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2025年5月15日商品期货早班车：
贵金属
国际金价跌破3200美元/盎司，国内黄金ETF持续流出。特朗普施压美联储降息但未计划解雇鲍威尔，美国政府不寻求贸易协议中美元贬值。贸易战缓和致金银比跌至100以下，操作建议中长线等待机会建多，白银可逢高做空或择机做多金银比。风险点：贸易战反复影响基本金属。

铝
电解铝2507合约收盘价涨148%至20240元/吨，中美关税协议提振情绪。供应端运行产能小幅上升，需求端铝材开工率回升。操作建议逢低做多，风险提示海内外政策变化。

氧化铝
2509合约收涨377%至2945元/吨，国内产能阶段性下降，海外成交价上涨。短期因库存去化支撑价格上涨，但进口矿成本下移及新增产能可能限制涨幅，操作建议观望或逢高沽空，风险点包括几内亚发运受阻及国内投产不及预期。

工业硅
2506合约收涨260元至8490元，本周产量环比下滑至节后新低。供给端四川复产、云南减产影响库存去化，需求端多晶硅、有机硅行业减产。操作建议观望，风险点包括工厂减产意愿和能耗政策。

碳酸锂
2507合约收涨30%至65200元/吨，国内周产量环比下降286%。新能源车销量数据与预期出现偏差，海外需求预期分化。操作建议短期震荡或反弹，长期逢高沽空。风险提示国际贸易摩擦、大厂减产及消费不及预期。

多晶硅
PS2506合约收涨150元至38420元/吨，五月产量预计持平或小幅下滑。下游硅片厂库存压力大，需求有限。操作建议多单止盈，关注企业交仓意愿。风险点为光伏政策执行及供应超预期复产。

黑色产业
螺纹钢2510合约收涨17元至3119元/吨，建材表需环比增加，板材出口维持高位。铁矿2509合约收涨12元至7375元/吨，供需中性偏强，但中期过剩格局未改。操作建议铁矿空单持有，螺纹钢参考3100-3150区间。风险因素包括宏观预期及房地产复苏。

焦煤
2509合约收涨95元至8885元/吨，钢厂利润收窄致后续产量有限。供应端库存分化，流通环节偏高。操作建议观望，参考区间850-900元/吨。风险点为贸易政策及新作产量波动。

农产品
豆粕：CBOT大豆因政策预期偏强，国内短期偏弱，中期震荡。玉米：年度供需转紧，现货情绪受经贸会谈影响降温，期价震荡。白糖：郑糖09合约跌0.29%，国内库存低位支撑，但后期需关注进口到港及消费疲弱风险。棉花：美棉下跌，国内郑棉震荡，风险点为天气及关税政策。鸡蛋：现货价稳，养殖亏损致老鸡淘汰增加，期价震荡。生猪：现货微跌，供应增加叠加需求淡季，价格或抵抗式下跌。苹果：主力合约跌0.27%，新季坐果不佳引发价格高位震荡，后期需关注消费问题及天气影响。

能源化工
LLDPE：主力合约上涨，短期震荡偏强，中长期建议逢高做空。PVC：受关税缓和提振上涨，但供应增速扩大致中期偏空。橡胶：情绪修复后震荡偏弱，关注15500-15600元/吨压力位。玻璃：库存高位震荡，建议空单逐步离场。PP：短期反弹，中长期受新装置投产影响偏空。原油：EIA库存累积及美伊协议传闻致油价下跌，短期震荡区间60-70美元，逢高做空。苯乙烯：主力合约上涨，月差正套为主，风险点包括新装置投产及地缘政治。纯碱：检修致供应下降，现货反弹，建议空单离场。

航运
欧线集运因关税降低涨停，运价上涨但需求不足，操作建议8-10正套，风险点为关税政策反复。

风险提示
全球贸易政策波动、地缘政治、政策执行力度、供需变化及天气异常均可能影响市场走势。招商期货研究团队强调报告仅供参考，不构成投资建议。