专题：碳中和债、乡村振兴债，这些主题类信用债你都了解吗？-20210524-天风证券-24页_818kb

主题类信用债总结

核心内容

主题类信用债自2016年起逐步发展，涵盖多个领域，包括绿色债、双创债、扶贫债、纾困债、一带一路债、疫情防控债以及2021年新推出的碳中和债、乡村振兴票据等。这些债券通常具有特定的募集资金用途，旨在支持国家重大战略、应对突发事件，或推动行业可持续发展。

主要观点

1. 推出背景：

   • 一类为响应国家重大战略和发展规划，如碳中和债、乡村振兴债等。
   • 一类为应对突发事件，如疫情防控债。

2. 发行主体：

   • 多数主题类信用债由央企和地方国企发行，高成长债和县城新型城镇化建设专项企业债则主要由民企和地方国企发行。
   • 主体评级以AAA、AA+为主，整体信用资质较好，县城新型城镇化建设专项企业债为AA评级。

3. 募集资金用途：

   • 投资于特定主题领域，如清洁能源、乡村振兴、疫情防控等。
   • 部分债券用于偿还有息债务或补充流动性。

4. 发行情况：

   • 发行期限以3年内的中短期为主。
   • 发行利率整体偏低，但疫情防控债和高成长债的利率偏高。
   • 部分债券仅在银行间市场发行，部分也在交易所市场发行。

关键信息

1. 碳中和债

• 定义：募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目的债务融资工具。
• 发行情况：截至2021年5月，共发行55只，发行规模合计751.90亿元，其中13只贴标“碳中和”。
• 发行主体：主要分布在公用事业、交通运输、采掘等行业。
• 募集资金用途：清洁能源项目、清洁交通项目、绿色建筑项目、工业低碳改造项目等。
• 发行利率：整体偏低，多数在2%-4%之间。

2. 可持续发展挂钩债

• 定义：将债券条款与发行人可持续发展目标挂钩的债务融资工具。
• 发行情况：截至2021年5月，共发行8只，发行规模合计79亿元。
• 发行主体：主要为电力、钢铁等行业AAA主体，仅1只为民企。
• 募集资金用途：用于绿色产业项目及补充流动资金。
• 发行利率：整体偏低，多数在3%-4%之间。

3. 乡村振兴票据

• 定义：支持乡村振兴的债务融资工具。
• 发行情况：截至2021年5月，共发行45只，发行规模合计350亿元，其中44只贴标“乡村振兴”。
• 发行主体：以央企和地方国企为主，民企占比约13%。
• 募集资金用途：乡村振兴项目、偿还相关借款、补充营运资金。
• 发行利率：整体偏低，多数在2%-4%之间。

4. 疫情防控债

• 定义：募集资金用于疫情防控或疫情较重地区企业偿还到期债务。
• 发行情况：截至2021年5月，共发行436只，发行规模合计3440亿元，其中282只贴标“疫情防控”。
• 发行主体：以地方国企和央企为主，民企占比约18%。
• 募集资金用途：疫情防控相关项目、偿还疫情相关债务。
• 发行利率：部分债券利率较高，达到5%或6%以上。

5. 高成长债

• 定义：支持创新型企业发展的债务融资工具。
• 发行情况：截至2021年5月，共发行11只，发行规模合计96.5亿元。
• 发行主体：均为民企，主要集中在医药生物、家电等行业。
• 募集资金用途：偿还有息债务，部分用于技术研发和业务拓展。
• 发行利率：整体偏低，但部分债券利率偏高。

6. 县城新型城镇化建设专项企业债

• 定义：支持县城新型城镇化建设的专项企业债券。
• 发行情况：截至2021年5月，仅发行2只，发行规模合计18亿元。
• 发行主体：为县级市的地方国企。
• 募集资金用途：主要用于县城产业平台公共配套设施及新型基础设施建设。
• 发行利率：未明确，但整体偏低。

投资价值分析

主题类信用债的吸引力主要来源于政策支持，如证监会和证券业协会的相关指导意见，鼓励机构投资绿色债券和可持续发展债券。尽管发行利率较低，但上市后市场估值普遍高于票面利率，说明市场对这类债券的评估最终回归于发行主体的信用基本面。

风险提示

• 统计口径可能存在偏差。
• 宏观经济恶化可能影响债券需求。
• 外部环境变化可能影响政策支持力度。

总结

主题类信用债在推出背景、发行主体、募资用途和发行情况等方面具有显著特征，主要服务于国家战略和应对突发事件。其投资价值主要来源于政策支持，但最终仍需关注发行主体的信用资质。