20230202-华创证券-传媒行业周观察_2023年春节档票房破67亿元_出版署发布1月国产网络游戏审批信息_25页_3mb

传媒行业周观察（20230116-20230129）总结

核心内容

2023年春节档票房突破67亿元，位列中国影史春节档票房第二位，反映出观众观影热情的回升。传媒（申万）板块本周上涨1.33%，跑输沪深300指数1.30%，排名第19位。板块市盈率为33.40，低于历史均值，但估值溢价率仍高于历史均值，表明市场对传媒行业仍有一定预期。

主要观点

1. 监管边际放松与疫后复苏：建议关注游戏、电影、视频板块，因监管边际放松可能带来文娱供给的修复；同时关注广告、线下娱乐和本地生活，因疫后复苏趋势明显。
2. 行业估值逻辑转变：内容互联网公司从看重用户增长转向注重盈利，未来需关注电商、本地生活等付费场景的结合。
3. 游戏行业复苏：版号重启后行业情绪有望回暖，重点推荐具备强运营能力和出海实力的游戏公司。若版号政策持续收紧，推荐A股的吉比特；若政策放宽，推荐三七互娱、完美世界。
4. 视频号商业化加速：1.9亿人通过视频号观看春晚，推动视频号商业化进程，值得关注其在内容生态和品牌合作方面的潜力。
5. 教育板块价值被低估：高教板块估值普遍回落至10倍PE以下，即便考虑政策风险，内生增长仍具吸引力。

关键信息

一、市场表现

• 传媒（申万）指数：上涨1.33%，排名第19位。
• 沪深300指数：上涨2.63%，传媒板块跑输2.63%。
• 估值情况：
  • 传媒（申万）市盈率为33.40，低于历史均值42.19。
  • 相比沪深300估值溢价率为176.30%，低于历史均值213.40%。

二、行业事件

1. 春节档票房破67亿元：2023年春节档票房突破67亿元，仅次于2021年，票房恢复至去年同期的98%。
2. 乐华娱乐港股上市：上市首日涨幅达50%，成为“艺人经纪第一股”。
3. 《魔兽世界》进度存档功能安全：网之易负责该功能的数据管理，暴雪中国未计划全球上线。
4. 国产游戏审批信息：1月共88款游戏获批，包括腾讯《元梦之星》、网易《超凡先锋》、米哈游《崩坏：星穹铁道》。
5. 网信部门监管：2022年约谈8608家网站平台，下架420款移动应用。
6. 爱奇艺HDMI播放争议：国内版不能HDMI投屏，海外版可投屏，引发用户质疑。
7. 视频号“竖屏看春晚”：1.9亿人观看，推动视频号商业化。
8. 哔哩哔哩与晋江合作：购买多部作品版权，加强内容生态布局。
9. 新东方在线直播电商：2022年11月30日六个月GMV达48亿元。

三、重点公司推荐

• 电影：推荐关注中国电影、万达电影、博纳影业。
• 游戏：
  • 港股：网易（新产品增长潜力大）、腾讯控股（降本增效）。
  • A股：吉比特（稳定性强）、三七互娱（弹性强）。
• 内容互联网：推荐分众传媒（线下广告流量入口）、芒果超媒、腾讯控股，关注快手。
• 电商及本地生活：推荐美团、阿里巴巴、京东、拼多多。
• 教育：推荐中教控股、民生教育。

四、风险提示

• 疫情不确定性增加。
• 传媒、教育、互联网政策监管趋严。
• 部分公司业绩表现不及预期。

图表目录

• 图表1：申万各行业相对沪深300指数超额收益
• 图表2：传媒（申万）板块涨跌幅前十名
• 图表3：恒生科技板块涨跌幅前十名
• 图表4：传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值
• 图表5：电视剧热映指数TOP10
• 图表6：综艺热映指数TOP10
• 图表7：电影行业周票房及同比变化
• 图表8：电影行业周人次及同比变化
• 图表9：TOP5影片票房排名
• 图表10：TOP10院线票房数据
• 图表11：TOP10影投票房及市占率
• 图表12：iOS游戏畅销榜
• 图表13：安卓市场应用宝游戏热销榜
• 图表14：安卓市场小米游戏风云榜
• 图表15：腾讯互娱游戏畅销榜
• 图表16：网易游戏畅销榜
• 图表17：三七互娱游戏畅销榜
• 图表18：吉比特游戏畅销榜
• 图表19：完美世界游戏畅销榜
• 图表20：A股传媒公司估值情况
• 图表21：港股互联网公司估值情况

推荐（维持）

• 华创证券研究所
• 证券分析师：刘欣
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