2017-共享经济之交运篇—货运滴滴_25页_1mb

货运滴滴：前景在，路漫长

核心内容

本报告聚焦于中国公路货运行业在“互联网+”背景下的变革与发展趋势，重点分析了O2O模式在该行业的应用前景及挑战。公路货运作为物流行业的重要组成部分，占货运总量的75%以上，但其存在“小、散、乱、差”的问题，运输效率低下，空载率高达40%以上，运输成本占GDP比重达8.8%，远高于发达国家水平。因此，提升运输效率、降低物流成本成为行业发展的关键。

O2O模式的兴起为传统行业带来了变革机遇，尤其是在移动端流量迅速增长的背景下，O2O成为未来物流行业发展的必然趋势。然而，由于公路货运行业与出租车行业在流程标准化、诚信监管、装载率要求、支付流程等方面存在显著差异，滴滴打车模式难以直接复制到货运领域。

主要观点

1. 公路货运效率提升空间大

• 公路货运行业存在严重的信息不对称问题，导致车货匹配困难、空载率高。
• 运输成本占GDP比重高，远超发达国家，说明行业仍有较大的提升空间。
• 公路货运量占货运总量的76%，且市场规模庞大，但效率低下。

2. 货运O2O模式需解决关键问题

• 掌握货源是关键：相比出租车行业，货运市场更依赖熟人交易，信息平台若不能及时、可靠地获取货源，难以建立用户粘性。
• 诚信与监管机制：货运市场缺乏有效的诚信监管体系，平台需引入征信、保险等机制，建立信任体系。
• 支付流程复杂：相比打车模式，货运支付流程涉及金额大、流程复杂，需设计更安全、便捷的支付方式。
• 非标准化与流程复杂：货运涉及装卸、货物类型、价格协商等多个环节，标准化难度大。

3. O2O模式分为同城与长途干线

• 同城货运：更易实现标准化和信息匹配，适合采用Uber式模式，但竞争激烈，需积累流量和客户粘性。
• 长途干线货运：需结合公路港等线下资源，形成线上线下结合的O2O模式，以提高装载率、控制运输成本。

4. 盈利模式需多元化探索

• 信息免费化以吸引流量和用户。
• 从产业链上挖掘盈利点，包括消费市场、货车交易市场、金融服务（如保险、支付）等。
• 平台可基于大数据分析，为司机提供一站式服务，如餐饮、维修、住宿等。

5. 传化股份作为重点公司

• 传化物流通过线下公路港布局，逐步构建线上物流平台，形成“易配货”、“易货嘀”、“运宝网”等平台。
• 传化股份拟收购传化物流100%股份，未来有望成为国内最大的智慧物流平台。
• 盈利预测显示，传化股份未来三年每股收益将稳步增长，市盈率逐步下降，投资吸引力提升。

关键信息

• 物流成本高：2014年我国社会物流总费用为10.6万亿元，其中运输费用占52.9%，占GDP的8.8%，远高于发达国家。
• 空载率高：我国货车空载率在40%以上，远高于美国的10%。
• 移动端爆发：2014年我国移动端网民占比达86%，预计2018年移动支付市场规模将突破18万亿。
• 融资情况：国内已有200多家货运APP，其中同城货运平台获得较多融资，如云鸟配送、蓝犀牛、货拉拉等。
• 传化物流发展：已建成11个公路港平台，预计2022年将扩展至10个枢纽和160个基地，注册用户有望达到800万。

风险因素

• 宏观经济下行：影响货运物流需求，降低行业整体盈利。
• 政策监管风险：政府对物流行业的政策变动可能带来不确定性。
• 货源获取困难：平台难以获取优质货源，影响车货匹配效率和用户粘性。
• 盈利模式尚未成熟：O2O平台仍在探索盈利方式，尚未形成稳定盈利路径。

投资策略

• 行业评价：货运O2O仍处于探索阶段，尚未形成龙头，具备较大的发展潜力。
• 重点公司关注：传化股份，其通过线下公路港与线上平台结合，构建智慧物流生态，未来有望在货运O2O模式中占据主导地位。
• 盈利预测：传化股份2015-2017年每股收益预测分别为0.58元、0.68元、0.92元，市盈率由24倍降至15倍，投资吸引力提升。

盈利模式构想

• 信息免费化：通过免费信息匹配吸引用户，积累流量。
• 广告收入：基于地理位置推送广告，增加平台收入。
• 产业链延伸：开发消费市场、货车交易市场、金融服务（如保险、支付）等增值服务。
• 金融服务：引入保险、支付等服务，提升平台信任度，增加盈利点。

总结

公路货运行业具备巨大的发展潜力，但其O2O模式的实施仍面临诸多挑战。平台需在掌握货源、建立诚信机制、优化支付流程、整合线下资源等方面下足功夫。传化股份作为重点公司，通过线下公路港与线上平台结合，有望成为货运O2O模式的领军者，其盈利模式和估值表现也值得关注。未来，随着移动支付、大数据等技术的发展，货运O2O的商业模式将更加成熟，但其发展仍需时间。