20250425-国联期货-聚烯烃专题报告_月均价期货合约解读_7页_447kb

聚烯烃专题报告总结

核心内容概述

大商所于2025年4月24日发布《关于就线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯月均价期货合约及相关规则公开征求意见的公告》，为月均价期货合约的上市做准备。此次推出的月均价期货合约是传统实物交割期货合约的变形，旨在更贴合实体企业的交易习惯，满足其以“月度平均价”为基础进行采购、销售或结算的需求，同时降低价格波动带来的结算风险。

主要观点

• 月均价期货合约的定义：以特定月份内每日结算价格或报价的加权平均值作为最终结算价格的期货合约。
• 合约特点：
  • 采用现金交割方式，不同于实物交割。
  • 最后交易日为合约月份前一个月的最后一个交易日，而实物交割合约的最后交易日为合约月份的第10个交易日。
  • 结算价计算方式分为三个阶段：
    • 合约月份前一个月之前，与对应实物交割合约结算价一致。
    • 合约月份前一个月，采用该月所有交易日结算价的平均值。
    • 最后交易日，采用合约月份前一个月所有交易日结算价的算术平均值。
  • 持仓限额与实物交割合约不同，月均价合约的持仓限额为原限额的20%，实物交割合约为原限额的80%。
• 合约上市意义：
  • 更贴合企业实际交易模式，便于企业以月均价为基准进行套期保值。
  • 降低价格波动带来的结算风险，避免临近交割日突发事件对价格的影响。
  • 丰富衍生品市场结构，提升市场多样性和精细化程度。
  • 增强期货市场对现货市场的服务功能，提升市场吸引力与流动性。

关键信息

合约基本信息

持仓限额说明

结算价计算方式

图表说明

• 图1：PP实物交割期货与月均价期货结算价比较，展示结算价随时间的变化趋势。
• 图2：L实物交割期货与月均价期货结算价比较，反映月均价对价格波动的平滑作用。
• 图3：V实物交割期货与月均价期货结算价比较，进一步验证月均价期货的稳定性。

投资者与分析师信息

• 分析师：林菁
  • 从业资格证号：F03109650
  • 投资咨询号：Z0018461
• 联系人：王军龙
  • 从业资格证号：F03120816

联系方式

• 国联期货研究所无锡总部
  • 地址：无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼（214121）
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