AI算力跟踪深度_算力互连复盘与展望——网络互连带宽的增速来自哪里_30页_2mb

AI算力互连复盘与展望总结

核心观点

通过分析近两次AI算力周期，研究发现当前25Q2及以后的行业成长逻辑已发生变化，主要趋势包括：

1. 算力需求锚定 Token 消耗：产业衡量标准由云厂商资本开支转向 Token 处理需求，需求更贴近实际 AI 应用强度。

2. 算力芯片多元化：AI 硬件不再是单一 GPU 主导，其扩展性和性价比带来 ASIC 芯片的加入，形成与 GPU 并存格局。

3. 网络架构整体升级：产品级的技术升级演化为更深层次的网络架构全面升级，提升整体性能。

4. 网络互连重心迁移：互连范围从传统的分层扩展 Scale Out Tiering，增加对高带宽的 Scale Up 架构支持，流向计算端和网络侧同时成长。

产业链增长逻辑与投资机会

1. 需求层次深化：用量以 Token 计算助推推理算力需求攀升，尤其在视觉等新兴应用领域。

2. 互连升级带动市场空间：Scale Up 系统的出现使得节点内单芯片间带宽大幅升级，NVLink 5.0 或 NeuronLink 技术达到甚至超越英伟达产品方向，推动铜、光、PCB 等多重互连方式共同受益。

3. 链式增长效应：

   • 算力增长超出资本开支：云厂 AI 投资结构优，资本开支倾斜 AI 算力，从而净利润和算力相关公司增长更快。
   • 带宽升级催生增量：单卡带宽提升带来互连需求扩容，乘数效应放大市场空间。

投资建议

基于上述分析，建议关注：

• 光互联：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、长光华芯、长芯博创、仕佳光子、致尚科技、太辰光。
• 铜互连：兆龙互连、鸿腾精密。
• PCB：胜宏科技、景旺电子、沪电股份、生益电子。

风险提示

• 算力互连需求不及预期：受下游客户投入不稳定或技术发展速度不及预期等影响。
• 客户份额风险：仅在客户中未能取得预期市场份额从而影响盈利水平。
• 技术研发挑战：包括产品创新和推广路径风险。
• 行业竞争加剧：价格、客户争夺可能导致份额下降或盈利能力下滑。

四部分的发展表明，在AI驱动算力需求提升的大背景下，网络互连技术已成为未来发展的重要战场，具备高增长潜力。