20250208-国金证券-机器人行业研究_生态形成良性循环_机器人iphone时代来临_22页_2mb

机器人行业正经历从生态循环到商业化元年的转折，人形机器人作为核心驱动力，源于上游资本开支和硬件降本、中游技术升级及下游实用性提升的良性联动。特斯拉领导的量产计划已超预期，2025年目标制造数千台人形机器人，并将在2026年达5-10万台，有望推动产业链加速发展，尤其在关节总成和丝杠板块表现突出（如涨幅达50%和45%）。其他企业如Figure和智元机器人也取得商业化进展，Figure计划未来四年交付10万台，智元机器人已实现千台级量产。

技术层面，AI大模型和物理引擎的进步（如NVIDIA的Cosmos平台）进一步提升机器人智能化，国产模型DeepSeek-R1性能媲美GPT-4o，并降低成本。供应链方面，高ASP环节如灵巧手和丝杠成为投资焦点，中国企业在国际需求中占据优势，特别是在特斯拉和欧美高人力成本场景下的应用。投资建议强调紧抓特斯拉、华为等巨头供应链，关注关节、丝杠、减速器等核心部件，推荐企业如三花智控、拓普集团、绿的谐波等。风险在于技术不及预期或竞争加剧，可能影响商业化进程和盈利能力。总体，2025年被视为商业化元年，未来将向一般场景大规模应用迈进。

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