碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月15日 # LPG: 短期供应偏紧，地缘扰动偏强 # 丙烯：现货供需收紧，趋势偏强 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@ghtt.com # 【基本面跟踪】 LPG基本面数据 <table><tr><td rowspan="6">期货价格</td><td></td><td>昨日收盘价</td><td>日涨幅</td><td>夜盘收盘价</td><td>夜盘涨幅</td></tr><tr><td>PG2602</td><td>4,294</td><td>-0.44%</td><td>4,345</td><td>1.19%</td></tr><tr><td>PG2603</td><td>4,225</td><td>0.02%</td><td>4,284</td><td>1.40%</td></tr><tr><td>PL2602</td><td>5,969</td><td>1.08%</td><td>6,039</td><td>1.17%</td></tr><tr><td>PL2603</td><td>6,082</td><td>1.13%</td><td>6,132</td><td>0.82%</td></tr><tr><td>PL2604</td><td>6,122</td><td>0.94%</td><td>6,184</td><td>1.01%</td></tr><tr><td rowspan="6">持仓&成交</td><td></td><td>昨日成交</td><td>较前日变动</td><td>昨日持仓</td><td>较前日变动</td></tr><tr><td>PG2602</td><td>31,895</td><td>-27581</td><td>19,438</td><td>-4679</td></tr><tr><td>PG2603</td><td>83,372</td><td>16927</td><td>94,046</td><td>7030</td></tr><tr><td>PL2602</td><td>733</td><td>-6646</td><td>2,961</td><td>-9</td></tr><tr><td>PL2603</td><td>12,209</td><td>-10537</td><td>18,118</td><td>773</td></tr><tr><td>PL2604</td><td>4,162</td><td>-6416</td><td>8,299</td><td>316</td></tr><tr><td rowspan="6">价差</td><td></td><td colspan="2">昨日价差</td><td colspan="2">前日价差</td></tr><tr><td>广州国产气对PG02合约价差</td><td colspan="2">756</td><td colspan="2">667</td></tr><tr><td>广州进口气对PG02合约价差</td><td colspan="2">846</td><td colspan="2">817</td></tr><tr><td>山东丙烯对PL03合约价差</td><td colspan="2">-87</td><td colspan="2">-44</td></tr><tr><td>华东丙烯对PL03合约价差</td><td colspan="2">168</td><td colspan="2">36</td></tr><tr><td>华南丙烯对PL03合约价差</td><td colspan="2">-7</td><td colspan="2">-39</td></tr><tr><td rowspan="4">产业链重要 数据</td><td></td><td colspan="2">本周</td><td colspan="2">上周</td></tr><tr><td>PDH开工率</td><td colspan="2">75.6%</td><td colspan="2">75.1%</td></tr><tr><td>MTBE开工率</td><td colspan="2">67.6%</td><td colspan="2">68.0%</td></tr><tr><td>烷基化开工率</td><td colspan="2">38.2%</td><td colspan="2">37.7%</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFinD，隆众资讯，国泰君安期货研究 图1：FEI丙烷升贴水 资料来源：Argus，国泰君安期货研究 图2：美湾丙烷升贴水 资料来源：Argus，国泰君安期货研究 图3：中东丙烷升贴水 资料来源：Argus，国泰君安期货研究 图4：运费 资料来源：Argus，国泰君安期货研究 # 【趋势强度】 LPG趋势强度：0；丙烯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 # 【市场资讯】 1. 2026年1月14日，2月份CP纸货，丙烷529美元/吨，较上一交易日上涨1美元/吨；丁烷515美元/吨，较上一交易日持平。3月份CP纸货，丙烷512美元/吨，较上一交易日上涨1美元/吨。 （注：新加坡收盘时间） 2. 国内PDH装置检修计划（隆众资讯1.8） <table><tr><td>企业名称</td><td>装置</td><td>产能</td><td>检修开始时间</td><td>结束时间</td></tr><tr><td>河南华颂新材料科技有限公司</td><td>PDH</td><td>15</td><td>2023/5/12</td><td>待定</td></tr><tr><td>江苏延长中燃化学有限公司</td><td>PDH</td><td>60</td><td>2023年11月下旬</td><td>待定</td></tr><tr><td>浙江华泓新材料有限公司</td><td>PDH二期</td><td>45</td><td>2023/9/12</td><td>待定</td></tr><tr><td>浙江绍兴三圆石化有限公司</td><td>PDH</td><td>45</td><td>2024/8/21</td><td>待定</td></tr><tr><td>山东中海精细化工有限公司</td><td>PDH</td><td>40</td><td>2025年1月底</td><td>未定</td></tr><tr><td>淄博海益精细化工有限公司</td><td>PDH</td><td>25</td><td>2025/3/20</td><td>待定</td></tr><tr><td>宁波金发新材料有限公司</td><td>PDH一期</td><td>60</td><td>2025/9/29</td><td>待定</td></tr><tr><td>天津渤海化工集团有限责任公司</td><td>PDH</td><td>60</td><td>2025/10/11</td><td>待定</td></tr><tr><td>山东睿泽化工科技有限公司</td><td>PDH</td><td>30</td><td>2025/11/5</td><td>待定</td></tr><tr><td>海伟石化有限公司</td><td>PDH</td><td>50</td><td>2025/11/7</td><td>待定</td></tr><tr><td>辽宁金发科技有限公司</td><td>PDH</td><td>60</td><td>2025/12/30</td><td>2026/1/4</td></tr><tr><td>金能科技股份有限公司</td><td>PDH二期</td><td>90</td><td>2026年1月中旬</td><td>待定</td></tr></table> 3. 国内液化气工厂装置检修计划（隆众资讯1.8） <table><tr><td>生产企业</td><td>所在地</td><td>检修装置</td><td>正常量</td><td>损失量</td><td>开始时间</td><td>结束时间</td><td>检修时长</td></tr><tr><td>日照（中海外）</td><td>山东</td><td>全厂</td><td>300</td><td>300</td><td>2025/1/3</td><td>待定</td><td>--</td></tr><tr><td>神驰化工</td><td>山东</td><td>全厂</td><td>200</td><td>200</td><td>2025年12月底</td><td>2025年1月底</td><td>30</td></tr><tr><td>云南石化</td><td>西部</td><td>全厂</td><td>1400</td><td>1400</td><td>2025/11/15</td><td>2026年1月中</td><td>60</td></tr><tr><td>中化泉州</td><td>华东</td><td>全厂</td><td>1300</td><td>1300</td><td>2025/11/15</td><td>2026/1/25</td><td>72</td></tr></table> 2026年1月15日 # PVC: 偏弱震荡 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@ghtt.com 【基本面跟踪】 PVC基本面数据 <table><tr><td>05合约期货价格</td><td>华东现货价格</td><td>基差</td><td>5-9月差</td></tr><tr><td>4878</td><td>4660</td><td>-218</td><td>-126</td></tr></table> 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 # 【现货消息】 国内PVC现货市场交投清淡，终端采购谨慎，盘面价格弱势波动，现货价格重心寻低成交，供需改善不足，行业库存延续累库。 # 【市场状况分析】 市场反内卷情绪转弱，且受出口退税政策扰动，PVC或偏弱运行。基本面看，PVC市场高产量、高库存结构短期难改变。冬季仍是氯碱企业检修淡季，即使存在部分装置检修和降负，其规模也有限，对03合约之前的期货合约而言，仍然面临高开工、弱需求的格局。博弈大规模减产预期或在03合约之后，而春节期间的大幅累库预期和远月升水结构也会限制市场交易低估值因素的空间，同时盘面利润快速修复不利于未来氯碱行业减产和检修。此外，PVC仓单仍处于高位，未来多头接货压力仍较大。 整体看，2026年供应端在检修旺季的减产力度可能超预期，这有利于氯碱行业利润修复。但节奏上，考虑远月升水幅度较大，不利于市场交易低估值的因素。建议看到供应端实质性大规模检修计划出现再右侧入场。 # 【趋势强度】 PVC趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月15日 # 燃料油：大幅上涨，短期易涨难跌 # 低硫燃料油：跟涨为主，外盘现货高低硫价差小幅收缩 梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 liangkefang@ghtt.com 【基本面跟踪】 燃料油基本面数据 <table><tr><td rowspan="12">期货</td><td>项目</td><td>单位</td><td>昨日收盘价</td><td colspan="2">日涨跌</td><td>昨日结算价</td><td colspan="2">结算价涨跌</td></tr><tr><td>FU2602</td><td>元/吨</td><td>2,606</td><td colspan="2">3.87%</td><td>2,585</td><td colspan="2">4.07%</td></tr><tr><td>FU2603</td><td>元/吨</td><td>2,586</td><td colspan="2">4.07%</td><td>2,552</td><td colspan="2">4.68%</td></tr><tr><td>LU2602</td><td>元/吨</td><td>3,118</td><td colspan="2">1.30%</td><td>3,109</td><td colspan="2">2.10%</td></tr><tr><td>LU2603</td><td>元/吨</td><td>3,098</td><td colspan="2">2.10%</td><td>3,102</td><td colspan="2">2.65%</td></tr><tr><td></td><td></td><td>昨日成交</td><td colspan="2">成交变动</td><td>昨日持仓</td><td colspan="2">持仓变动</td></tr><tr><td>FU2602</td><td>手</td><td>11,321</td><td colspan="2">5,654</td><td>9,425</td><td colspan="2">(1,279)</td></tr><tr><td>FU2603</td><td>手</td><td>1,098,156</td><td colspan="2">493,864</td><td>244,122</td><td colspan="2">17,950</td></tr><tr><td>LU2602</td><td>手</td><td>906</td><td colspan="2">76</td><td>4,699</td><td colspan="2">(630)</td></tr><tr><td>LU2603</td><td>手</td><td>113,864</td><td colspan="2">33,392</td><td>76,214</td><td colspan="2">(453)</td></tr><tr><td></td><td></td><td>昨日仓单(FU)</td><td colspan="2">仓单变化(FU)</td><td>昨日仓单(LU)</td><td colspan="2">仓单变化(LU)</td></tr><tr><td>燃料油全市场</td><td>手</td><td>79450</td><td colspan="2">0</td><td>18280</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td rowspan="9">现货价格</td><td></td><td></td><td colspan="3">高硫(3.5%S)</td><td colspan="3">低硫(0.5%S)</td></tr><tr><td></td><td></td><td>2026/1/14</td><td>2026/1/13</td><td>日涨跌</td><td>2026/1/14</td><td>2026/1/13</td><td>日涨跌</td></tr><tr><td>新加坡 FOB</td><td>美元/吨</td><td>358.0</td><td>344.6</td><td>3.89%</td><td>431.3</td><td>424.6</td><td>1.59%</td></tr><tr><td>新加坡 Bunker</td><td>美元/吨</td><td>374.0</td><td>361.0</td><td>3.60%</td><td>445.0</td><td>438.0</td><td>1.60%</td></tr><tr><td>富查伊拉 Bunker</td><td>美元/吨</td><td>351.0</td><td>334.0</td><td>5.09%</td><td>439.0</td><td>432.0</td><td>1.62%</td></tr><tr><td>舟山 Bunker</td><td>美元/吨</td><td>385.0</td><td>379.0</td><td>1.58%</td><td>457.0</td><td>453.0</td><td>0.88%</td></tr><tr><td>上海 Bunker</td><td>美元/吨</td><td>389.0</td><td>383.0</td><td>1.57%</td><td>457.0</td><td>453.0</td><td>0.88%</td></tr><tr><td>东京 Bunker</td><td>美元/吨</td><td>445.0</td><td>434.0</td><td>2.53%</td><td>491.0</td><td>488.0</td><td>0.61%</td></tr><tr><td>韩国 Bunker</td><td>美元/吨</td><td>415.0</td><td>404.0</td><td>2.72%</td><td>499.5</td><td>483.5</td><td>3.31%</td></tr><tr><td rowspan="8">价差</td><td></td><td></td><td colspan="2">昨日价差</td><td colspan="2">结算价差</td><td colspan="2">价差差值</td></tr><tr><td>FU02-03</td><td>元/吨</td><td colspan="2">20</td><td colspan="2">33</td><td colspan="2">13</td></tr><tr><td>LU02-03</td><td>元/吨</td><td colspan="2">20</td><td colspan="2">7</td><td colspan="2">-13</td></tr><tr><td>LU02-FU02</td><td>元/吨</td><td colspan="2">512</td><td colspan="2">524</td><td colspan="2">12</td></tr><tr><td></td><td></td><td colspan="2">昨日价差</td><td colspan="2">前日价差</td><td colspan="2">价差变动</td></tr><tr><td>FU2602-新加坡 MOPS (3.5%S)</td><td>元/吨</td><td colspan="2">109.5</td><td colspan="2">106.0</td><td colspan="2">3.6</td></tr><tr><td>LU2602-新加坡 MOPS (0.5%S)</td><td>元/吨</td><td colspan="2">110.4</td><td colspan="2">117.4</td><td colspan="2">-6.9</td></tr><tr><td>新加坡 MOPS (0.5%S-3.5%S)</td><td>美元/吨</td><td colspan="2">73.3</td><td colspan="2">80.0</td><td colspan="2">-6.7</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 # 【趋势强度】 燃料油趋势强度：1；低硫燃料油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月15日 # 集运指数（欧线）：关注中东地缘事态；弱势运行 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 zhengyujie@gtht.com 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@ghtt.com # 【基本面跟踪】 表 1: 集运指数 (欧线) 基本面数据 <table><tr><td rowspan="3">期货</td><td></td><td>昨日收盘价</td><td>日涨跌</td><td>昨日成交</td><td>昨日持仓</td><td>持仓变动</td><td>昨日成交/持仓</td><td>前日成交/持仓</td></tr><tr><td>EC2602</td><td>1,718.0</td><td>-1.18%</td><td>5,642</td><td>10,461</td><td>-1,401</td><td>0.54</td><td>0.52</td></tr><tr><td>EC2604</td><td>1,230.5</td><td>0.21%</td><td>45,075</td><td>40,044</td><td>1,274</td><td>1.13</td><td>1.14</td></tr><tr><td rowspan="6">运价指数</td><td></td><td colspan="2">本期</td><td colspan="2">2026/1/12</td><td>单位</td><td colspan="2">周涨幅</td></tr><tr><td>SCFIS:欧洲航线</td><td colspan="4">1,956.39</td><td>点</td><td colspan="2">8.9%</td></tr><tr><td>SCFIS:美西航线</td><td colspan="4">1,323.98</td><td>点</td><td colspan="2">5.9%</td></tr><tr><td></td><td colspan="2">本期</td><td colspan="2">2025/1/9</td><td>单位</td><td colspan="2">双周涨幅</td></tr><tr><td>SCFI:欧洲航线</td><td colspan="4">1,719</td><td>$/TEU</td><td colspan="2">1.7%</td></tr><tr><td>SCFI:美西航线</td><td colspan="4">2,218</td><td>$/FEU</td><td colspan="2">1.4%</td></tr><tr><td rowspan="10">即期运欧线</td><td rowspan="2">承运人</td><td colspan="4">航线</td><td rowspan="2">航程(天)</td><td colspan="2">价格</td></tr><tr><td colspan="2">ETD</td><td colspan="2">ETA</td><td>$/40'GP</td><td>$/20'GP</td></tr><tr><td>Maersk</td><td>2026/1/30</td><td>上海</td><td>2026/3/9</td><td>特丹</td><td>38</td><td>2420</td><td>1510</td></tr><tr><td>MSC</td><td>2026/1/29</td><td>上海</td><td>2026/3/10</td><td>鹿特丹</td><td>40</td><td>2640</td><td>1580</td></tr><tr><td>OOCL</td><td>2026/1/20</td><td>上海</td><td>2026/2/27</td><td>鹿特丹</td><td>33</td><td>273-</td><td>1705</td></tr><tr><td>EMC</td><td>2026/1/27</td><td>上海</td><td>2026/3/6</td><td>鹿特丹</td><td>38</td><td>3030</td><td>2015</td></tr><tr><td>CMA</td><td>2026/1/12</td><td>上海</td><td>2026/2/19</td><td>鹿特丹</td><td>38</td><td>3293</td><td>1859</td></tr><tr><td>ONE</td><td>2026/1/29</td><td>上海</td><td>2026/3/14</td><td>鹿特丹</td><td>44</td><td>2635</td><td>1680</td></tr><tr><td>HPL</td><td>2026/1/27</td><td>上海</td><td>2026/3/13</td><td>鹿特丹</td><td>45</td><td>2535</td><td>1585</td></tr><tr><td>HMM</td><td>2026/1/20</td><td>上海</td><td>2026/3/2</td><td>鹿特丹</td><td>41</td><td>3036</td><td>1733</td></tr><tr><td rowspan="3">汇率</td><td></td><td colspan="7">昨日价格</td></tr><tr><td>美元指数</td><td colspan="7">99.18</td></tr><tr><td>美元兑离岸人民币</td><td colspan="7">6.97</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：中国-欧基：周度运力 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 注：更新于 2026 年 1 月 11 日；未来船期或有动态调整 图2：中国-欧基：月度周均运力 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 注：2026年2月待定航次未计入运力统计 表 1: 中国-欧基：1-3 月船期 <table><tr><td rowspan="2">项目名称</td><td colspan="14">技术参数</td></tr><tr><td>2013年1月</td><td>2013年1月</td><td>2013年1月</td><td>2013年1月</td><td>2013年1月</td><td>2013年1月</td><td>2013年1月</td><td>2013年1月</td><td>2013年1月</td><td>2013年1月</td><td>2013年1月</td><td>2013年1月</td><td>2013年1月</td><td>2022年1月</td></tr><tr><td>总质量</td><td>1.500kg</td><td>1.500kg</td><td>1.500kg</td><td>1.500kg</td><td>1.500kg</td><td>1.500kg</td><td>1.500kg</td><td>1.500kg</td><td>1.500kg</td><td>1.500kg</td><td>1.500kg</td><td>1.500kg</td><td>1.500kg</td><td>1.500kg</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td><td>1.00mm</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td><td>1.00g</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td><td>1.00m</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td><td>1.00mg</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td><td>1.00cm</td></tr><tr><td>包装尺寸</td><td>1.00kg</td><td>1.00kg</td><td>1.00kg</td><td>1.00kg</td><td>1.00kg</td><td>1.00kg</td><td>1.00kg</td><td>1.00kg</td><td>1.00kg</td><td>1.00kg</td><td>1.00kg</td><td>1.00kg</td><td>1.00kg</td><td>1.00kg</td></tr></table> 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2026年1月8日； # 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视） 1. 美国特使：正式启动结束加沙冲突“二十点计划”的第二阶段。金十数据1月15日讯，美国特使威特科夫表示，我们正式宣布启动特朗普关于结束加沙冲突“二十点计划”的第二阶段。第二阶段将在加沙建立一个过渡性的巴勒斯坦技术官僚政府，并开启加沙地带的全面去军事化与重建工作。美国期望哈马斯完全履行其义务。美国期望哈马斯立即归还最后一名遇难人质，否则将面临严重后果。 2. 巴勒斯坦各派别就加沙停火协议第二阶段要求达成共识。金十数据1月15日讯，当地时间14日，巴勒斯坦各派别在埃及首都开罗举行会议。会后，各方发表声明，宣布就成立独立委员会管理加沙达成协议，并就加沙地带停火协议第二阶段的要求达成共识。声明称，此次会议是埃及、卡塔尔和土耳其持续斡旋努力的延续，旨在推进加沙停火协议剩余阶段的实施，解决加沙地带的人道主义危机，并在现阶段统一巴勒斯坦民族愿景。声明强调，将致力于在所有阶段继续执行加沙停火协议。与会者宣布，支持斡旋方组建巴勒斯坦过渡性全国委员会的努力，该委员会将负责管理加沙地带的事务。埃及外长阿卜杜勒阿提证实，巴勒斯坦各派别已就管理加沙地带的技术官僚委员会成员名单达成一致。 该委员会名单将很快公布。该委员会将部署到加沙地带，负责管理加沙地带日常生活。（央视新闻） 昨日，集运指数（欧线）维持震荡走势。主力2604合约收盘于1230.5点，增仓1274手，跌福 $0.21\%$ ；次主力2602合约收盘于1718点，减仓1401手，跌福 $1.18\%$ 。 运力端，1月已无待定航次，周均运力为30.9万TEU/周，同比 $+3.2\%$ ，环比 $-3.4\%$ 。目前Gemini联盟、OA联盟、MSC已发布春节期间停航计划，最新2月船期包含11艘空班，已无待定航次，周均运力从上周的28.7下修至27.1万TEU/周，同比 $+17.2\%$ ，环比 $-12.5\%$ 。3月目前包含9艘空班，2艘待定，周均运力为28.4万TEU/周，同比 $+5.4\%$ ，环比 $+5\%$ 。春节停航主要集中在2月下半月至3月第一周（即第 $8\sim 10$ 周）。我们复盘 $2024^{\sim}2026$ 年春节前、后5周的运力分布。通常而言，船司在节前的第 $3\sim 5$ 周起开始为春节搭建rolling；春节所在周及节后的两周是货量低谷；节后第3周起随着复工复产的推进，货量开始复苏。依据上述出货特征，观察2026年春节前（week-1至week-5）、春节中（week0至week2）以及春节后（week3至week5）的运力分布情况：2026年大年初一是2月17日，位于第8周（即2026Week0为第8周）。2026年春节前、春节中、春节后的运力均值分别为31.3、22.1、30.7万TEU/中，同比增速分别达到 $2.3\%$ 、 $3.3\%$ 、 $20.4\%$ 。从这一视角而言，节后的运力增速大幅高于节前和节中，节后的运力压力相对更大。 地缘方面，美国特使威特科夫表示，我们正式宣布启动特朗普关于结束加沙冲突“二十点计划”的第二阶段。第二阶段将在加沙建立一个过渡性的巴勒斯坦技术官僚政府，并开启加沙地带的全面去军事化与重建工作。 需求端，1月大部分船司的体感是BCO/NVO货量出货较好，但FAK端一般。正常而言，货量峰值或出现在1月中旬前后；随后见顶回落。周五收盘后出现了新的边际变量：财政部宣布自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税；自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由 $9\%$ 下调至 $6\%$ ；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。早在2025年8~9月因出口退税预期曾出现光伏组件对欧洲的抢出口，此次财政部正式确定退税生效时间为4月1日，预计2026年一季度受组件将面临抢出口需求（包括进保税区），但抢运强度或低于去年8~9月。其他受退税政策波及的品种或也面临抢出口需求，对集运（欧线）1~3月份整体需求边际提振，对4月之后的需求边际利空。 即期运费方面，①马士基：第5周开舱欧基港口价格为2400/2500（40GP/40HQ）和2500/2600（40GP/40HQ）两档，环比第4周下降300美元/FEU；②OA联盟：第2周FAK中枢约3000美元/FEU；第3周中远和OOCL报2800美元/FEU，第4周或仍有100美元/FEU左右的微降；③PA联盟：下半年对齐FAK2600，同时SPOT2400；第5周阳明2200美元/FEU；ONEFAK2400美元/FEU，SPOT最低2200美元/FEU；③MSC：1/15-1/31下调至2640美元/FEU，环比1月上旬下调200美元/FEU。我们预计第3~4周FAK均值或下调至在 $2600\sim 2670$ 美元/FEU区间，定调2602合约1月26日第一期交割结算价。 对于2602合约，中性偏悲观的估值演绎：即①第4周PA FAK降至2400美元/FEU（当前约为2600美元/FEU），OA FAK均值下调至2700美元/FEU（基本兑现），MSC FAK调降200至2640美元/FEU；②第5周和第6周市场FAK中枢再合计下调700美元/FEU。在这种运费路径演绎下，考虑船期延误和甩柜的影响，02估值重心或落在1700~1750点区间。策略上02以观望为主。 对于2604合约，尽管一季度面临光伏、电池产品抢运的边际利好，但无法扭转欧线 $3\sim 4$ 月淡季供需弱平衡的大趋势。策略上04空单持有；短期目标位参考 $1050\sim 1100$ 点区间，上方压力位参考 $1200\sim 1250$ 点区间。 对于2610合约，空单轻仓持有，中长期逢高布空，上方压力位参考2510合约交割结算价1161点。 # 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月15日 # 短纤：震荡偏强，多TA空PF持有20260115瓶片：震荡偏强，月差正套持有20260115 钱嘉寅 投资咨询从业资格号：Z0023476 qianjiayin@ghtt.com 【基本面跟踪】 <table><tr><td rowspan="6">PF</td><td></td><td>昨日</td><td>前日</td><td>变化</td><td></td><td>昨日</td><td>前日</td><td>变化</td></tr><tr><td>短纤2602</td><td>6452</td><td>6490</td><td>-38</td><td>PF02-03</td><td>-18</td><td>-16</td><td>-2</td></tr><tr><td>短纤2603</td><td>6470</td><td>6506</td><td>-36</td><td>PF03-04</td><td>-68</td><td>-54</td><td>-14</td></tr><tr><td>短纤2604</td><td>6538</td><td>6560</td><td>-22</td><td>PF主力基差</td><td>40</td><td>24</td><td>16</td></tr><tr><td>短纤主力持仓量</td><td>213308</td><td>102755</td><td>110553</td><td>短纤华东现货价格</td><td>6,510</td><td>6,530</td><td>-20</td></tr><tr><td>短纤主力成交量</td><td>185516</td><td>56354</td><td>129162</td><td>短纤产销率</td><td>72%</td><td>87%</td><td>-15%</td></tr><tr><td rowspan="6">PR</td><td></td><td>昨日</td><td>前日</td><td>变化</td><td></td><td>昨日</td><td>前日</td><td>变化</td></tr><tr><td>瓶片2602</td><td>6128</td><td>6114</td><td>14</td><td>PR01-02</td><td>18</td><td>16</td><td>2</td></tr><tr><td>瓶片2603</td><td>6110</td><td>6098</td><td>12</td><td>PR02-03</td><td>-2</td><td>4</td><td>-6</td></tr><tr><td>瓶片2604</td><td>6112</td><td>6094</td><td>18</td><td>PR主力基差</td><td>-82</td><td>-64</td><td>-18</td></tr><tr><td>瓶片主力持仓量</td><td>46204</td><td>44987</td><td>1217</td><td>瓶片华东现货价格</td><td>6030</td><td>6030</td><td>0</td></tr><tr><td>瓶片主力成交量</td><td>73023</td><td>57388</td><td>15635</td><td>瓶片华南现货价格</td><td>6080</td><td>6090</td><td>-10</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFinD，隆众资讯，CCF，国泰君安期货 # 【现货消息】 短纤：今日短纤期货震荡盘整，现货方面今日工厂报价维稳，半光1.4D主流报价在6600~6700区间，部分成交优惠适度放大。期货震荡盘整，贸易商及期现商商谈走货，成交尚可，半光1.4D主流商谈重心多在6350~6600区间，下游按需采购。今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销 $72\%$ ，部分工厂产销： $105\%$ 、 $10\%$ 、 $100\%$ 、 $70\%$ 、 $50\%$ 、 $30\%$ 、 $60\%$ 、 $109\%$ 、 $30\%$ ， $50\%$ 。 瓶片：上游原料震荡为主，聚酯瓶片工厂多上调报价50-80元不等。日内聚酯瓶片市场成交尚可。市场1-3月订单多成交在6100-6180元/吨出厂不等，个别少量略低6090-6095元/吨出厂，略高6200-6250元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。 （资料来源：华瑞信息） # 【趋势强度】 短纤趋势强度：0；瓶片趋势强度：0(仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况) 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月15日 # 胶版印刷纸：空单持有 石忆宁 投资咨询从业资格号：Z0022533 shiyining@ghtt.com # 【基本面跟踪】 表 1: 基本面数据 (元/吨) <table><tr><td>市场</td><td>区域</td><td>纸种</td><td>2026/1/13</td><td>2026/1/12</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="7">现货市场</td><td rowspan="4">山东市场</td><td>70g天阳</td><td>4475</td><td>4475</td><td>0</td></tr><tr><td>70g晨鸣云镜</td><td>4675</td><td>4675</td><td>0</td></tr><tr><td>70g华夏太阳</td><td>4725</td><td>4725</td><td>0</td></tr><tr><td>70g本白牡丹</td><td>4450</td><td>4450</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="3">广东市场</td><td>70g天阳</td><td>4400</td><td>4400</td><td>0</td></tr><tr><td>70g晨鸣云豹</td><td>4600</td><td>4600</td><td>0</td></tr><tr><td>70g华夏太阳</td><td>4700</td><td>4700</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="6">成本利润</td><td rowspan="3">税前</td><td>含税收入</td><td>4725</td><td>4725</td><td>0</td></tr><tr><td>含税成本</td><td>5292</td><td>5293</td><td>-1</td></tr><tr><td>税前毛利</td><td>-567</td><td>-568</td><td>1</td></tr><tr><td rowspan="3">税后</td><td>不含税收入</td><td>4181</td><td>4181</td><td>0</td></tr><tr><td>不含税成本</td><td>4856</td><td>4857</td><td>-1</td></tr><tr><td>税后毛利</td><td>-674</td><td>-675</td><td>1</td></tr><tr><td rowspan="3">期货</td><td rowspan="3">收盘价</td><td>OP2602.SHF</td><td>4096</td><td>4198</td><td>-102</td></tr><tr><td>OP2603.SHF</td><td>4100</td><td>4208</td><td>-108</td></tr><tr><td>2-3价差</td><td>-4</td><td>-10</td><td>6</td></tr><tr><td rowspan="3">基差</td><td rowspan="2">山东市场</td><td>天阳-02</td><td>379</td><td>277</td><td>102</td></tr><tr><td>牡丹-02</td><td>354</td><td>252</td><td>102</td></tr><tr><td>广东市场</td><td>天阳-02</td><td>304</td><td>202</td><td>102</td></tr></table> 资料来源：卓创资讯,国泰君安期货研究(注：当日收盘价不包含夜盘数据,夜盘收盘价计入下一交易日；现货市场价格为第三方统计的含税自提价,略高于市场感知。) # 【趋势强度】 双胶纸趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 # 【行业新闻】 山东市场：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4650-4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4400-4500元/吨区间，价格较上一工作日稳定，另有部分小厂货源价格偏低。规模纸厂开机正常，部分中小厂开工不足，经销商出货一般，备货积极性不高，下游刚性需求有限。 广东市场：高白双胶纸广东市场主流意向成交价格为4600-4700元/吨，其中云豹4600元/吨，华夏太阳4700元/吨，印爽4600-4700元/吨，蓝叶4600元/吨，本白双胶纸主流意向成交价格在4400元/吨，主要为70g天阳、70g蓝叶和70g海龙货源，较上一工作日价格持平。生产端基本稳定，经销商谨慎拿货为主，下游印厂自身订单一般，延续刚需采买，市场成交重心暂稳。（卓创资讯） 2026年01月15日 # 纯苯：短期震荡为主 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z008016 Huangtianyuan@ght.com 【基本面跟踪】 <table><tr><td></td><td>昨日</td><td>前日</td><td>变化</td><td></td><td>昨日</td><td>前日</td><td>变化</td></tr><tr><td>BZ2603</td><td>5707</td><td>5584</td><td>123</td><td>BZ2603-EB2508</td><td>-1104</td><td>-794</td><td>-310</td></tr><tr><td>BZ2604</td><td>5768</td><td>5638</td><td>130</td><td>BZ2603-EB2509</td><td>-867</td><td>-882</td><td>15</td></tr><tr><td>BZ2605</td><td>5816</td><td>5692</td><td>124</td><td>BZ2603-EB2603</td><td>-1472</td><td>-1497</td><td>25</td></tr><tr><td>BZ2603-BZ2604</td><td>-61</td><td>-54</td><td>-7</td><td>BZ2604-EB2604</td><td>-1454</td><td>-1482</td><td>28</td></tr><tr><td>BZ2604-BZ2605</td><td>-48</td><td>-54</td><td>6</td><td>山东纯苯价格</td><td>5465</td><td>5325</td><td>140</td></tr><tr><td>纸货价格：N+1</td><td>5690</td><td>5575</td><td>115</td><td>山东纯苯价格-加氢苯价格</td><td>50</td><td>110</td><td>-60</td></tr><tr><td>纸货价格：N+2</td><td>5765</td><td>5650</td><td>115</td><td>山东纯苯价格-华东纯苯价格</td><td>-110</td><td>-130</td><td>20</td></tr><tr><td>纯苯华东港口库存</td><td>32.4</td><td>31.8</td><td>0.6</td><td>苯乙烯华东港口库存</td><td>100950</td><td>100810</td><td>140</td></tr></table> 资料来源：钢联，国泰君安期货 # 【新闻】 截至2026年1月12日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：32.4万吨，较上期库存31.8万吨上升0.6万吨，环比增加 $1.89\%$ ；较去年同期库存17.43万吨累库14.97万吨，同比上升 $85.89\%$ 。1月5日-1月11日，不完全统计到货约3.6万吨，提货约3.0万吨。周期内，所统计库区中，2个库区上升，5个库区持稳。 截至2026年1月12日，中国纯苯港口样本商业库存总量：34.4万吨，较上期库存33.8万吨累库0.6万吨，环比上升 $1.78\%$ 。1月5日-1月11日，不完全统计到货约3.9万吨，提货约3.3万吨。周期内，所统计库区中，2个库区上升，6个库区持稳。 据卓创资讯了解，中石化化工销售纯苯挂牌价格今日上调100元/吨，华东、华北、华南、华中分公司沿江资源均执行5500元/吨。该价格自1月14日起正式执行。 （资料来源：隆众） # 【趋势强度】 纯苯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 # 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 # 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 # 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。