文档总结
核心内容概览
本文档提供了2013年第三季度和前三季度（9M13）菲律宾主要股票市场的关键数据和分析师对两家主要公司的分析，分别是 Pepsi-Cola Products Philippines Inc (PIP) 和 ABS-CBN Corp (ABSP)。此外，还提及了其他金融和房地产行业的股票信息，以及一些即将发生的投资者会议和市场动态。
主要观点
1. PIP（菲律宾可口可乐产品公司）分析
- 股价表现：当前股价为PHP4.65，目标价为PHP6.05，潜在上涨空间为30%。
- 业绩表现：
- 3Q13净收入同比增长15.6%，达到PHP6.1亿，销售量增长20%。
- 9M13净收入达到PHP19.4亿，同比增长17%，占全年预测的72.1%。
- 净利润仅增长3%，主要受到更高的利息支出影响。
- 运营表现：
- 3Q13运营利润增长12.2%，达到PHP178百万。
- 9M13运营利润增长15.7%，达到PHP1.12亿。
- 营业利润率维持稳定，分别为3.4% 和 6.7%。
- 资本支出：9M13资本支出为PHP28.7亿，同比增加，主要用于工厂扩建和设备投资，旨在扩大零售渠道覆盖。
- 工厂受损：由于超强台风影响，PIP在Leyte的Tanauan工厂受损，但预计影响可控，且有保险覆盖。
- 分析师观点：分析师Lovell Sarreal维持“买入”评级，认为公司有望达成全年盈利预测。
2. ABSP（ABS-CBN Corp）分析
- 股价表现：当前股价为PHP34.00，目标价为PHP48.00，潜在上涨空间为41.2%。
- 业绩表现：
- 9M13净收入同比增长21.6%，达到PHP18.9亿，占全年预测的90%。
- 3Q13净收入下降12.1%，至PHP5.52亿，主要由于费用增长快于收入。
- 9M13总收入增长15.8%，达到PHP25.2亿。
- 收入构成：
- 3Q13广告收入增长4.1%，消费者销售增长0.8%。
- 9M13广告收入增长10.1%，达到PHP13.57亿。
- 费用变化：3Q13运营费用增长3.9%，主要由于员工奖金和新业务支出。
- 分析师观点：分析师维持“买入”评级，认为公司估值合理，全年盈利预测仍有望实现。
关键信息
1. 市场数据概览
| 指标 |
11月15日值 |
变化（%） |
| PSEi |
6,346.40 |
0.29 |
| Turnover (PHPm) |
6,852.50 |
7.20 |
| PLDT ADR (PHP) |
2,802.97 |
0.22 |
| Ave interbank rate |
2.03 |
0 bps |
| PHP/USD rate |
43.58 |
(0.08) |
2. PIP 9M13 和 3Q13 数据总结
| 指标 |
3Q12 (PHPm) |
3Q13 (PHPm) |
YoY变化 (%) |
| 净收入 |
4,494 |
5,152 |
14.7 |
| 非碳酸饮料收入 |
1,377 |
1,453 |
5.5 |
| 成本 |
(3,344) |
(3,866) |
15.6 |
| 毛利润 |
1,149 |
1,287 |
11.9 |
| 运营费用 |
(991) |
(1,109) |
11.9 |
| 运营利润 |
158 |
178 |
12.2 |
| 净利润 |
119 |
123 |
2.9 |
3. ABSP 9M13 和 3Q13 数据总结
| 指标 |
9M12 (PHPm) |
9M13 (PHPm) |
YoY变化 (%) |
| 广告收入 |
12,331 |
13,573 |
10.1 |
| 消费者销售 |
9,460 |
10,454 |
10.5 |
| 总收入 |
21,791 |
25,227 |
15.8 |
| 成本 |
(7,611) |
(8,293) |
9.0 |
| 运营费用 |
(19,811) |
(22,471) |
13.4 |
| 运营利润 |
1,980 |
2,755 |
39.2 |
| 净利润 |
1,555 |
1,891 |
21.6 |
4. 估值比较（2014F）
| 公司 |
PER |
EV/EBITDA |
| Coca-Cola Femsa (墨西哥) |
18.7 |
9.9 |
| Coca-Cola Amatil (澳大利亚) |
17.1 |
9.8 |
| Coca-Cola Enterprises (美国) |
14.9 |
10.1 |
| Power Root Berhad (马来西亚) |
14.5 |
9.6 |
| 平均值 |
16.9 |
8.9 |
5. PIP 关键财务指标（预测）
| 指标 |
2011 |
2012 |
2013F |
2014F |
2015F |
| 收入 (PHPm) |
17,129 |
19,494 |
23,000 |
25,673 |
28,085 |
| 净利润 (PHPm) |
289 |
844 |
928 |
1,020 |
1,195 |
| EPS (PHP) |
0.08 |
0.23 |
0.25 |
0.28 |
0.32 |
| PER (x) |
59.4 |
20.4 |
18.5 |
16.8 |
14.4 |
| EV/EBITDA (x) |
11.1 |
7.2 |
6.8 |
6.2 |
5.5 |
6. ABSP 关键财务指标（预测）
| 指标 |
2011 |
2012 |
2013F |
2014F |
2015F |
| 收入 (PHPm) |
25,143 |
28,395 |
32,267 |
33,587 |
36,603 |
| 调整后净利润 (PHPm) |
1,273 |
1,708 |
2,101 |
2,156 |
2,753 |
| 调整后EPS (PHP) |
1.66 |
2.23 |
2.45 |
2.51 |
3.21 |
| PER (x) |
20.4 |
15.2 |
13.9 |
13.5 |
10.6 |
| EV/EBITDA (x) |
6.1 |
6.5 |
5.0 |
4.7 |
3.9 |
市场动态
- MPI 与泰国投资：Metro Pacific Investments Corp (MPI) 与 First Pacific 公司联合投资泰国 Don Muang Tollway 公司，获得其29.45%的股份，投资金额为USD132百万（PHP5.8亿）。
- 未来增长预期：Don Muang Airport 的 Terminal 2 在2016年全面开放，预计带动交通量增长。
- 市场展望：分析师预计广告支出将在2013年第四季度有所回升，以应对全球经济不确定性。
本周重点事件
| 日期 |
公司 |
事项 |
| 18 Nov |
GMA Network, Inc. |
年度股东大会 |
| 20 Nov |
Araneta Properties, Inc. |
分析师会议 |
| 21 Nov |
ATN Holdings, Inc. |
分析师会议 |
| 22 Nov |
Filinvest Land, Inc. |
分析师会议 |
| 26 Nov |
Security Bank Corporation |
投资者简报 |
分析师团队
- Luz Lorenzo：研究主管 / 经济学家
- Laura Dy-Liacco、Rommel Rodrigo、Lovell Sarreal、Katherine Tan、Ramon Adviento：分析师团队成员，联系方式详见文档。
总结
文档重点分析了PIP和ABSP在2013年前三季度的业绩表现和未来增长预期，指出尽管受到成本上涨和自然灾害的影响，两家公司仍表现稳健，符合分析师的预期。同时，文档提供了市场数据、财务预测和估值信息，以帮助投资者评估其投资价值。MPI在泰国的合资项目也显示出其区域扩张的意图，而市场动态和即将举行的投资者会议提供了进一步关注的线索。
