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证券分析师晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会主要围绕铁路投资回升、轨交设备景气度回暖以及应急储气设施建设提速两大主题展开。同时，还涉及行业涨跌幅分析、重点个股点评及市场策略建议等内容，涵盖了多个行业的表现和未来展望。

主要观点

铁路投资与轨交设备

• 铁路投资重回高位：2018年1-6月铁路固定资产投资完成3127亿元，同比增长0.1%，预计全年投资将重回8000亿元的高位。
• 轨交行业由投资驱动转向需求驱动：铁路客货运量持续增长，其中旅客发送量同比增长8.1%，货物发送量同比增长7.4%，煤炭增量占比达80%。
• 采购结构变化：未来三年铁总计划采购货车21.6万辆、机车3756台，高于预期，预计货车采购量达6-8万辆/年，机车采购不低于1000台/年。
• 建议关注轨交行业：当前估值处于历史低位，PE（TTM）为22倍，建议关注中国中车（整车）、永贵电器、康尼机电（零部件）、神州高铁（后市场）等企业。

应急储气设施建设

• 中央专项投资落地：国家发改委印发《重点地区应急储气设施建设中央预算内投资（补助）专项管理办法》，明确支持地方政府建设储气设施。
• 优先支持区域：京津冀等大气污染防治重点地区优先支持，补助不高于30%，估算专项补助总额约40-100亿元。
• 政策推动建设提速：2017年“气荒”暴露储气建设滞后问题，多项政策出台加速建设，预计后续储气设施建设将全面提速。
• 投资建议：推荐优质城市燃气运营商深圳燃气、新天然气、百川能源，关注LNG设备龙头中集安瑞科、深冷股份、厚普股份、富瑞特装。

行业涨跌情况

• 行业涨幅前五：采掘服务（+5.61%）、运输设备（+5.50%）、石油化工（+4.33%）、白色家电（+4.22%）、燃气（+4.11%）。
• 行业跌幅前五：动物保健（-0.45%）、旅游综合（-0.58%）、渔业（-0.75%）、畜禽养殖（-0.97%）、纺织制造（-1.16%）。

重点个股点评

洽洽食品（002557）

• 业绩表现：2018年H1营收增长17.14%，净利润增长15.84%，Q2营收增长5.86%，净利润增长23.41%。
• 产品提价：7月中旬主力产品提价，预计对毛利率有正向影响，公司维持“买入”评级。
• 风险提示：业绩低于预期、食品安全事件。

小天鹅A（000418）

• 业绩符合预期：H1营收增长14.09%，归母净利润增长23.31%，EPS 1.43元。
• 高端转型：内销毛利率提升，净利率同比增长0.56个百分点，公司高管增持彰显信心。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计18-20年EPS分别为1.43、1.79、2.16元，对应PE分别为17、14、11倍。

江化微（603078）

• 业绩略低于预期：H1营收增长2.7%，净利润下降26.3%，Q2净利润环比增长46.6%。
• 业务调整：公司主动减少光伏销售，集中于优质客户，毛利率环比改善。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计18-20年EPS分别为0.57、1.24、1.61元，对应PE分别为59、27、21倍。

碧水源（300070）

• 业绩下滑：H1营收增长33.14%，净利润下降31.61%，主要受债务压力影响。
• 重点项目期待信贷支持：公司期待下半年重点项目贷款利率改善，带动业绩增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计18-19年EPS分别为1.01、1.31元，对应PE分别为13、11倍。

中国国旅（601811）

• 业绩增长：H1营收增长67.77%，净利润增长47.58%，受益于免税业务增长。
• 免税消费逆势增长：口红效应下，高端消费需求旺盛，公司维持40%业绩增速预期。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计18-20年EPS分别为1.87、2.38、2.76元，对应PE分别为33、26、22倍。

新天然气（603393）

• 业绩稳定增长：H1营收增长16.64%，净利润下降7.27%，主要因财务费用增加。
• 并购预期：预计8月完成亚美能源收购，下半年并表贡献业绩增量。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计18-20年EPS分别为1.70、2.52、3.44元，对应PE分别为22、15、11倍。

中宠股份（002891）

• 业绩承压：H1营收增长38.76%，净利润下降38.63%，Q2净利润下降22.77%。
• 国内市场加速：公司加大国内市场推广，电商渠道增长32%，预计下半年业绩释放。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计18-20年EPS分别为0.63、0.81、1.06元，对应PE分别为50、39、30倍。

艾迪精密（603638）

• 业绩高增长：H1营收增长64.21%，净利润增长79.14%，毛利率提升至45.08%。
• 破碎锤业务增长：受益于环保政策和需求提升，破碎锤业务增长显著。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计18-20年EPS分别为0.91、1.33、1.76元，对应PE分别为32、22、17倍。

森马服饰（002563）

• 业绩增长：H1归母净利润增长25.0%，主要受益于童装业务和休闲装业务恢复。
• 电商与线下渠道优化：电商增长32%，线下渠道结构优化，店数增加。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计18-20年EPS分别为1.50、1.90、2.28元，对应PE分别为18、15、12倍。

关键信息汇总

政策与市场动态

• 铁路投资回升：预计2019-2023年铁路新通车里程和新车采购维持高位，投资结构向运营维护倾斜。
• 储气设施建设提速：中央专项投资落地，预计带动城市燃气公司和上游气源企业加速建设。
• 电价调整：陕西、吉林等地落实第三轮终端电价下调，预计全年可减轻一般工商业电费负担约15.7亿元。
• 外汇储备稳定：7月外储环比上升59亿美元，核心外储连续四个月小幅增长，显示无资本外流压力。

行业趋势

• 轨交行业：需求驱动，盈利改善，估值处于低位，建议关注相关企业。
• 清洁能源：受益于电价下调和市场化交易，建议关注水电、风电、核电龙头。
• 橡胶助剂：受益环保政策，行业景气持续，公司产能释放带动业绩增长。
• 宠物食品：国内市场增长加速，公司通过多渠道布局提升盈利能力。

风险提示

• 铁路行业：投资数据不及预期，估值波动。
• 储气设施：地方建设进度不一，政策执行力度。
• 洽洽食品：业绩低于预期，食品安全事件。
• 江化微：原材料价格上涨，短期业绩承压。
• 碧水源：债务压力增加，需期待信贷支持。
• 中宠股份：海外业务受成本压制，国内推广需时间。
• 艾迪精密：原材料价格上涨，毛利率承压。
• 森马服饰：现金流待改善，存货增加。

总结

本次晨会重点分析了铁路投资回升、储气设施建设提速、重点个股业绩表现及行业趋势，强调了政策对市场的影响和行业未来的增长潜力。建议关注轨交设备、清洁能源、橡胶助剂、宠物食品等领域的优质企业，同时注意市场波动和政策执行风险。