20240826-东吴证券-晨会纪要_37页

宏观策略

• 7月经济数据：经济景气水平基本持平，增长结构分化，内需压力上升，外需边际退坡。稳增长政策需要进一步发力，包括降准降息、地产收储化债及财政支持。
• 美联储降息预期：美国通胀回落至2%区间，但住房通胀反弹引发担忧，降息节奏可能推迟，美元指数下探，黄金承压。

固收与利率传导

• 货币政策框架转型：强调利率传导从短及长，金融支持住房租赁行业，推动“两新一子”配置。
• 机构持债结构：机构配置债期限偏好分化，国有行偏向短期，股份行重信用评级，城投债与地产债占据主导。

推荐个股及行业分析

1. 工程机械：电动化成核心趋势，龙头国内外布局加速，推荐三一重工、徐工机械等。
2. 医药/半导体：惠泰医疗电生理产品量价齐升，中微公司刻蚀设备订单高增，亿纬锂能储能出货提升，盈利改善显著。
3. 消费/能源：东阿阿胶业绩亮眼，芒果超媒会员收入增长；皖能电力依托区域优势，疆电入皖业绩大幅提升。

风险提示

• 宏观经济：政策落地不及预期、海外经济衰退、地产下行压力。
• 行业风险：器械集采加速、锂电竞争加剧、消费需求疲软。
• 公司风险：库存积压超预期、汇率波动、信用风险发酵。

免责声明

本报告包含对市场走势的预测及个股推荐，仅供投资者参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。