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五矿期货螺纹钢月报总结

核心内容

本报告是五矿期货黑色建材组于2023年2月3日发布的螺纹钢月报，分析了当前市场供需、经济及需求情况、产业基本面等关键因素，为交易者提供了策略建议和市场展望。

主要观点

• 供应端：长短流程炼钢厂产量均处于季节性低位，导致市场供应偏紧。随着元宵节结束，废钢供应边际改善，电炉厂产量有望快速增加。京津冀地区因未限产，供应压力大于南方。
• 需求端：当前表观需求符合季节性规律，甚至好于往年部分年份。下游建筑工地订单影响未来需求，当前建筑施工单位中，大型央国企订单和资金状况较好，而民营小微企业则参差不齐。预计元宵节后采购活动将增加，钢材开始去库存。
• 库存情况：库存呈现三低特点，即总库存、社会库存和钢厂库存均较低。库存结构中包含期现锁定库存，部分区域已出现期现利润，利润兑现可能对价格形成抑制。未来两周预计迎来快速累库过程。
• 利润状况：高炉利润为-77元/吨，电炉利润为-233元/吨，谷电利润为81元/吨。整体利润有小幅改善。
• 基差分析：螺纹期货主力合约基差为-45元/吨，基差率为-1.11%。期现操作存在机会。
• 市场预期：预期向好，但需关注需求恢复情况。若需求未能及时回归，价格可能承压。两会前夕，市场情绪有望提振，价格或反弹。

关键信息

1. 月度要点小结及策略推荐

• 供应：电炉厂在谷电、平电下有微弱利润，元宵节后废钢供应改善，产量可能快速回升。
• 需求：建筑工地补库需求将推动表需，但房建项目开工好转缓慢，基建项目需求较好。
• 库存：当前库存较低，但未来两周可能快速累库，需警惕价格波动。
• 风险提示：部分区域库存创纪录高位，若需求未达预期，价格可能下跌。
• 预期：两会期间市场情绪有望提振，价格可能反弹。

2. 经济及需求分析

• 房地产开发活动：销售、投资、新开工、施工等环节未见明显改善，11月受疫情影响持续走低。预计政策松绑后将经历止跌-企稳-回升过程，竣工回暖先于销售。
• 销售情况：一线城市商品房成交面积好于二三线城市，二三线城市购房信心恢复困难。随着疫情消退，居民收入预期和财富增长效应可能带动刚需购房好转。

3. 产业基本面分析

3.1 价格、价差、利润

• 冬储价格：2023年冬储价格在3900-4150元/吨区间，具体价格因钢厂而异。
• 期货价格：螺纹期货主力合约收于4042元/吨，较上周下跌137元/吨。
• 基差：螺纹期货主力合约基差为-45元/吨，基差率为-1.11%。
• 价差：螺纹与方坯价差、东南亚螺纹与中国螺纹价差均存在，显示出口具备利润。
• 电炉利润：谷电利润为81元/吨，高炉利润为-77元/吨。

3.2 供应、需求、库存

• 产量：螺纹钢周产量维持低位，长流程和短流程产量均有回升预期。
• 表观需求：表观需求处于低位，但符合季节性规律，有回升迹象。
• 库存：总库存、社会库存和厂内库存均较低，但未来两周可能快速累库。
• 库存结构：部分库存为期现锁定库存，期现利润兑现可能对价格形成压力。

未来交易核心关注点

• 需求恢复：工地补库时间及力度是未来价格走势的关键。
• 政策影响：两会前后政策可能对市场情绪和需求产生积极影响。
• 天气与复工情况：北方寒冷天气可能影响复工进度，需密切关注。
• 期现操作：基差为负，期现操作机会存在，需关注利润兑现对价格的影响。

风险提示

• 需求不及预期：若需求未如预期恢复，价格可能承压。
• 库存高位：部分区域库存创纪录高位，可能对价格形成下行压力。
• 市场波动：价格波动受情绪干扰较大，需谨慎操作。

数据概览（部分关键数据）

交易建议

• 关注需求恢复情况，尤其是元宵节后建筑工地补库时间。
• 期现操作机会存在，但需警惕利润兑现对价格的压制。
• 两会前后市场情绪可能提振，价格有望反弹。
• 需密切跟踪北方复工情况及天气影响。

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• 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析。
• 本报告不提供定制化交易建议，交易者应独立评估自身状况。
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