20150206-申万宏源-中国股权众筹现状及未来发展趋势研究_规范化后将逐步迎来发展新机遇_17页_1mb

中国股权众筹现状及未来发展趋势总结

核心内容

股权众筹作为一种新兴的融资模式，近年来在中国和全球范围内快速发展。其核心在于通过互联网平台，让企业以出让股份的方式向大众募集资金，投资者则以股权形式参与投资并获取未来收益。该模式具有较高的融资潜力和投资价值，但也面临诸多法律、专业性和市场机制方面的挑战。随着监管体系的逐步完善，股权众筹有望成为多层次资本市场的重要组成部分。

主要观点

• 股权众筹发展迅速：2011年全球首家股权众筹平台诞生后，股权众筹在欧美国家迅速发展。中国自2011年天使汇上线以来，股权众筹平台数量和融资规模也快速提升。
• 监管逐步规范化：2014年12月中国证券业协会发布了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，标志着股权众筹首次受到系统性监管，有助于其健康发展。
• 未来发展前景广阔：中小企业融资难、居民财富增长、年轻富裕阶层的崛起等因素为股权众筹提供了巨大的市场空间。
• 投后管理将成为关键：随着股权众筹的成熟，投后管理的重要性日益凸显，将成为平台的核心竞争力。
• 投资机会广泛：证券公司、股权众筹平台、第三方服务机构及征信企业都将迎来发展机遇。

关键信息

1. 股权众筹的现状

• 全球发展：2013年全球互联网众筹平台约500-800家，交易额约51亿-60亿美元。预计到2025年，全球发展中国家众筹投资将达960亿美元，中国有望达到460亿-500亿美元。
• 国内发展：中国股权众筹起步较晚，但发展迅速。2014年上半年，国内股权众筹完成募集15563万元，占众筹总额的82.82%。
• 平台分布：国内前三名股权众筹平台为原始会、天使汇、大家投，其项目数量和融资金额远高于其他平台。
• 盈利模式：股权众筹平台主要通过交易手续费（约5%）、增值服务费及流量导入与营销费盈利，其中交易手续费是主要收入来源。

2. 股权众筹的风险与挑战

• 法律风险：股权众筹涉及非法集资、违反《证券法》和《公司法》等法律问题。
• 平台运营风险：平台在权利义务界定、投后管理、信息披露等方面仍存在不足。
• 退出机制缺失：目前股权众筹缺乏有效的退出机制，限制了投资者的积极性。
• 信息披露不规范：项目信息主要由融资人提供，缺乏第三方审核和透明度。
• 征信体系不健全：国内缺乏完善的征信体系，影响股权众筹的健康发展。

3. 监管体系的对比与借鉴

• 国外经验：美国JOBS法案、英国FCA监管规则为股权众筹提供了较为成熟的法律框架和信息披露机制。
• 监管特点：国外股权众筹平台准入门槛较低，但监管严格；注重信息披露，且拥有完善的征信体系。
• 国内监管：目前采用备案制，对投资人门槛较高，对平台禁止提供股权转让服务，不利于投资者退出。

4. 股权众筹的未来发展

• 融资需求：中国有超过5500万户小型微型企业，其中近50%无法获得及时融资，股权众筹可有效补充传统融资渠道。
• 投资者结构：18-35岁新兴富裕阶层将成为股权众筹的主要投资者群体。
• 平台专业化：随着“领投+跟投”模式的成熟，股权众筹平台将更加专业，投后管理成为核心竞争力。
• 第三方服务：项目营销、法律审查、资金托管等第三方机构将逐步参与股权众筹服务，推动其规范化发展。
• 征信业务：随着征信体系的完善，征信企业将在股权众筹中发挥重要作用，提供信用评估和风险管理服务。

投资机会分析

4.1 证券公司

• 可通过股权众筹平台开展证券承销、投资顾问、资产管理等创新业务。
• 证券公司可通过入股方式进入股权众筹领域，结合自身优势，与互联网公司、天使投资人等合作成立众筹平台。

4.2 股权众筹平台及第三方服务机构

• 股权众筹平台在政策规范和行业自律下将快速发展。
• 第三方机构如营销公司、法律审查机构、资金托管机构等将获得市场认可，成为股权众筹生态的重要组成部分。

4.3 征信企业

• 征信企业将在股权众筹中提供信用评估、风险控制等服务。
• 中国征信机构数量较少，市场尚处于起步阶段，未来有望迎来快速发展。

总结

股权众筹在中国正逐步走向规范化和成熟化。随着监管体系的完善和市场机制的健全，其在中小企业融资、居民财富管理、互联网金融创新等方面具有广阔的发展前景。未来，证券公司、股权众筹平台、第三方服务机构及征信企业将分别在不同环节中获得投资机会，推动股权众筹生态系统的完善和可持续发展。