20181026-新时代证券-恒华科技-300365.SZ-2018年三季报点评_业绩持续高增长_已上线服务于电力现货交易市场的SaaS产品_4页_417kb

文档总结

核心内容概述

本文档为2018年三季报点评，重点分析公司业绩表现、业务进展及财务状况，并给出投资评级和相关财务预测。整体来看，公司业绩持续高增长，业务拓展和产品上线取得显著进展，同时财务指标保持稳健，具备良好的投资价值。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2018年前三季度公司营收达到691,263,134.20元，同比增长53.34%；归母净利润110,027,178.33元，同比增长53.75%，高于中报增速。扣非净利润增长64.42%，显示公司主营业务盈利能力增强。
  第三季度营收增速42.70%，归母净利润增速56.65%，扣非净利润增速56.30%，利润率水平较前两个季度有所提升。

• EPC项目进展：
  兴义EPC项目（概算5.5亿）执行进度达60.33%，本期确认收入5,356万元，累计确认收入2.96亿元，回款2.73亿元。但总体估计EPC在前三季度营收中占比有限。

• 毛利率与费用率：
  毛利率为36.57%，参考历年规律预计全年毛利率在40%以上。管理费用率（含研发投入）同比提升0.91%，销售费用率同比下降1.17%，显示公司运营效率逐步优化。

• 现金流改善：
  前三季度经营活动产生的现金流量净额为-120,707,913.00元，同比下降10.76%，但与2017年同期营收增速相近情况下，现金流指标有边际改善。

• 云产品体系完善：
  公司已上线“电+”智联服务云平台，并于2018年7月推出智能运维调度管理平台和能效分析平台，为电力现货交易市场服务奠定基础。

• 配售电业务落地：
  公司投资参股的中山翠亨、咸阳经发、长沙振望三家配售电企业已开展售电业务并取得部分收入。

• 财务预测与估值：
  预计2018-2020年EPS分别为0.67元、0.95元、1.36元。P/E估值从2016年的62.68倍逐步下降至2020年的16.39倍，反映市场对公司未来盈利能力的预期提升。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务比率

投资评级

• 公司评级：强烈推荐
  预计未来6-12个月公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报16.39倍（P/E）估值，显示市场对其未来增长的乐观预期。

风险提示

• 电改落地不及预期
• 云平台等业务进展不及预期
• 竞争加剧

附：市场数据

附：收益涨幅