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豆粕期货周报总结

核心内容

本周（20250728-0801）豆粕期货市场整体呈现偏弱走势，价格区间震荡，主要受美国大豆产区天气改善、优良率回升及国内供应充足等因素影响。国内油厂压榨量维持高位，但下游饲料养殖企业采购情绪不高，导致库存压力增加，进一步抑制豆粕价格。市场预计短期内豆粕价格以震荡调整为主，需关注四季度大豆进口节奏及政策变化对市场情绪的影响。

主要观点

• 国际因素：美国大豆主产区天气改善，优良率回升，市场对供应的担忧情绪减弱，CBOT大豆期货价格承压下行。
• 国内因素：国内大豆供应充足，油厂压榨量维持高位，但下游需求疲软，库存压力上升，抑制豆粕价格。
• 期货走势：豆粕期货m2509合约价格先跌后涨，整体区间震荡，持仓量减少，市场情绪偏弱。
• 品种表现：除m2603合约小幅上涨外，其他合约均出现下跌，整体偏弱。
• 风险提示：需关注四季度大豆进口节奏及政策变化对市场的影响。

关键信息

1. 期货市场表现

• m2509合约：周收盘价3010元/吨，较上周五下跌15元/吨，最高价3023元/吨，最低价2963元/吨，持仓量减少227495手。
• m2508合约：周跌幅最大，为30元/吨。
• m2603合约：小幅上涨2元/吨。
• 总持仓量：4823154手，较上周增加77730手。
• 总成交量：9548704手。

2. 现货市场情况

• 现货价格走势以区域图为表现，各地区价格波动情况未详细列出，但整体反映市场供需关系。
• 当前豆粕现货市场受国内供应充足及下游需求疲软影响，价格承压运行。

3. 影响因素分析

国际市场

• 美国大豆：干旱影响面积减少，优良率升至70%，高于市场预期，对CBOT大豆价格形成压力。
• 巴西大豆：预计2025/2026年度大豆产量增加至1.829亿吨，出口量预计为255.04万吨，市场供应预期增强。
• 阿根廷大豆：出口税下调，大豆出口税从33%降至26%，豆粕和豆油出口税从31%降至24.5%，可能对国际豆粕市场产生一定影响。

国内市场

• 油厂压榨：第31周实际压榨量为225.39万吨，开机率63.36%，较预估低11.87万吨。
• 库存压力：国内豆粕产量大于出货量，库存压力加剧，对价格形成下行压力。

行情展望

短期来看，豆粕期货价格可能以震荡偏弱为主，受国内供应宽松及进口成本走低影响。若四季度大豆进口节奏加快或政策出现利好，可能对市场情绪有所提振，但短期内需求端未见明显改善，价格或将继续承压运行。

风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料、第三方数据或公司调研，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 信息可能存在不准确或不完整之处，报告仅供参考，不构成任何交易建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。